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　　一周市场回顾

　　人民币债：央行上调政策利率

　　上周债市方面，周四是关键性的分界点，10年期国债收益率周一至周四大幅下行10.59BP至3.3097%，周五随央行加息脚步上行0.27bp至3.3124%，10年期国开债下行11.69BP至4.09%（债券价格与债券收益率负相关，收益率下降，债券价格上升；1BP=0.01%）。上周净回笼货币1200亿，央行已连续第16天通过逆回购实现净回笼，并且同时上调SLF利率和MLF利率。央行通过调控短期市场操作，一方面为应对美联储加息，另一方面加大金融去杠杆力度。本周，将有2100亿元逆回购到期，且临近MPA考核期末，短期内流动性压力并未有所减缓。

　　美元债：美联储加息靴子落地

　　上周美债收益率整体下行，10年美债收益率周跌8bp至2.50%；上周四美联储加息后的对未来加息“鹰派”言论不及预期，市场情绪受到打击，周五美债收益率下跌。外汇方面，人民币整体小幅升值，美元兑人民币中间价下调25bp至6.8873。由于人民币升值利空大于美元债收益率下行利好，上周美元债基金表现不佳。

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　　债券基金表现

　　上周国内债市小幅回升，债券型基金平均上涨0.06%。在1728只基金中，有1196只出现上涨。上周，帮主组合表现良好，【闲钱计划】上涨0.15%；【安心稳赢计划】和【安心稳赢2号】均上涨，涨幅分别为0.08%和0.07%。

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　　债基周度排行榜

　　l 上周涨幅榜第一名和第二名为广发景华纯债（003819）和银华上证10年期国债指数C（003815），这两支基金是分别在2016年11月和12月成立，目前均处在缓慢建仓中，或由于持仓变化使基金净值大幅增加。

　　l 第三名为华商稳固添利债券A（000937），该基金为重仓长期信用债的纯债基金，上周长期信用债收益率小幅下行，债券价格上升，带动该基金净值上涨。

　　l 第四名为易方达中债7-10年国开债指数（003358），该基金对标上证10年期国债指数，上周利率债价格回升，使得该基金净值上涨。

　　l 第五名为富国可转债（100051），该基金为混合型基金，当前重仓的可转债债券价格上升，使得基金净值上涨，力助基金登上排行榜。

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　　基有帮债券基金池

　　备注：基有帮债券基金池是综合考虑市面上所有债券基金的成立年限、历次债市牛熊市表现，例如最大回撤、下跌上涨概率等几十个数据指标精选之作。并在变化的市场中不断优胜劣汰，小伙伴们挑选基金终于不必东奔西跑啦。不过帮主建议小伙伴们配置不同基金公司旗下的基金以分散风险。

　　上周帮主债券基金池表现良好，平均涨幅0.11%，优于同类债券基金表现（0.06%）。涨幅最大的为工银瑞信双利债券B（485011），该基金持有10%左右仓位的黄金股，得益于近期黄金价格的上升，使得基金周涨0.36%。

　　工银添颐债券B（485014）是上周帮主基金池中唯一录得负收益的基金，微跌0.05%，该支基金近期表现并未令人满意，后续表现帮主会持续关注并试图联系基金经理了解详细操作策略，若较大偏离模型检验，帮主会考虑剔除备选。帮主的基金池通过精选优质基金，尽可能使单位风险的收益最大化，使各位投资者在承担较低风险的同时，获得满意的回报。

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　　闲钱计划安心稳赢1号2号

　　备注：债基产品适合希望稳健投资的朋友。【闲钱计划】智能择选优质债基+货基，是银行理财的完美替代品；而【安心稳赢计划】和【安心稳赢2号】作为对冲人民币贬值、把握美国经济复苏红利的神器，是进行海外资产配置的不二选择。

　　上周帮主组合表现优异，【闲钱计划】大幅上涨0.15%，【安心稳赢计划】和【安心稳赢2号】也分别上涨0.08%和0.07%。

　　从重仓基金来看，上周产品重仓基金大多录得正收益。其中工银瑞信双利债券B（485011）涨幅最大，达到0.36%，易方达稳健收益债券A（110007）、大摩强收益债券（233005）、招商产业债券A（217022）、建信稳定增利债券C（530008）和分别上涨0.14%、0.05%、0.19%和0.16%。美元债方面，在美债收益率小幅下行的利好不及人民币升值利空情况下，美元债基金华安全球美元债人民币A（002391）抗住下行风险，收益未跌；而南方亚洲美元债人民币C（002401）也只小幅微跌0.05%。长期来看，人民币贬值压力犹存，美债基金仍有较大配置价值。

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　　名家看后市

　　中金固定收益研究

　　我们认为季末到4月份、二季度后期到三季度容易出现交易性机会。更长期看，换届周期叠加美联储加息周期，中国债市的底部将持续抬升，但内生动力不强导致债市有顶，会呈现收敛状态。我们的看法是追涨需谨慎，但遇调整开始更多关注机会。二三季度交易性机会会比一季度明显增多，短期关注预期差机会，中期关注金融防风险落地引发的超调机会，以及经济下行重新显现带来的反攻机会。

　　莫尼塔宏观

　　我们认为，短期内债市确有可能迎来小幅回暖，但脆弱性仍高，建议交易型投资者轻仓参与。短期内的积极因素在于：国内外货币政策进一步收紧的可能性均较小，房地产调控加码后，经济下行预期可能得到一定强化。而上涨的脆弱性仍然来自金融去杠杆：目前尽管债券杠杆得到一定遏制，但同业杠杆仍在攀升，金融机构规模扩张的冲动仍强。MPA考核引致的资金面波动、箭在弦上的资管新规，都可能成为债市下跌的导火索。

　　帮主来支招：

　　国内债市方面，短期内经济数据良好，基建支撑投资和社会融资，货币政策主基调仍然是去杠杆防风险。此外，临近一季度MPA考核末期，流动性仍将偏紧，债市短期仍维持调整局势。长期看，国内经济增长内生动力依然不足，市场对于未来经济形势、通胀状况的判断比较谨慎。预计2017债市中期存在交易机会，债券配置价值十分显著。

　　美元债方面，上周美联储加息靴子落地，但加息后耶伦后续讲话不及市场预期，周五美债收益率下行。对于未来的加息节奏，帮主认为，美国经济复苏脚步不会太快；特朗普基建政策实施存在困难；美国页岩油产量上升，原油价格见顶，美通胀水平难以呈现持续上涨态势，美联储或不会加快加息进程。因此，美元债作为海外资产配置的一部分是十分必要的。

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