2月26日，为期两天的G20财长和央行行长会议在上海开始召开。中国人民银行行长周小川于26日上午在上海总部举行了记者会。对于周小川的再次公开亮相，所有人都密切关注！快来看看在记者会上，周小川都说了啥？释放了哪些重磅信号？

　　速览：周小川说了5件大事

　　1、谈中国经济

　　周小川首先表示，中国经济已进入新常态，中国经济令人印象深刻且积极向上。而中国经济结构和质量正在改善，经济基本面依然强劲，中国的高储蓄率将转化为投资。

　　2、谈财政政策

　　周小川表示，中国继续实施稳健的宏观政策，中国财政政策更加积极，赤字增加。

　　3、谈货币政策

　　周小川认为，中国仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具。人民币没有持续贬值的基础。中国仍有大量经常帐盈余，通胀率低。中国将继续实施灵活适度的稳健货币政策。

　　他表示，鉴于目前中国和全球经济形势，央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态。编者注意到，这是中国央行首次承认将宽松的货币政策，此前对货币政策的形容一直是"稳健"。

　　4、谈G20

　　周小川谈到，全球经济复苏依然缓慢且不平衡，G20将讨论全球经济和政策考量，将加强协调以促进全球复苏。G20将进一步加强有关结构改革的议程；将着力推动IMF治理改革。

　　他介绍，本届G20将讨论可用于应对短期风险的政策空间。G20将继续采取坚定措施，进一步加强反恐融资。

　　5、谈外汇储备

　　周小川表示，中国外汇储备会保持在合理适度水平。人民币汇率的市场短期波动将向经济基本面回归。

　　深度：9大关键词+首次松口，信息量大

　　1、首次在稳健货币政策上松口

　　他表示，鉴于目前中国和全球经济形势，央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态。编者注意到，这是中国央行首次承认将实行宽松的货币政策，此前对货币政策的形容一直是"稳健"。

　　周小川还谈到，目前更依赖央行公开市场操作。

　　货币政策从偏重数量型转向价格型体系，利率就会起到更大的作用，利率的信号要比较清晰，不要有更大的偏离，所以逐渐建立利率走廊，我们还处在这种过程中。现在更依赖央行公开市场操作来作为利率区间的中间值。如果偏离，央行会调控。

　　2、 谈中国经济：印象深刻

　　他强调，供给侧的改革是中国经济改革正确的方向。中国金融政策的出台应该考虑对国际市场的影响，但中国进行的国内改革还是要果断进行。他补充，中国要防止金融市场泡沫，应该均衡其各项政策，以满足各种目标。

　　他也提到，国际主要经济体的情况特别会影响新兴市场国家的资本流动，要防止系统性重要金融机构对全球各市场的风险传导。

　　3、谈人民币汇率：参考美元

　　周小川在新闻发布会中多次提到人民币汇率。他解释，人民币汇率的市场短期波动将向经济基本面回归。

　　周小川强调，中国央行是参照一篮子货币来指导人民币汇率，而非盯住。在三大指数中，美元仍处于主导作用，一篮子货币中权重最大的还是美元。

　　他表示，中国反对利用竞争性货币贬值促进进出口竞争力，中国的出口仍然很庞大，不会参与竞争性贬值。

　　4、谈房贷：降低首付比

　　周小川在新闻发布会上谈到老百姓非常关注的问题——房贷。

　　周小川认为，个人住房加杠杆逻辑是对的，住房贷款应该有大力发展的阶段。个人住房贷款在中国银行 业总贷款占比仍较低，仍是安全产品。房地产市场时冷时热，所以要进行逆周期调节。他表示，房贷首付比例还有降低空间。

　　5、谈股本市场：别揠苗助长

　　周小川在发布会表示，中国有强烈的愿望让股本市场有很好的发展，但不能揠苗助长。

　　他谈到，中国股本融资市场还不够成熟，虽有强烈发展愿望，但是不能拔苗助长。如果国家股本融资市场成熟，很多资金可以通过股市转化为企业股本资金，中国目前有强烈发展该市场的愿望，也下了很大的力量，但是不能拔苗助长。

　　6、谈金融监管：不满意

　　周小川也对记者解释了金融监管，宏观审慎政策框架的执行并不一定要求监管体制改革。

　　周小川承认，中国的金融监管体制在危机中也会表现出令人不满意的地方。中国的金融监管体制有做出调整的压力，目前正在研究之中，调整中一个重要考虑是是否有利于宏观审慎监管框架的执行。

　　他补充，将来会更加加强银行总体健康度的考核，在加强考核的前提下给银行定价更灵活的空间。

　　7、谈财政政策：更加积极

　　周小川表示，中国继续实施稳健的宏观政策，不会基于外部经济和资本流动来制定宏观经济政策体系。中国财政政策会更加积极，财政赤字会增加。

　　他补充到，中国政府高度关注债务问题。债务比GDP目前比例偏高且继续增长，需保持高度警惕。

　　8、谈外汇储备：合理适度

　　周小川表示，中国外汇储备会保持在合理适度水平。中国的外汇储备始终在变动之中，外储不会一直处于上升状态，到了拐点之后就会下行。外储下降由多种因素导致。中国对外支付能力不用担心。

　　他谈到，保持外汇储备处于合理水平主要是宏观经济政策要保持正确，如果汇率政策不正确会导致资本流动。

　　9、谈G20：全球复苏

　　更多我们关心的内容

　　关于资本外流

　　周小川：会逐渐回归理性

　　国际市场会有波动，也会影响国内的信心。如果能使国内经济增长健康发展，对于结构性政策改革更有信心，我认为资本流动出现一时的波动会逐渐回归理性。

　　关于金融安全

　　周小川：金融安全问题，更多是危机传导

　　周小川称，金融安全问题，更多是危机传导，国际上尤其是G20提出几个方面：

　　1、要处理太大而不能倒，防止这些机构跨国的冲突；

　　2、监管机构和跨国机构的统一化；

　　3、跨境处置，如果一个机构倒闭了，同时又有跨国业务，应该怎么处理，要有事前准备；

　　4、要求大家考虑存款保险的核心原理，特别是欧元区。关于危机传导的安全体系，G20是下了功夫的。

　　关于防范系统性金融风险

　　周小川：政策制定要更加小心，但不会缩手缩脚

　　周小川称，全球和中国经济都处于变动之中，各种改革的出台也需要精心设计，但也确实面临不少挑战。从金融市场角度来讲，主要还是使价格在均衡水平附近，这个包括外汇市场，也包括其他市场，要防止泡沫的出现。如果严重偏离均衡水平，就会有调整压力。

　　国际市场之间确实会产生一些共振，货币政策会有一些溢出效应。今后的政策制定要更加小心，但同时也不能缩手缩脚，很多改革，比如供给侧改革，还是要果断进行推行，除了一定问题可以进行适当的弥补。如果总体经济基本面是健康，可持续，即便金融市场反应会"过冲"，也会回归市场。

　　关于债务风险

　　周小川：中国政府高度关注债务问题

　　中国债务水平已经占到GDP的250%（家庭、政府、公司部门），未来还在不断增加。国外的一些国家已经因此经历了一些动荡和危机，中国在这方面会如何应对？

　　周小川称，这个我们非常重视。是否有一个标尺，超过多少就会有问题，我们研究后也没有发现。中国政府高度关注债务问题。债务比GDP目前比例偏高且继续增长，需保持高度警惕。

　　中国有中国的特点，我们觉得有三个特点是我们需要关注的：

　　1）中国的储蓄率高，最主力的是居民储蓄，接近50%，其次是企业储蓄。其他国家只有百分之十几，甚至更少。不具有可比性。

　　2）中国资本市场正在发育之中，很多资金都是走银行系统，所以就会显得债务水平更高一些。如果股本融资发育水平高，那么很多资金就可以通过股本融资，债务水平就会低一些。我们也下了很大的力量发展股本融资，但也不能拔苗助长。所以目前债权融资比例相当大。

　　3）中国人均GDP很低，人均财富很少。想去投资没有底子，只能通过借钱。相信财富慢慢积累之后，借债会慢慢变少。

　　关于中国信用体系

　　周小川：中国目前正在建立社会征信体系

　　周小川称，中国目前正在建立社会征信体系，通过数据化对大部分中国企业进行信用评估，这种做法有利于将资金提供给普通的，中低收入的个人，以及小微企业。同时这也是增强社会基本行为准则，是社会更加诚实守信。

　　CF40高级研究员张斌解读G20周小川行长讲话

　　问：您认为这次的发布会是否能够消解此前外界对中国央行政策的疑惑？

　　张斌：央行在货币政策取向、人民币汇率形成机制、外汇储备下降等诸多热点问题上明确表明了立场。很关键也很明确的信息是：

　　1.货币政策处于稳健略偏宽松的状态，今后如果有需要，还有进一步的空间；

　　2.人民币汇率中间价对篮子货币保持稳定，会对贸易顺差做出反应。

　　问：如何看待央行接下来的货币政策？有一种观点认为，随着财政发力，央行货币宽松会越来越谨慎。

　　张斌：从央行的发言中不能这么解读。就我个人理解，积极财政政策发力克服经济下行压力，货币政策需要与之配合，而不是反其道而行之。

　　问：在信贷方面，1月信贷高企，但央行称不会对1月数字做过分反应，未来这种状况是否会持续？会有什么样的影响？

　　张斌：央行发言中主要强调两个引导信贷状况的关注点：

　　一是总需求状况；

　　二是杠杆率。

　　央行没有谈到对这两个关注点的未来变化预期或者就某一个关注点特别强调，而是在前文中谈到根据情况适时调整，可见央行没有明确的引导方向。

　　问：在汇率方面，周行长提到的"参考一篮子货币、美元仍占主导"意味着什么？您如何看待未来一段时间的人民币贬值和资本外流压力？

　　张斌：我个人的理解，周行长的表态很明确，改革要等时机，近期的做法是重新引入中间价管理，强调人民币对篮子货币保持相对稳定。如果国际市场未来没有太大动荡，这个做法能起到近期内稳定汇率变化预期，缓解资本外流压力的作用。但是这个形成机制长期持续的弊端很大，货币政策独立性受影响，还有汇率价格扭曲和由此带来的资源不合理配置。

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