56选7，7再选1，行健宏扬中国基金最终成为了首批内地与香港互认基金中的“幸运儿”。12月18日，行健宏扬中国基金在上报证监会的56只基金中脱颖而出，成为首批获批互认基金中唯一一只“北上”的股票型基金。

　　这只即将在明年1月初向内地投资者全面发行的基金，开启了内地投资者10元购买香港基金的新时代。而与天弘基金的合作将确保行健宏扬中国基金能够在线上发售，将蚂蚁聚宝 App、天弘基金官网、微信公众号、支付宝服务窗、天弘爱理财 App 等作为互认基金的销售平台，此外，行健还将与包括天天基金网和陆金所等多家领先的第三方销售平台合作进行发售。

　　这种销售渠道优势，将首批“北上”的另外两只仍通过传统渠道销售的基金，摩根亚洲总收益债券基金、恒生中国H股指基远远甩在后面。

　　之所以能够与比自己规模大百倍的天弘基金合作，用天弘基金副总经理周晓明的话来说，是“考察后我们发现，行健资产的长期业绩稳定，阿尔法比较突出，风险较低，是一家具备潜力的成长型基金公司，所以，我们选择与之展开第一家的互认合作。”

　　这项重要合作令行健宏扬中国基金搭上“内地互联网大发展的快车”，有望获得天弘基金2亿客户的导流。

　　行健宏扬中国基金的基金管理人是一家香港本土的私募资产管理公司，2009年，在香港著名资产管理公司惠理基金任职超过10年的明星基金经理蔡雅颂另起炉灶而设立。截至2015年11月，这家资产净值为19.28亿港元（约合16.11亿元人民币）。截至今年11月30日，该基金在香港77只中国股票零售基金中，累计回报排名第三。

　　其官方文件显示，一般情况下，该基金的资产分布策略是将其至少70%的非现金资产投资于香港股票，不超过20%的非现金资产投资于在上海或深圳上市的股票。此外，该基金最少80%的非现金资产将投资於“中国相关投资”。

　　针对这只即将推出的“北上”股票型基金的设计细节，界面新闻记者独家专访了行健资产的行政总裁颜伟华（Franco Ngan），以下为采访实录：

　　行健资产行政总裁颜伟华（Franco Ngan） 界面：对于内地客户来讲，可选择的基金非常多，行健宏扬中国这只基金有什么投资优势呢？

　　颜伟华：先讲一下这只基金的设计，所谓中国股票基金，其实是以香港上市的中国公司为主。这只基金投资在香港上市的股票起码占7成，在AB股最多不超过两成。

　　行健的优势在于选股和风控。2010年9月我们推出这个基金的时候，当时已经有七十多只同类基金存在。但比较其他基金后发现，在香港的公募基金市场里，大部分中国基金都比较注重相对回报，也就是与指数对比，希望基金业绩跑赢指数。这是一种做法，选股的时候，会注重成分股的仓位，看好的多买，就算看淡的也会买，但仓位会调低。这是相对回报的思路，并没有对与错。

　　但我们发现有另一种回报客户的方法，就是用绝对回报。也就是不再与指数相比，而是纯粹从赚钱的投资回报来考虑，这样一来，选股就只是基于我们自己的调研，觉得这间公司好就买，觉得不好可以不买，因此我们花了很多精力自己做调研，如果不跟着指数来买，我们就是一张白纸，这个投资组合里三四十只股票每只都是自己精挑细选的，而不是投资组合里基本上就是指数的成分股，根据看好看淡来调仓位，偶尔加一些成份股以外的，或减掉一些真的特别差的。这是投资理念的不同。基金现已成立超过5年，期间屡获优异的排名与评级，最近国际基金评级机构晨星（MORNINGSTAR）给予行健宏扬中国基金5年表现五星的最高评级，可以说是给予我们决定运用绝对回报理念一个肯定。

　　界面：行健每年做调研的情况具体是怎样的？

　　颜伟华：我们的团队每年会做超过1000次的公司探访，大部分是实地调研。并且与公司高层聊完还要与公司中层、和基层员工聊，上中下聊完看看信息是否有不一样，以及包括公司的供应商、分销商、竞争对手都要做了解。对于公司的财务情况我们也会自己来算，公司的业务模式我们也会来分析，这样才可以深入了解这间公司。

　　界面：风控的优势来自于哪些方面？

　　颜伟华：由于我们不是争取与指数来比较，因此我们不经常满仓。一般的公募基金最多会拿3-5%的现金来应付认购、赎回等，也就等于经常是满仓的。而我们认为，有时候不投资是最好的投资决定。这个理念放在以前大家可能没有什么体会，但放在现在，我相信香港、内地投资者体会可能会很深刻。经过2008年大跌、2011年欧债危机以及今年的股灾，投资者应该有体会，其实有时短暂的时间（当然不是长线）拿着现金是更好的选择。因此我们通过对现金水平的调节，来做一个避险的功能。

　　其次，我们会较活跃地使用股指期货来做对冲。对冲很重要，因为短线通过现金调节，比如波动时沽货，将来再买回来，交易成本可能并不低，需时也长。而股指期货的对冲可以又便宜又快捷地达到对冲风险的目的。

　　通过这几方面，令到我们与其他市面上的基金有些差异，因此在2010年9月我们推出了这只基金，这些是当时的理念，经历了5年零1个季度，在香港77只中国基金里，行健宏扬中国基金累计回报排第四，风险回报比率排第一。这5年的成绩可以说达到当初我们的预想。

　　界面：对于内地客户来讲，现在已经有各种渠道购买H股，那么也许做全球投资会更受欢迎，你们是否有向全球投资的方向去发展？

　　颜伟华：我们的投资理念是，做我们最强最擅长的部分，如果我们突然之间做美股、做欧债，未必是我们的强项。因此我认为做好我们自己，做好我们的强项，才是我们的首要任务。

　　内地投资者近年来的投资都局限在A股或房地产，但这几十年的财富积累很迅速，从个人理财的角度来讲，向海外做分散投资，资产配置的需求很高。而一般向海外都是先做自己熟悉的，这就指向了香港市场，香港市场很多优质的公司、许多品牌都是内地所熟知的，而一些品牌又没有在A股上市，例如腾讯。因此一些港股具有稀缺性，还有一些AH股中，H股是便宜很多的。

　　界面：以后如果有更多的香港基金加入互认，会不会造成激烈的竞争？潜在竞争对手是谁？

　　颜伟华：我觉得最重要的是越多人竞争，互认市场的气氛才会越强烈，反而如果永远也只有三家的话，搞不起气氛，并不是一件好事。潜在竞争者当然有，我认为就是所有准备加入互认的基金，尤其是股票型基金。

　　界面：在内地发售的规模是否有限制？

　　颜伟华：当然有，香港互认基金在境内的销售需持续满足《香港互认基金管理暂行规定》中香港互认基金的条款，包括基金资产规模不得低于2亿元人民币或等值货币，或在内地的销售规模占基金总资产的比例不得超过50%。此外，互认基金在内地的销售也受到3000亿人民币总额度的限制。

　　对于我们基金来讲，现在在内地发售大约就是20亿港元的规模。

　　界面：市场预期这么高，这个限制会不会成为一个发展的制约？

　　颜伟华：我们觉得政策是会变的，监管机构也不止一次讲过，这些额度都是目前的额度，当需求很高的时候，仍有变化的空间。举个例子，QDII的额度也是逐渐增多的。因此额度并不是一成不变的。

　　界面：如果遇到超额认购怎么办？

　　颜伟华：其实与国内有限额的基金发售是一样的，如果超额认购到时会按比例分配。

　　界面：一般投资者对于香港基金的印象都觉得非常高端，这只行健宏扬中国基金之前在香港的定位是如何的？

　　颜伟华：行健资产的业务分两块，一块是对冲基金，是针对于高端的机构客户。另一块就是这只行健宏扬中国基金，针对零售客户，在香港发售是5万港元起步，也不是特别针对高端客户的。

　　界面：此次将门槛降到10元，是否会对品牌有影响？

　　颜伟华：降到10块起，可以说是将基金更加大众化，我相信在内地的线上分销，低门槛是好事，可以让更多的人来尝试，但我想也不会所有的人都只买10块钱，但作为一个尝试是非常好的。这样的门槛并不会对我们的品牌有所影响。就比如说几块钱一罐可乐和几千块钱一瓶的红酒，很难说可口可乐的品牌会不如红酒。但无论你的产品做得多好，如果不能为更多的人服务，永远都只能是小众产品。我们并不想这样。

　　界面：是否看好内地市场？这次的中港基金互认从什么时候开始筹备？

　　颜伟华：我们非常看好内地市场，这次中港互认也对我们的品牌有很大的帮助。我们花了很多时间和精力，在6月宣布这个制度之后日以继夜赶材料，在7月1日去北京递交申请，当时也是为数不多赶得及递交的基金之一，当然也很高兴，能在第一批互认基金中。我们一直在争取做第一批，也是因为这样品牌效应会非常高。

　　行健2010年开始建立基金的时候，就把注册地定在香港，当时算比较冷门的，因为当时的基金一般注册地会选在卢森堡、爱尔兰和开曼群岛这几个地区。但我们当时就觉得始终有一天会有内地和香港基金的互认计划，虽然不知道什么时候，但肯定会有。如果到时我们有香港注册地也有几年的业绩记录，这将会是很大的优势。现在看来，很开心我们的判断是正确的。

　　界面：与天弘基金的合作模式、渠道收费是怎样的？基金在中港两地收费是否相同？

　　颜伟华：与天弘基金是企业对企业的一个深层的合作，目前也在探索还有哪些其他的合作空间。就目前来讲，天弘基金是行健宏扬中国基金的内地代理人，负责这只基金在内地的一切的营运和分销业务。其中天弘和蚂蚁金服就是当年做余额宝的渠道，余额宝这么短时间里累积到6000多亿元的资产、2亿的客户，是很成功的。如果行健用同一套方法做，我们认为这将非常棒。

　　天弘基金的渠道收费具体不方便透露，但费用很合理。行健宏扬中国这只基金在香港买和内地购买的费用都差不多，我们基金公司是公平对待的，也许有些分销商会有折扣，但是不会差很远。

　　我们未来再出新基金的话，仍然会在香港做注册地，但如果说什么时候会再出互认基金，我们认为还是先做好眼前的事情。

　　界面：内地投资者在线上购买的时候，外汇额度怎么解决？

　　颜伟华：其实跟外汇额度是两码事。内地投资者用人民币在线上购买，与沪港通的原理一样，只受基金额度和互认计划的总额度限制。购买的资金最终去到中登公司结算，中登再与我们在中国银行的户口结算。

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