文/崔浩

编/李悫

近日，中诚信董事长、中国人民大学教授毛振华控诉黑龙江省亚布力度假村管委会的视频再次把东北经商环境推向了风口浪尖。

1月5日上午，国家发改委东北振兴司司长周建平对有关东北营商环境的热点新闻事件回应时表示：东北近年来营商环境纵向跟自己对比，已经有了很大改善，但还应该看到，与经济发达省份相比仍有明显差距。

实际上，不只是营商环境被外界诟病，近年来东北地区的整体经济增长，企业营收情况也不乐观。有媒体统计，2017年东北地区新上市公司仅有4家，与此同时，东北三省上市公司中有1家退市、2家暂停上市，以及1家迁出。这样算来，东北地区在A股的上市公司2017年并无增长。

在经济增速放缓下，背靠政府的城投企业也出现危机。搜狐财经获得的一份机构报告显示，过去一年，仅辽宁便有8家城投企业遭机构下调信用评级，数量达到全国半数。

8城投企业评级遭下调，多为县级

根据搜狐财经获取的一份公开资料显示，2017年以来截至12月18日，辽宁省城投企业评级遭遇下调的数量达到8家，占全国发债城投企业主体下调的半数，数量及占比均较去年有所上升。

下调的8家发债城投企业分别是黑山通和资产经营有限公司（由AA-/稳定下调为A+/稳定）、新民路鑫市政工程有限公司（由AA/负面下调为AA-/稳定）、沈阳南湖科技开发集团公司（由AA/负面下调为AA-/稳定）、开原市城乡建设投资有限公司（由AA/负面下调为AA-/稳定）、凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司（由AA负面下调为AA-/稳定）、北票市建投投资有限公司（由AA-/负面下调为A+/稳定）、辽阳城市资本经营有限公司（由AA/稳定下调为AA/负面）以及铁岭新城投资控股股份有限公司（由AA-/稳定下调为A+/稳定）。

从下调程度来看，2017年辽宁省主体评级下调的8家发债城投企业中，有5家主体下调1个子级，评级展望从负面调为稳定；2家主体级别直接下调1个子级，评级展望依然为稳定；1家主体未下调子级，评级展望从稳定调为负面。评级公司一般会先把评级展望调为负面，再下调主体评级。

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从8家发债城投企业的行政级别看，6家发债城投企业的行政级别为县及县级市，占比75%；另外2家为地级市，占比25%。由于城投企业的业务经营与偿债能力与当地经济财力高度相关，因此，发债城投企业的行政级别越低，其受制于政府财力的调节弹性便越小，这就不难解释县及县级市发债城投企业占比数量高的现象。

政府财政实力下降成主要原因

2017年年初，辽宁省在政府工作报告中曾对外确认，辽宁省所辖市、县，在2011年至2014年存在财政数据造假的问题，导致经济数据被注入水分。“挤水分”之后，辽宁省经济数据出现大幅下滑，2016年GDP下降2.5%、固定资产投资下降63.5%，正增长的财政收入增速只有3.4%，各项指标大幅低于全国水平和往年数据。

“挤水分”后的辽宁经济不景气，当地经济指标下滑、政府财政实力下降成为城投企业信用品质下降的首要原因。

8家评级被下调的发债城投企业中，除凤城园开建投所在的凤城市实现增长以外，其余均有下滑。其中，新民路鑫市政所在的新民市和铁岭新城投控所在的铁岭市2016年地区生产总值分别较上年大幅下降48.57%和24.42%，北票城投所在的北票市下降了12.4%。

据辽宁社会科学院推出的《辽宁蓝皮书：2017年辽宁经济社会形势分析与预测》显示，辽宁44个县的GDP从2014年开始出现下滑，进入全国百强县的数量逐年减少。虽然下滑趋势跟统计数据挤水分有关，但辽宁省县域经济整体发展趋缓却是个不争的事实。

除此之外，城投企业本身经营及财务指标表现也较差。拿凤城园开建投来说，其供热业务在2016年未能实现盈利，在建项目较少且无拟建项目，未来基础设施建设业务收入的实现存在一定的不确定性。南湖科技开发和铁岭新城投控甚至分别净亏损11.3亿元和2.4亿元。

有些发债城投还存在或有债务。发债城投企业对外担保造成或有债务风险，被担保企业发生信用风险事件导致其面临较大的代偿风险。

如开原城投对沈阳金吉号物资有限公司（以下简称“金吉号物资”）的借款提供担保，由于金吉号物资未按期支付其借款本息，开原城投被法院裁定其以抵押的土地使用权在最高额抵押范围内承担连带赔偿责任，开原城投发生代偿 3708 万元计入预计负债。

4家辽宁企业去年出债务问题

近两年，东北地区企业债务***、破产重整的消息屡屡传出。

2017年11月29日，辽宁省大连市中级人民法院宣告大连航运集团有限公司破产。这家“负债总额远高于账面债务”、“资产不足以清偿全部债务”的航运公司走向终结。

12月6日，出现债务***的丹东港集团发布公告称，截至今年11月30日，公司尚有银行借款利息0.76亿元到期未能支付，尚有融资租赁本息1.93亿元到期未能支付。

12月5日，辽宁乳制品企业辉山乳业公告，公司债权人向法院提交针对旗下2家主要附属公司破产重整的申请，法院已于12月4日正式启动附属公司破产重整程序。

截至2017年3月底，辉山乳业总资产为262.2亿元，但综合净负债有可能达105亿元，已经进入资不抵债的状态。

11月10日，大连市中级人民法院受理了债权人对大连机床等四家公司的重整申请。2016年12月，因资金链紧张，大连机床首次出现债券***。截至2017年11月17日，大连机床***债券合计金额为38亿元。

而涉及700亿元债务的东北特钢破产重整早在2016年10月就进入司法破产重整阶段。目前东北特钢重整正在稳步推进。

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