1.防止金融系统性风险,会不会波及到中国半导体产业海外并购?；

　　2.中国集成电路产业创新发展青峰论坛正式成立；

　　3.耐威科技:成长中的航电先锋、MEMS代工龙头；

　　4.上海昂宝第二季获利将季增逾1.5倍

　　1.防止金融系统性风险,会不会波及到中国半导体产业海外并购?；

　　集微网 文/徐伦

　　“万盛股份又跌停了，而且全天成交额仅2000多万，依然没有放出量来。”一位投资者惊讶和失望的说道。

　　停牌超过半年的万盛股份，在7月20日复牌后，却迎来了连续两天跌停，不仅让投资者感到惊讶，也让很多行业内人士大跌眼镜。最关键的是万盛股份还带着拟以37.5亿元收购匠芯知本100%股权的消息复牌的。而匠芯知本持有知名半导体公司硅谷数模100%的股权。

　　按照过去几年A股市场反映，这种传统企业拟收购高科技公司，一般来说复牌后必定是连续封板涨停。而这次万盛股份股价却走出了相反走势。是资本市场不看好这次交易标的，还是在担心最终重组是否成功存在不确定性？

　　在回答这个问题之前，我们先看看最近影响资本市场的几个大事件。

　　从万达融创交易，看监管层海外并购政策变化

　　首先，过去一周最引人关注的就是7月19日，一场被称为“中国地产界世纪大收购”签约仪式，万达将旗下文旅项目和酒店分别转让给了融创中国、富力地产，其总额超过600亿元。这笔交易给公众留下了疑问，号称不差钱的中国首富的王健林，为何要卖掉他一直称为“优质资产”的文旅项目？

　　虽然王健林给出了几个合理解释的原因。不过，在分析人士看来，其本质可能与过去几年，万达集团在海外大手笔并购有关，而这与监管层政策导向不一致。

　　就在这场交易前几天，7月14-15日，第五次全国金融工作会议在北京召开，作为定调未来五年金融业发展的“指向标”，此次会议备受市场关注。会议强调，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。

　　随后，几乎所有部门都做了会议精神的传达和表态。例如，7月18日，发改委发言人公开指出，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。这些领域万达几乎都有牵涉。

　　而据财新网报道，6月中旬，银监会要求各家银行排查包括万达、海航、复星、浙江罗森内里在内的几家近年来海外投资活跃、在银行业敞口较大的民营企业的授信及风险。有业内人士透露，高层通报点名了几家企业集团在国内举债、在海外收购的做法存在风险。

　　其实更早之前，多个国家部委就已经宣布，对于海外并购要加强审查。来自环球时报报道，去年11月，外管局和商务部警告称，可能会否决企业收购主营业务以外资产的收购行为，同时要求500万美元及以上的转移出境业务须获得特别的批准。去年12月初，发改委等四部门连续发布通告，表示已密切关注到近期在房地产、酒店、影城、娱乐、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。2017年1月份，国资委宣布加强央企境外投资的审查，其中包括中央企业原则上不得在境外从事非主业投资等。

　　万盛股份两度跌停，投资者究竟在担心什么？

　　说到这里，我们再将话题拉回到万盛股份通过硅谷数模的重组案例中。这份交易案中，其实也是涉及到中国资本先收购境外资产，然后注入中国A股上市公司的当中。这会不会也在严格监管范围内呢？

　　事实上，在万盛股份董事会投票表决，重组相关议案通过不久。随即就收到了来自上海证券交易所的《问询函》，直接抛出18个问题要求公司于6月16日前回复。

　　其中很多问题都比较尖锐，包括：本次交易是否构成借壳上市？匠芯知本系为收购硅谷数模而专门设立的收购主体，详细说明硅谷数模基本情况包括，股权和公司架构、营收、利润等？说明匠芯知本收购硅谷数模价格与本次重组价格差异原因及合理性？

　　面对18个方方面面的问题，万盛股份在6月16日晚间表示，无法按时回复并同时要求延期。此后，万盛股份也召开媒体说明会，并在复牌前7月20日，就上述问题做了统一回复。

　　从股价反应看，回复并没有打消投资者的顾虑。数据显示，匠芯知本其2015年、2016年以及2017年1月份至4月份净利润为-1.7573亿元、-7.0677亿元、-4.0095亿元，业绩出现持续亏损。但是，根据交易对方的业绩承诺，标的资产2017年、2018 年、2019年和2020年实现的净利润应分别不低于1.10亿元、2.21 亿元、3.34亿元和4.64亿元。

　　有业内人士分析，从过去几年业绩看，标的公司仍处于亏损当中，风险仍然很高。而监管层曾表示，在真相性、合规性收购海外资产同时，还要防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。

　　多起涉及海外半导体A股并购案遭到严监管

　　其实，就在万盛股份收购硅谷数模遭到交易所的问询期间，国内半导体领域的另一家公司同样也收到证监会的问询《通知书》。

　　今年初，兆易创新公告表示拟以发行股份和现金支付的形式作价65亿元收购集成电路产业同行业公司收购北京矽成（运营实体为芯成半导体，ISSI）100%股权。根据资料显示，ISSI 曾是一家美国公司，以DRAM和SRAM等易失性存储芯片为主，早在2015年3月，美国矽成半导体(ISSI)被大陆武岳峰资本、亦庄国投与华创投资联手购并的消息，震惊业界。

　　在兆易创新宣布收购数月后，6月9日，兆易创新公告，收到证监会《问询函》。这份问询函要求兆易创新披露的交易目的、标的等详细信息。其中也涉及到，标的公司在2015年、2016年净利润仍然是亏损的相关问题，并要求解释。

　　不过，兆易创新7月19日公告表示，由于工作量比较大，申请延期回复。公告还表示，此次交易尚需证监会核准，能否最终获得核准还有不确定因素。19日当日，兆易创新股价在盘中一度大跌，收盘后跌幅才有所收窄。

　　其实，监管层否决半导体公司并购的事件，今年已经在北京君正收购北京豪威的并购案上发生。资料显示，北京豪威为中外合资企业，业务由其下属OmniVision Technologies，Inc开展。是一家领先的数字成像解决方案提供商，昔日为感光元件市场的龙头、苹果供应商之一，不过近几年业绩出现大幅下滑。美国豪威原为纳斯达克上市公司，于2016年完成私有化后成为北京豪威的下属公司。

　　去年，北京君正宣布拟收购北京豪威以及一家新三板公司。不过今年4月份，北京君正公告称，重组无法推进，原因是受到了证监会近期发布的“再融资新规”影响。

　　据媒体报道，刚刚上市的半导体元器件分销商韦尔股份正在洽谈，有意向收购北京豪威。也有业内人士分析表示，此前北京君正的收购已经被否，这次韦尔股份顺利通过监管层批准也有一定难度。

　　未来海外半导体并购怎么玩？

　　整体看，过去两年时间，中国资本、财团或企业借助国家大力发展半导体产业政策，掀起了一波海外并购潮。

　　其中包括，紫光集团涉及的多项收购案；建广资产以18亿美元完成对欧洲半导体企业NXP射频业务单元的并购；武岳峰、亦庄国投、华创、华清基业等以7.3亿美元并购美国存储器生产商ISSI；国新控股下属的基金宣布以13亿美元收购FPGA厂商Lattice；亦庄国投与集创北方以约1.5亿美元并购美国IC设计厂商Exar旗下电源管理IC设计公司iML；建广资本和智路资本联合收购NXP标准产品业务……

　　其中一些交易因为各种原因被终止，而有些交易顺利完成。被中国资本收购回来的半导体公司，很大一部分都想通过并购或借壳重组方式注入到A股上市公司。

　　从最近监管层表述看，提到的严厉监管海外并购领域并没有半导体科技领域，甚至过去一年科技领域多项重大跨国并购按还获得了支持。不过，据媒体统计，今年以来，深交所发出的非许可类重组问询函已达35份，而去年同期为29份。上交所方面，今年以来，针对上市公司非许可类重组的审核意见函及问询函数量也已有27份。这些问询中就包括了兆易创新收购ISSI、万盛股份收购硅谷数模等半导体领域。

　　整体来说，半导体领域的海外并购监管也将越来越严格。各路资本如果想要获得监管层认可，就必须选择优质资产标的。如果还是像前两年，有些资本就是想利用中外资本市场估值差，收购回来注入A股上市公司，做倒买倒卖的套利交易，恐怕未来风险越来越大。（集微网/徐伦）

　　2.中国集成电路产业创新发展青峰论坛正式成立；

　　近日，在科技部重大专项办公室的前期指导下，“中国集成电路产业创新发展青峰论坛”(简称“青峰论坛”)正式成立，并在上海召开了为期一天半的研讨会。来自核高基、集成电路装备、宽带移动通信等相关国家科技重大专项主要承担单位的40余位70后和80后青年科技领军人才参加了本次会议，业务领域涵盖互联网、终端应用以及集成电路设计、制造、装备及零部件、材料等产业链各个环节。会议特邀国家外国专家局原局长马俊如出席。

　　会议由青峰论坛执行主席、华虹集团总工程师赵宇航主持。马俊如同志作了题为“创新+全球化成为改变世界的动力”的精彩报告，指出创新全球化发展正在带来前所未有的发展机遇，我国集成电路产业通过较长阶段的引进消化吸收再创新，已具备一定基础，当前应牢牢抓住机遇，选择和探索适合新时期发展的创新模式，发挥政府在组织创新中的引领作用，走出一条独特的自主创新道路。

　　与会人员就“面向未来5-10年的产业和技术发展我国集成电路行业亟须创新突破的核心技术方向”和“在新型国际竞争格局下我国集成电路产业生态的构建”两个热点问题进行了认真的研讨，特别对人工智能以及互联网、移动互联网、物联网“三网融合”等新兴应用领域所带来的重大市场机遇进行了深入剖析。经过研讨，大家在我国集成电路产业未来创新发展模式、抓住新兴市场机遇、跨领域协同创新、国家专项与社会资本分工协同、社会化人才培养机制、集成电路国家级支撑服务平台建设等六个方面达成了普遍共识。

　　会议还讨论了青峰论坛章程。论坛将作为“中国集成电路发展珠峰论坛”的子论坛，为具有创新思想与实干精神、有胸怀与担当的集成电路青年科技创新领军人才提供更广阔的交流平台，面向未来5-10年的集成电路产业技术发展以及新型国际竞争格局下的产业生态开展持续研讨。

　　中国仪表网

　　3.耐威科技:成长中的航电先锋、MEMS代工龙头；

　　耐威科技以惯性导航设备为基础,纵向扩展激光陀螺仪、MEMS代工,横向开拓航空电子产品系列,一体化布局已初步形成,未来成长空间巨大。

　　成长中的航电先锋。耐威科技是国内优秀的军用激光惯导系统、光纤惯导系统、MEMS惯导系统供应商。以此为基础,在2016年收购航天新世纪40.12%股权纵向切入激光陀螺仪领域。围绕惯性导航系统,公司正在致力于培育一体化航空电子产品系列:设立控股子公司西安耐威、成都耐威、青州耐威等,开拓航空综合显示系统、航空信息备份系统等产品序列;完成对镭航世纪的控股收购,增加航空高速信息、航空数据采集记录业务。公司通过横向拓展产品线,提升单机产品价值,形成客户的协同效应。

　　MEMS代工龙头,国家级基金入股。2016年7月,耐威科技完成对全球领先的MEMS芯片制造商瑞典Silex的控股收购,原股东承诺2015-2017净利润2525万元、2878万元及4290万元。Silex在2016年实际实现净利润2198万元,主要是因为计提了较大金额的员工激励费用,剔除该影响,2016年Silex净利润远超承诺净利润金额。我们判断,随着Silex产能利用率的提升,将出现收入和毛利率双双提升的局面,3年累计净利润有望较大幅度超越承诺金额。

　　除了在瑞典的MEMS工艺开发及晶圆制造产线,耐威科技正在北京建设8寸的MEMS产线,预计一期产能1万片,后续逐步提升至3万片。目前MEMS行业仍然以IDM(垂直一体化)模式为主,但是随着行业规模的扩大,尤其是物联玩行业的爆发,将催化MEMS行业像IC行业走向Fabless模式(设计和制造分离),因此MEMS纯代工厂商面临较大的发展机遇。

　　正因为此,北京集成电路投资中心借收购Silex之机入股耐威科技9.3%股份,同时国家集成电路基金承诺将对北京8寸产线实施主体纳微矽磊增资6亿元。在耐威科技正在推进的非公开增发中,国家集成电路基金计划认购不超过14亿元。国家级基金的入股,充分彰显了耐威科技在MEMS领域的稀缺性和战略性意义。

　　合伙人制度,向子公司注入自我成长的动力。耐威科技致力于成为航电领域的领导厂商,而航电产品品类较多,产品之间技术差异较大,必定需要良好的激励机制才能保证各产品线百花齐放。为了充分激发各子公司核心骨干的积极性,耐威科技普遍采取合伙人的机制,比如西安耐威、成都耐威、镭航世纪、耐威思迈、飞纳经纬等,均将部分少数股份留给核心骨干,激发骨干的创业心态。我们认为,良好的激励机制是吸引并稳定优秀人才的关键手段,这将保证耐威科技在航电领域快速的产品开发能力和市场开拓能力,为航电先锋的战略保驾护航。

　　盈利预测:我们预测,2017年耐威科技有较强的并表效应,收入和净利润有望翻倍,而2018年之后航电产品和MEMS制造业务带动公司收入和净利润中高速增长。预计2017-2019年净利润1.2亿、1.7亿、2.3亿元,EPS分别为0.66元、0.93元、1.22元,对应于当前股价,PE为47倍、33倍、25倍,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:Silex实际实现净利润有可能低于承诺净利润,导致商誉减值风险;MEMS产线固定资产投入较高,投产前期处于产能爬坡而折旧较高时期,容易对利润造成压制。 兴业证券

　　4.上海昂宝第二季获利将季增逾1.5倍

　　昂宝-KY季度营收表现

　　模拟IC市场第二季淡季需求意外强劲，第三季旺季效应持续发酵，法人看好昂宝-KY（4947）第二季获利将季增逾1.5倍，每股净利可望赚逾4元，下半年在网通电源管理IC及智能型手机快充IC等需求畅旺下，法人预期昂宝-KY将打进中联通及中电信供应链，第三季营收可望续创历史新高。

　　昂宝-KY公告6月合并营收3.50亿元，较去年同期成长4.1％，改写历史次高纪录。 第二季合并营收10.34亿元，不仅较第一季跳增58.3％，与去年同期相较亦成长5.7％，并改写季度营收历史新高纪录。

　　法人表示，昂宝-KY第一季历经淡季调整，第二季手机以外的产品线全面转强，营收已顺利创下历史新高，在预估毛利率维持在近5成高档下，预估单季获利将较第一季成长1.5倍以上，推估每股净利将赚逾4元。 昂宝-KY不评论法人预估财务数字。

　　昂宝-KY第二季营运大幅好转，下半年因进入传统旺季，营运可望续创新高纪录。 如上半年出货不尽理想的智能型手机快充IC部份，由于苹果iPhone 8可望导入快充功能，加上高通及联发科在手机芯片平台中都将快充技术列为标准，昂宝-KY的快充IC获得手机芯片厂认证通过，包括中兴、华为、联想、小米等均是主要客户，下半年快充IC出货持续转强，成为营收成长动能之一。

　　另外，昂宝-KY看好网通设备AC/DC电源管理IC下半年成长动能。 事实上，大陆电信业者下半年强化网络传输效能，网通设备升级速度加快，昂宝-KY直接受惠，并且打进中联通、中电信等供应链，对下半年营运亦是一大加分。 至于4K电视及消费性电子产品部份，昂宝-KY亦取得大陆创维、长虹等系统厂追加订单，下半年旺季效应可期。

　　在USB电力传输（USB-PD）市场的布局上，昂宝-KY已经打进美系笔电大厂供应链，将在第四季顺利出货。 法人表示，英特尔下半年将推出新一代Coffee Lake平台，USB-PD及Type-C端口将成为标准，各大笔电厂今年底推出的新产品自然会支持USB-PD及Type-C。 昂宝-KY的USB-PD控制IC已获笔电大厂采用，第四季开始放量出货，有机会让下半年营收逐季创下新高纪录。

　　(工商时报)