来源：《国际金融报》

柏可林摄

　　外界认为，葛文耀与平安系矛盾的实质，一是股东至上文化与公司法人文化的矛盾；二是财务投资人短期套利文化与企业家产业发展文化的矛盾。

　　如同一场坎坷的婚姻，平安信托和上海家化先是蜜月之旅，而后分歧和矛盾逐渐显现，并一发不可收拾。曾经佳偶令人羡，最终一个铁石心肠，一个枉自嗟叹，双方反目成仇。

　　“3年前的今天，我离开了家化。仅3年，这么优秀市场和财务基础的企业，注定被搞得败落了。”日前，上海家化前董事长葛文耀在个人微博上的一番话，将大家的视线再度拉回到多年前的“权斗之争”。彼时，上海家化大股东平安信托成功“夺权”，葛文耀败走令外界扼腕叹息。

　　改制之前的上海家化，是上海国资委绝对控股的国有企业，董事长葛文耀是政府任命的国资股东代表，也是企业的经营管理一把手，外界甚至将其称为“家化之父”。

　　熟知上海家化的人都知道，没有葛文耀，就没有当年的家化。葛文耀走后，如今的上海家化可以用“失去生机”来形容，资本市场表现黯淡无光，甚至多次发布退市风险公告。

　　完美联姻结苦果

　　一个是中国平安系坐拥金融全牌照的投资新宠平安信托，一个是上海滩知名国企上海家化，曾被看作“产业＋资本”完美融合的联姻，还是结出了“苦果”。

　　颇具戏剧性的是，当初把平安信托引进门的，正是葛文耀。

　　2011年11月，平安信托击败一众竞争者，以51.09亿元受让上海市国资委持有的家化集团100%股权，击败海航，坐上家化第一大股东位置。

　　尽管当时海航给出的条件更有“含金量”——报价高于平安信托6亿元，但家化方面提出3年内不融资的“毒丸”计划，逼退了频繁使用再融资杠杆的海航。

　　彼时，平安信托极有诚意地提出了五大收购承诺原则，九项收购承诺细则，除了保持家化集团和上海家化资产、人员、财务等独立性和一定时间内不变外，平安信托给出追加70亿元投资、帮助家化2015年销售收入突破160亿元、在上市公司层面对员工进行股权激励等条件。

　　最终，平安信托的诚意和理念打动了葛文耀，双方进入了持续一年的“蜜月期”。上海家化于2011年和2012年都交出了不错的年终“答卷”。

　　但好景不长，2012年11月19日，葛文耀在微博点名抨击平安信托，令其与平安信托的矛盾公开化。

　　当年，葛文耀一直力推并希望在改制后实现的“股权激励计划”，但受到平安信托的阻碍。此外，双方在公司未来发展上也各有想法，且家化方面对平安清理集团资产的做法颇为不满。在2012年12月18日的股东大会上，因为投资海鸥表项目的分歧，二者的矛盾进一步激化。2013年5月开始，双方相互攻击震动整个市场，甚至触动政府层面调解，才暂时偃旗息鼓。

　　但葛文耀团队与平安系的内斗还在持续。直至2013年9月，以葛文耀一纸辞呈，平安系以胜出的结果结束了这场纷争。两个月后，平安指派长期在外资任职的职业经理人谢文坚出任新董事长。

　　“葛文耀是个很有魅力的人，其于1984年就在上海家化工作，于1996年起担任董事长兼总经理，对身边的同事都很好。”一位与葛文耀相熟的人士告诉《国际金融报》记者。

　　记者了解到，谢文坚上台后，在战略规划、品牌构架、供应链、组织与人事、薪酬与股权等方面进行了一系列调整。

　　首先是整顿内部元老人物：2014年6月，葛文耀的“旧人”王茁总经理职务遭解除，董事职务亦被投票罢免。同时离职的还有公司总会计师兼财务总监丁逸菁。

　　业界称，这样的争斗在A股市场并不陌生，每当上市公司大股东和管理层斗得不可开交，除了公司经营和其他股东利益受损外，公众看到的，是一个不健全的股权文化，以及资本的强大和残酷。

　　中国上市公司舆情中心观察员付建利告诉《国际金融报》记者，在重组并购频繁的资本市场，上市公司大股东和管理层的博弈层出不穷，但归根结底，无论是大股东还是管理层，都不能为了一己之私，或控制权，或话语权、人事权而内斗不断，结果只会使多方无谓受损。

　　放出豪言难兑现

　　在履新后的媒体见面会上，谢文坚放出“豪言”：2018年实现上海家化营收120亿元，且跻身中国市场份额前五的规划目标。

　　但业内人士认为，当前，整个日化行业竞争激烈，行业增速显著下降，上海家化要实现120亿元营收，意味着每年的复合增长率要达到23%，几乎超过整个市场增长率的一倍，十分困难。

　　而根据中国连锁经营协会（CCFA）对社会消费品连锁机构（百货、商超、专卖店、便利店等）的调查，2015年连锁百强销售规模2.1万亿元，其中31家企业销售增长为负，是百强统计以来增长水平最低的一年。近几年来，百强销售增幅持续下降，2010-2015年的销售增长速度由21%下降至4.3%。同时，百强企业门店扩张速度放缓，关店数量上升。2015年，百强企业平均新开门店115个，同比下降16%，平均关闭门店62个，同比上升39%。

　　其中，化妆品行业也增速下滑。数据显示，2013、2014、2015年中国化妆品零售额增速逐年下滑为13.3%、10%、8.8%。而国际大牌通过跨境电商大举进入中国市场加剧了市场竞争。

　　根据上海家化公布的2015年年报：2015年实现营收58.46亿元，同比增长9.58%，6年来第一次营收增速低于两位数；净利润为8.18亿元，同比下降6.38%，为扣除非净利润10年来的首次下滑。

　　今年8月15日公布的2016年半年报表现愈发难看：“营收净利双降”。上半年实现营收30.66亿元，同比下降4.64%；净利润3.72亿元，同比下降41.89%。

　　分析人士指出，要想实现目标，还得借助行业并购来完成。

　　在平安入主家化前，葛文耀就曾表示，未来家化将重点启动两个投资平台，其中上市公司平台专门做与化妆品有关的业务，而集团平台做化妆品以外的业务。当时，葛文耀还透露，2011年底完成股权改制后，家化将通过收购兼并来加速发展。但这一计划因为平安信托的入驻宣告“流产”。

　　葛文耀曾在微博控诉平安信托：“平安进来后，家化集团便名存实亡，只有卖资产。”

　　“平安信托的身份是，以短期套利为目的的财务投资者，对平安而言，家化的历史、企业文化、使命和愿景，都不那么重要，均可抛之脑后，说白了，只看投资回报。”一位接近上海家化的行业人士告诉《国际金融报》记者。

　　“当初葛文耀在选择战略投资者时，曾强调拒绝短期投资者和财务投资者。其选择平安，正是看中了对方的资本实力，认为对方会长期持有家化股票，投巨资支持家化产业发展。但事实上，这多少有点‘一厢情愿’。”上述人士直言，作为资本运作者，平安看中家化的，更多是家化资产增值，所以家化到了平安手里，轨迹不会完全朝着葛文耀的方向走，这是可以预见的。

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