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宁波的高质量发展迫切需要尽快提高医疗健康产业发展水平，市委市政府高度重视医疗健康产业发展，先后出台了加快推进生物医药产业等发展的若干政策措施。宁波通商集团作为集多领域于一体的国有资本投资运营平台，统筹宁波国有资产资源，发挥国有资本聚集功能，通过市场化、资本化手段，引导更多资本资金资源配置到战略性、功能性和支柱性项目。其全资子公司宁波通商基金管理有限公司（以下简称“通商基管”），以“服务地方战略，引领产业发展”为基本定位，通过区域+产业的战略布局，组建医疗健康产业系列基金，聚焦并前瞻性投资符合宁波战略导向的医疗健康产业，深入推进强链补链延链性投资，取得了初步成效。
一、宁波医疗健康产业基金组建情况
（一）麟沣基金
2020年12月，通商基管与宁波麟沣生物科技有限公司（以下简称“麟沣生物”）合作，成立宁波通商麟沣股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“麟沣基金”），基金规模1.02亿元。基金出资主体为宁波通商创业投资合伙企业（有限合伙）、麟沣生物、通商基管、宁波瑞沣企业管理有限公司（麟沣生物出资的全资子公司，以下简称“瑞沣企管”）。麟沣生物是一家专注于国际国内技术领先的医疗器械产业项目创业孵化和产业化投资的专业企业，立志为宁波打造一个具有全球影响力的高端医疗器械产业聚集群，目前在杭州湾新区已规划建设了占地面积150亩和建筑面积超10万平米的麟沣医疗器械产业园（杭州湾园区）、园区医疗器械产业项目达到30多个；在奉化区新建一个医疗器械产业园（奉化园区）。麟沣基金投资行业方向为医疗器械及医疗相关产业，主要投资于具有发展潜力的企业，所投资金50%以上集中在宁波大市范围内。基金采用双执行事务合伙人（双GP）的管理模式，通商基管主要负责基金管理，瑞沣企管主要负责潜在项目的寻找、发掘、跟踪。
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（二）康君仲元基金
2021年8月，通商基管与康龙化成（北京）新药技术股份有限公司（以下简称“康龙化成”）合作成立宁波康君仲元股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“康君仲元基金”）。康君仲元基金由康龙化成系康君投资管理（北京）有限公司（以下简称“康君资本”）发起并管理，基金规模14亿元，通商基管管理的宁波市级产业基金认缴出资2.5亿元，认缴比例17.86%，要求按产业基金的出资额两倍返投至宁波。后续基金扩募到18.8亿元，由通商基管管理的通商创投基金追加了9900万元。康龙化成是中国第二大CRO及CDMO（医药研发外包服务）公司和全球第三大药物发现研发服务供应商，为全球生物医药企业及机构提供全流程一体化的研发和生产服务。在全球范围内，仅康龙化成和药明康德两家公司具备从早期药物发现的研发服务，到药物生产工艺优化，再到药物临床研发服务，直至药物上市商业化生产的全流程一体化服务能力。康君仲元基金投资领域主要为生物医药产业（包括医药、医药企业设备），符合宁波新兴产业发展方向，基金将引进海外优秀项目标的落地宁波，带动其他市场化基金共同参与宁波生物医药相关产业的投资。
（三）凯风医疗基金
2022年12月，通商基管与宁波前湾新区、凯风创业投资有限公司（以下简称“凯风创投”）合作，成立宁波凯风乾德私募投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“凯风医疗基金”），规模为不超过15亿元，由通商集团和宁波前湾新区出资成立的商创基金出资占比不超过25%，且不超过3.75亿元；余下75%由凯风创投负责向券商、险资、央企和地方国资平台以及高净值个人等募集。基金管理人为凯风创投下属宁波保税区凯风创业投资管理有限公司。该基金将重点投资生命健康产业，强化产业聚集，并践行责任投资，为科技型中小企业赋能。其中投资于杭州湾新区的金额不低于商创基金实缴总额的1倍；同时通过招商引资间接引导社会资本投资于杭州湾新区。为承接凯风创投优质项目，还专门成立宁波杭州湾凯风自南创新科技园。通过基金+基地+产业新模式，对重大战略性产业进行投资布局，强化产业聚集。
二、医疗健康产业基金投资成效初步显现
（一）促进医疗产业链的强链补链延链
截至2022年9月，医疗产业健康系列基金在宁波投资项目5个，投资金额达2.5亿元。其中康君仲元基金投资了3个项目，分别为宁波酶赛生物工程有限公司（以下简称“酶赛生物”）6000万元，宁波新湾科技发展有限公司（以下简称“新湾科技”）6000万元，宁波汉科医疗器械有限公司（以下简称“汉科医疗”）9000万元。麟沣基金投资了2个项目，分别为康沣生物科技股份有限公司（以下简称“康沣生物”）2000万元、宁波琳盛高分子材料有限公司（以下简称“琳盛高分子”）2000万元。新湾科技是一家专注开发全球领先的抗肿瘤小分子创新药研发企业，康沣生物、汉科医疗、琳盛高分子属于国际国内研发、设计和生产技术领先的医疗器械企业，酶赛生物是一家国际领先的生物合成与酶催化整体方案服务提供者和合成生物智造企业，上述系列投资分别促进了宁波创新药、医疗器械、医药服务业产业链做强做大。系列基金以7亿元认缴出资，参股基金总规模31.97亿元，撬动社会资本比例超过3.57倍。如按约定执行到位，后续将总共为宁波带来至少11.51亿元的医疗健康项目投资，这将有力促进医疗健康产业链的强链补链延链。
（二）为被投资企业赋能
2021年酶赛生物在康君仲元基金投资后，公司完成新的并购，大幅提升产能，同时，康龙化成又是酶赛生物的下游企业，其生产经营需要大量的酶，投资后，康龙化成每年为酶赛生物提供大额的采购订单，酶赛生物收入较上年同期稳健增长，产品的研发、生产和商业化推广均在积极推进中。康君资本团队投资汉科医疗，融资资金主要用于宁波杭州湾新基地（194亩）建设，该基地预计2025年投产，将大幅提升公司产值上限，未来收入可以快速增长；康龙化成的业务与汉科医疗有协同及拓展性，康龙化成丰富的服务国际大型客户经验可以帮助汉科医疗为客户提供优质、高效的服务；康君资本团队还将利用康龙化成的资源与经验，为汉科医疗宁波杭州湾生产基地建设及后期生产运营提供全面的咨询建议。
（三）助推被投资企业上市热情
麟沣基金投资的康沣生物已经完成香港交易所的聆讯，如无意外，2023年将在香港交易所上市，且目前估值已经翻倍。截至2022年9月，康君仲元基金净值9.27亿元，年化NIRR（净内部收益率）达14.82%，旗下的无锡佰翱得生物科学有限公司已经启动股份制改制及IPO上市的相关工作，进展顺利，计划年底前完成股改；上海乐纯生物技术有限公司已经启动股改，计划2023年申报科创板。
三、地方国资组建医疗健康产业基金的若干思考
（一）应重点服务地方经济发展
地方国资承担招商引资、服务地方战略，引领产业发展的职能，因此，地方国资组建、出资医疗健康产业基金不同于普通的纯财务投资者，要服务地方经济高质量发展。一是要设置一定比例的返投要求。通过设置返投比例和分阶段考核指标，引导基金加大对当地的投资力度。二是要跟踪监督返投比例的执行情况。通过分阶段对返投情况进行考核，跟踪、监督项目协议落实情况，并及时协调执行过程中碰到的问题，提供相应支持。三是要有项目落地的园区。医疗健康产业一般有相应的产业链、人才、环保等配套要求，当地应具有能够承接项目的园区。
（二）应与头部产业资本、头部专业机构合作
医疗健康产业专业性极强，投资风险亦很大，必须有专业的人做专业的事，加强与头部产业资本、头部专业机构合作，这样在具体项目上才能看得准、投得进、成效好。以通商基管的合作对象为例：康龙化成是国际领先的生命科学研发服务企业，在中国、美国、英国均有运营实体，拥有11000多名员工，一流的人才队伍，高质量的研发服务，获得业界的广泛认可。康君资本充分依托康龙化成强大的新药研发服务平台及君联资本成熟的投资体系，洞悉行业前沿技术及优秀企业，赋能被投资企业快速成长与发展，荣膺“投中2022年度医疗健康产业与政府合作最活跃投资机构TOP20”榜单第10。凯风创投管理规模超50亿元人民币，先后为100多个优质项目提供资金和资源支持，连续登上Preqin全球“投资表现最稳健的顶级风投基金管理人”榜单。
（三）应适当聚焦赛道，盈利模式相对成熟
相对而言，医疗投资行业本身的成功概率小，规模小的基金资金量小，如若投的赛道比较分散，成功的概率更小，故应集中聚焦某一赛道，这样投成的概率相对会大一些。例如麟沣基金主要围绕医疗器械行业中国际领先的领域开展投资、康君仲元基金主要围绕康龙化成全球化产业平台的产业链上下进行投资，以及凯风创投专注于“生命健康和硬科技”两大领域，沿垂直行业产业链构建了“Angel孵化试错、VC跟进扶持、PE重仓投资”的模式。
作者：俞文斌，宁波财经学院财富管理学院财务管理系
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