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热点关注
一、财经视点
二、同业新闻
三、机构动向
四、市场观察
五、干货推荐
————《用益金融信托研究院》
输12
一周重点关注
● 2月国版制造业PMI为50.3 财新制造业PMI为51.6
● 人社部：逾2800亿元地方养老金已经到账并开始投资
● 融资利率明显上涨，房企“跑步卖房”防资金风险
● 银监会将出台相关意见 为商业银行平稳过渡资管新规
● 短期理财基金和货币基金或将面临重大调整
● 外资拿下私募牌照！已有11家全球资管巨头杀入中国
● 信托公司信托业务监管分类指引将落地
● 中粮信托成2018年第一家曲线上市信托公司
● 光大兴陇信托暂停贷款类集合业务
● 中国平安公益信托产品平台累计规模超7.5亿
● 信托入股上市公司现四大天王
● 信托行业部分限制领域风险暴露可能性明显上升
●【干货】2017年信托公司诉讼案件分析报告
一、财经视点
■ 2月份制造业PMI为50.3 财新制造业PMI微升至51.6
2月28日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了2月份中国制造业和非制造业采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为50.3，环比回落1个百分点，制造业增速有所放缓。
而3月1日公布的2月媒体中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.6，较1月微升0.1个百分点，显示企业生产经营活动继续小幅改善。这一走势与国家统计局制造业PMI不同。
点评：
春节期间企业生产活动大幅减少，需求转弱，总体景气指数下跌属于传统现象。当前企业对市场信心有所增强，预计节后主要指数将回升至正常水平。
■ 中共十九届三中全会公报：调整优化政府机构职能
据新华社报道，中国共产党第十九届中央委员会第三次全体会议公报发布，全会提出，转变政府职能，优化政府机构设置和职能配置，是深化党和国家机构改革的重要任务。要坚决破除制约使市场在资源配置中起决定性作用、更好发挥政府作用的体制机制弊端，围绕推动高质量发展，建设现代化经济体系，调整优化政府机构职能，合理配置宏观管理部门职能，深入推进简政放权，完善市场监管和执法体制，改革自然资源和生态环境管理体制等。
■ 中财办副主任杨伟民：不清楚金融监管部门是否会合并
全国政协委员、中财办副主任杨伟民在接据记者采访时称，化解地方政府债务风险的原则是控制增量化解存量。今年财政政策重点支持的领域是“三大攻坚战”。在提及金融监管模式是否效仿英国时，杨表示我们不会简单效仿其他国家的模式，不存在完美的模式，只存在适合国情的模式。对于监管部门是否会合并的问题，杨伟民表示“不清楚”。
点评：
既然有传言，总不会空穴来风，静待两会结果。
■ 人社部：逾2800亿元地方养老金已经到账并开始投资
人社部副部长游钧26日在国新办新闻发布会上表示，去年基本养老保险基金投资运营稳步推进，北京、安徽等10个省(区、市)签署了4400亿元的委托投资合同，2831.5亿元资金已经到账并开始投资。江苏、浙江、甘肃、西藏4省(区)政府已审议通过委托投资计划。
■ 融资利率明显上涨，房企“跑步卖房”防资金风险
据了解，目前民营房企通过信托渠道融资的主流成本在9%至10%（年化利率），实力稍差一点的民营房企融资成本在10%至12%。根据部分房企反馈，融资成本其实从2017年四季度就开始快速上升，目前大房企融资成本在5%左右，中小房企的融资成本差异比较大，从6%至9%不等，有些甚至更高。
同时，融资门槛也在提高。如有的银行提出两个“坚决不碰”，即：对于长周期项目且房企拿地的楼板价较高的，银行测算有风险的坚决不碰；豪宅项目的开发贷坚决不碰。据悉，多数银行现阶段只青睐三类房地产项目：城中村改造、租赁住房（低成本拿地）、物流地产。
信托公司方面，目前信托类资金只能用于开发贷或国家鼓励的城市更新改造项目，且监管也在收紧，如要求房地产项目必须符合“432”原则（即“项目四证齐全、企业资本金达30%、开发商具二级以上资质”）。
点评：
由于资金面紧张的趋势可能将贯穿全年已成为不少房企的共识。同时，部分房企的偿债高峰渐行渐近，一些公司债还可能在今年或明年面临提前偿还。此种情况下，多渠道融资或可解暂时之渴，提高周转速度、“跑步卖房”自降杠杆亦不失为防范风险的良策。
■ 中国集成电路“大基金”二期拟募集1500亿-2000亿
据彭博，中国目前正在进行国家集成电路产业投资基金二期的成立工作，二期拟募集1500亿-2000亿元人民币。报道称，该基金二期计划于今年下半年开始投资运作。这只有着雄厚股东背景的“大基金”是A股半导体板块龙头股背后的共同“大金主”。
二、同业新闻
■ 银监会将出台相关意见 为商业银行平稳过渡资管新规
据财新报道，银监会创新部李文红表示：银监会一直积极配合央行等相关部门，推进统一资管产品规制。下一步，银监会会出台商业银行平稳过渡的指导意见。据《经济参考报》报道，资管新规经过相关部门多轮征求意见和反复酝酿，并按程序报请国务院批准后，或于近期发布。
■ 监管层开闭门会 短期理财基金和货币基金或将面临重大调整
据每日经济新闻消息，监管层的一场内部讨论会指出，在资管新规公布以后，所有理财型基金按照颁布时点，规模只能减少不能增加；短期理财基金不再沿用摊余成本法，全部改为净值型产品；并对货币基金的T+0快速赎回业务进行了讨论。
■ 证监会就修改上市公司退市制度公开征求意见
周五晚间，证监会就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见》公开征求意见，包括强化交易所的决策主体责任、对新老划断作出安排，将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度。
■ 监管当局拟设货币市场基金直接消费及当日赎回上限
据彭博社报道，--不愿具名知情人士称，为防范潜在的流动性风险，中国监管当局计划为货币市场基金直接用于消费以及T+0赎回，设立每日上限。知情人士称，货币市场基金直接用于消费，支付以及T+0赎回总计每日上限拟定为10000元人民币
■ 银监会2月罚单310张，逾四成剑指同业、理财、信贷违规
据澎湃新闻统计，2018年2月，各级银监部门共披露了310张罚单，罚款金额达到1.15亿元。其中有129张（占比41.6%）剑指违规开展同业业务、理财业务以及信贷资金违规。而这三项也是银监会公布的2018年整治银行业市场乱象工作要点中所重点提及的。值得注意的是，在2月份披露的310张罚单中，有156张涉及处罚相关责任人，占罚单总数的一半，合计158人被罚。
■ 外资拿下私募牌照！已有11家全球资管巨头杀入中国
据统计，目前，已经有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中等11家全球知名的外资机构先后拿到PFM牌照，他们的母公司总部分布在亚洲、北美洲、欧洲等，分别来自多个国家和地区，包括美国、英国、瑞士、意大利、新加坡、香港等。如果说2017年是外资私募机构进入中国市场的元年，那么2018年将是蓬勃发展的一年。全世界优质资产管理公司看好中国市场机会，纷纷来到中国做资管业务，将为中国的合格机构、高净值客户提供更多选择。
■ 信托公司信托业务监管分类指引将落地
据《经济参考报》报道，目前由监管部门起草的《信托公司信托业务监管分类指引（试行）》已在部分信托公司征求意见。经过试点，未来新指引共分九类，即在此前提出的八项业务分类的基础上，增加了产权信托，同时将在此前10家试点信托公司的基础上全行业推广。
■ 证券私募1月规模环比暴增 852只新产品仍待建仓
据格上理财数据显示，证券类私募管理规模一改持续近1年来的缩水态势，出现3年以来的单月最大增长额，2018年1月证券类私募管理规模较2017年12月底增加3200亿元，达到2.61万亿元，月度增幅达13.97%。同时据格上理财数据显示，私募机构新成立的产品大部分还没有入市。
三、机构动向
■ 中粮信托成2018年第一家曲线上市信托公司
2月26日，中原特钢向市场公布了其重大资产重组的初步交易方案：中原特钢向中粮集团出售资产，并通过发行股份的方式购买中粮集团等公司持有的中粮资本全部或部分股权。通过“钢铁换金融”的方式，中粮资本或将得以登陆A股市场。而作为中粮资本的重要金融板块之一，中粮信托也将实现“曲线上市”。但中粮信托内部人士表示，目前尚未接到母公司关于“借壳上市”等事宜的通知，亦未有相应的混改或增资安排，“现在来说还为时尚早”。
■ 光大兴陇信托暂停贷款类集合业务
由于集合信托贷款余额占公司所有集合信托实收余额比例接近监管红线，光大兴陇信托日前接到甘肃银监局暂停贷款类集合业务的通知。2月23日，光大兴陇信托给各区域中心及各团队下发了一份通知文件，要求三月底前不再开展集合资金信托计划贷款类业务。
■ 担任中泰信托总裁11年之久的周雄辞职
中泰信托相关人士表示，周雄先生因个人原因向公司提出辞职。经公司董事会审议通过，由公司副总裁陈乃道先生代为履行总裁职责。1999年，周雄进入中泰信托前身“厦门联合信托”工作，2007年开始，周雄正式出任中泰信托总裁，担任中泰信托总裁长达11年之久。
■ 中国平安公益信托产品平台累计规模超7.5亿元
近日，平安信托受托正式设立 “平安财富·鸿承世家-上海市某基金会单一万全信托”及 “平安财富·鸿承世家-湖北省某慈善会单一万全信托”，累计规模超2亿元。作为“中国平安公益信托产品平台”的重要组成部分，截至目前，平安信托公益基金会全权委托信托的规模近6亿元，平台累计规模超过7.5亿。
■ 华润深国投信托被深圳银监局罚50万元
中国银监会网站26日公布了深圳银监局对华润深国投信托有限公司的行政处罚决定书（深银监罚决字〔2018〕8号）。决定书显示，华润深国投信托有限公司法定代表人（主要负责人）为刘晓勇，该公司存在向委托人披露的信息有重大遗漏的违法违规事实。深圳银监局依据《信托公司集合资金信托计划管理办法》第五十条，对华润深国投信托有限公司罚款50万元。作出处罚决定的日期为2018年1月30日。
■ 民生信托34亿元集合信托受让万达电影5%股份
2月28日晚间，上市公司文投控股发布公告，披露公司及第一大股东文资控股受让万达电影6000万股份的进展，确认通过认购信托计划的方式向股份持有方万达投资支付定金2亿元，并将再次出资1.23亿元认购该信托计划。公告显示，该集合资金信托计划由民生信托设立，募集资金规模预计为34亿元，存续期限为36个月。
■ 云南信托获批受托境外理财业务（QDII）资格
云南信托自2016年起，开始申请QDII资格，在云南银监局的指导与支持下，公司于2018年2月12日取得《中国银监会云南监管局关于云南国际信托有限公司受托境外业务资格的批复》（云银监复〔2018〕25号），正式获批受托境外理财业务（QDII）资格。 这是公司继特定目的信托受托机构资格、股指期货业务资格后，取得的又一项重要业务资质。自此，云南信托成为信托行业第23家具有QDII资格的信托公司。
四、市场观察
■ 信托行业部分限制领域风险暴露可能性明显上升
2月28日，新世纪评级发布了《2017 年度中国信托行业信用研究报告》，对当前信托业风险现状进行分析，并展望了2018年发展。
主要观点：
信托业务发生兑付风险的项目呈扩散化趋势，整体信托风险规模波动上升。与此同时，大部分信托公司固有资产信用质量处于较好水平，部分信托公司受宏观经济环境、自身风控水平及历史遗留问题等因素影响，固有业务信用质量较差。
近期房地产行业的传统融资渠道持续收紧，包括直接债务融资以及银行信贷，使得其对信托的融资需求增加。未来，随着资管新规及系列政策的落实，房地产能够获得的银行表内、表外资金支持将继续减少，短期内大幅调整至债券市场融资的难度较高，对信托融资渠道的依赖将进一步加大，结构化调整为信托提供了较大的市场空间。
地方政府融资平台的分析逻辑类似于房地产，但是随着刚兑的打破，“高收益低风险”的投资逻辑面临极大挑战。总体来看，短期内信托的资产端较为畅通；长期来看，监管抑制非标意图明显，资产端面临分层及收缩压力。
从资金端来看，银行对信托公司实施名单制管理，且银行资金对接信托受到非标额度的限制，另外资管新规正式稿实施后，在一层嵌套、穿透监管下，对接信托产品的合格资管产品范围缩小，信托的资金来源将受到较大不利影响。在此趋势之下，信托公司之间的竞争将更为激烈，具备竞争优势的信托公司将挤出其他对手方，行业集中度趋趋于提升。
未来投贷联动、财富管理等有望形成新的业务增长点。信托在财富管理方面与私人银行和其他资管产品相比有着天然优势，高净值人群的增加为该类业务带来更为广阔的市场空间；与其他金融企业相比，信托产 融结合、股债联动的主动管理风格更为显著，信托能够更好地发挥服务实体经济的作用。
展望 2018 年，报告预计信托业监管将持续强化，通道业务冲击明显，部分限制领域信托业务的信用风险暴露可能性明显上升，但信托作为实体经济重要融资渠道将受益于经济复苏带来的融资需求回升及经济结构调整带来的投资机会，在行业整顿和主动业务转型阶段，大型信托公司竞争优势更为显著，特色化经营的中小信托公司也有望脱颖而出。
■ 大摩：最新一轮“金融清理”对中国经济有何影响？
摩根士丹利研究部门在最新研报中指出，进行中的中国金融清理工作，已将焦点从从资本/金融市场去杠杆，转向严管地方基建投融资平台和遏制居民消费杠杆增长，GDP增速料将稳步回落。大摩维持此前的中国经济预期不变，即2018年中国信贷增长将放缓至11.5％（2017年为13.3％），2018年中国实际GDP增速相应将放缓至6.5％（2017年为6.9％）。
观点：
随着非标信用资产的清理力度日益加剧，大摩预计2018年下半年基建投资增长的放缓将更加显著，2018年全年基建投资增速料将下滑至12%（2017年为15%）。
来自影子银行的这些非标资产，曾是PPP（政府和社会资本合作）基建投资的关键融资来源，无法通过常规渠道融资替代。运输业投资受到的冲击将尤其明显，大摩预计该行业投资增速将从2017年的14.8%大幅下滑至2018年的7%。
据此大摩预计，2018年名义固定资产投资增速将稳步放缓至6.4%（2017年为7.2%），GDP固定资本形成总额增速（按实际值）则将放缓至4.3%（2017年为4.7%）。
■ 信托入股上市公司现四大天王
标点财经研究院联袂《投资时报》全景扫描上市公司2017年三季度末十大流通股东，通过对海量大数据抽丝剥茧，梳理出59家信托公司旗下产品在A股市场的持股情况。结果显示，1162只个股的十大流通股东中有信托的身影，在沪深两市3486（截至2018年2月5日）家上市公司中占比接近三分之一。其中，有4家信托公司在A股市场上的持股数量超过100只，持股数量为30-100只的信托公司有28家，持股数量在10-30只的信托公司有14家，而持股数量在10只以下的信托共司有27家。
主要结论：
这些信托公司购买清单中的上市公司不仅业绩不佳者众多，净利润深度下滑者也比比皆是，甚至在一家业绩不好的公司背后出现多家信托公司产品。
在A股市场持股最多的当属云南信托。该机构通过174只产品成为222家上市公司的前十大流通股东，不过有70家2017年前三季度披露的净利润同比下滑，更有13家公司的净利润下滑幅度超过一倍。
持股数量排名第二的是陕国投，该机构通过182只产品成为200家上市公司的前十大流通股东，其中64家上市公司2017年前三季度归母净利润同比下滑。
华润深国投通过67只产品成为150家上市公司的前十大流通股东，其中49家上市公司2017年前三季度净利润下滑，占比接近三分之一。
华宝信托则通过124只产品成为133家上市公司的十大流通股东，其中42家上市公司2017年前三季度净利润缩水。
排在其后的华鑫信托、外贸信托、光大兴陇信托、中融信托等各家信托公司的持股名单中，同样存在业绩大幅下滑的上市公司。
五、干货推荐
■ 2017年信托公司诉讼案件分析报告
——以2017年公开的裁判文书为分析样本
作者：贾泽超 来源：用益信托网
为向信托公司供更加专业的法律服务，现以已公开的全国法院在2017年1月1日至2017年12月31日所作出的裁判文书为分析样本制作本报告。本报告从案件数量、各区案件分布情况、案件类型、各信托公司涉诉情况及案件审理、裁判等多方面进行归纳，为律师办理信托公司案件提供大数据指导，并以此为基础为信托公司提供更专业、更精准的法律服务。
本报告数据全部来自中国裁判文书网。通过中国裁判文书网检索到2017年1月1日至2017年12月31日信托公司一审判决书77份，二审判决31份再审裁定4份，执行裁定353份。现就一审及二审108份判决书的具体情形，分析如下......
全文阅读：http://mp.weixin.qq.com/s/D-itMmudCOhhZ0-2EkqAIw
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