深圳市雄韬电源科技股份有限公司 拟进行股权收购涉及的 UNICOBA BATERIAS PARTICIPACOES S.A. 股东全部权益价值 资产评估报告 德正信综评报字[2017]第 003 号 （全一册，第一册） 评估基准日：2016 年 10 月 31 日 报告提交日期：2017 年 3 月 1 日 中国深圳市福田区华强北路群星广场 32 层 A3201-A3204、A3224-A3228 Room 3201-3204 3224-3228, Block A, Stars Plaza, Huaqiang North Road, Futian District, Shenzhen China 电话(Tel):+86(755)82256682 传真(Fax):+86(755)82355030 邮政编码(Postcode):510620 Email: mail@dial-appraisal.com http://www.dial-appraisal.com 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告目录 目 录 声明 ............................................................................ 1 资产评估报告摘要 ................................................................ 1 资产评估报告 .................................................................... 1 一、 委托人及被评估单位及评估报告使用者 ..................................... 1 二、 评估目的 ............................................................... 3 三、 评估对象和评估范围 ..................................................... 3 四、 价值类型及其定义 ....................................................... 3 五、 评估基准日 ............................................................. 4 六、 评估依据 ............................................................... 4 七、 宏观及行业经济环境分析 ................................................. 5 八、 被评估单位的业务及资产情况分析 ......................................... 8 九、 评估假设 ............................................................... 9 十、 评估方法的选择 ........................................................ 10 十一、 评估方法的运用 ...................................................... 11 十二、 评估程序实施过程 .................................................... 19 十三、 评估结果 ............................................................ 20 十四、 特别事项说明 ........................................................ 20 十五、 评估报告使用限制说明 ................................................ 21 十六、 评估报告日 .......................................................... 22 报告附件 附件一 评估计算表 附件二 被评估单位于评估基准日的审计报表 附件三 被评估单位法人营业执照副本复印件 附件四 委托人承诺函 附件五 被评估单位承诺函 附件六 资产评估机构资格证书复印件 附件七 评估机构法人营业执照副本复印件 附件八 负责本评估项目的资产评估师资格证书复印件 1 声明 声明 一、资产评估（以下称“评估”），是指评估机构及其评估专业人员根据委托对不 动产、动产、无形资产、企业价值、资产损失或者其他经济权益进行评定、估算，并出 具评估报告的专业服务行为。 二、资产评估报告（以下简称“评估报告”），是资产评估机构及其资产评估专业 人员遵守相关法律法规及资产评估准则的要求，根据委托在执行必要的评估程序后，对 评估对象在评估基准日特定目的下的价值发表的、由资产评估机构出具的书面意见。 三、本评估报告是依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会发布的 资产评估执业准则和职业道德准则编制的。 四、委托人或者本评估报告使用人应当按照法律规定和本评估报告载明的使用范围 使用评估报告；委托人或者本评估报告使用人违反前述规定使用评估报告的，本资产评 估机构及资产评估师不承担责任。 本评估报告仅供委托人、评估委托合同中约定的其他评估报告使用人和国家法律、 法规规定的评估报告使用人使用；除此之外，任何机构和个人不能由于得到评估报告而 成为评估报告的使用人。 本资产评估机构及资产评估师提示评估报告使用人应当正确理解评估结果，评估结 果不等同于评估对象可实现的价格，评估结果不应当被认为是对评估对象可实现价格的 保证。 五、本资产评估机构及资产评估师遵循独立、客观和公正的原则，遵守有关法律、 法规和资产评估准则的规定，并对所出具的评估报告依法承担责任。 六、评估对象涉及的财务资料、预测资料及资产清单由委托人、被评估单位申报并 经其确认采用；委托人和相关当事人依法对其提供资料的真实性、合法性、完整性负责。 七、本资产评估机构及资产评估师与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利 益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人不存在偏见。 八、评估专业人员已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；已对 评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资产 的法律权属资料进行了查验。 九、本资产评估机构出具的评估报告中的分析、判断和结果受评估报告中假设和限 定条件的限制，评估报告使用人应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特别 事项说明及其对评估结果的影响。 1 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告摘要 深圳市雄韬电源科技股份有限公司 拟进行股权收购涉及的 UNICOBA BATERIAS PARTICIPACOES S.A. 股东全部权益价值 资产评估报告摘要 德正信综评报字[2017]第 003 号 谨提请本报告书阅读者和使用者注意：本摘要内容均摘自资产评估报告书，欲了解本评估 项目的详细情况和合理理解评估结果，应当阅读评估报告正文。 深圳德正信国际资产评估有限公司接受深圳市雄韬电源科技股份有限公司（以下简 称「雄韬股份」）的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、 公正的原则，并按照必要的评估程序，对巴西 UNICOBA BATERIAS PARTICIPACOES S.A. （以下简称「Unicoba Baterias」或「目标公司」）于 2016 年 10 月 31 日的股东全部 权益价值进行了评估。现将评估报告摘要如下： 评估目的：为「雄韬股份」拟进行股权收购事宜提供价值参考。 评估对象：「Unicoba Baterias」的股东全部权益价值。 价值类型：市场价值。 评估基准日：2016 年 10 月 31 日。 评估方法：根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本次采用收益 法和市场法对「Unicoba Baterias」的股东全部权益价值进行评估。 评估结果及使用有效期： 经综合分析，本次评估以收益法的评估结果作为本报告的评估结果。除本报告所载 明的特别事项说明外，在持续经营和本报告载明的评估目的及价值定义、评估假设及限 制条件下： 「Unicoba Baterias」于评估基准日 2016 年 10 月 31 日的股东全部权益价值为人 民币 47,350 万元，大写金额为肆亿柒仟叁佰伍拾万元整。 评估结果仅在本次评估基准日成立。通常，只有当评估基准日与经济行为实现日相 距不超过一年时，才可以使用评估报告。 对评估结果可能产生影响的特别事项： 本报告所载评估结果已考虑「Unicoba Baterias」股权的市场流动性对评估结果的 影响。 1 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 深圳市雄韬电源科技股份有限公司 拟进行股权收购涉及的 UNICOBA BATERIAS PARTICIPACOES S.A. 股东全部权益价值 资产评估报告 德正信综评报字[2017]第 003 号 深圳市雄韬电源科技股份有限公司： 深圳德正信国际资产评估有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律、法规和资 产评估准则，采用收益法和市场法并按照必要的评估程序，对 UNICOBA BATERIAS PARTICIPACOES S.A.（以下简称「Unicoba Baterias」或「目标公司」）于 2016 年 10 月 31 日的股东全部权益价值进行了评估。现将评估情况及评估结果报告如下： 一、委托人及被评估单位及评估报告使用者 （一）委托人概况： 企业名称：深圳市雄韬电源科技股份有限公司(以下简称「雄韬股份」) 公司类型：上市股份有限公司 住 所：深圳市大鹏新区大鹏街道同富工业区雄韬科技园办公楼、1#、2#、3#、 8#厂房及 9#厂房南栋 1 至 5 层 法定代表人：张华农 注册资本：30600 万元人民币 成立日期：1994 年 11 月 03 日 营业期限：1994 年 11 月 03 日- 永续经营 「雄韬股份」是全球最大的蓄电池生产企业之一，是一个以中国深圳为管理中心， 在中国大陆、欧洲、香港、越南、印度拥有制造基地或销售服务中心、分销网络遍布 全球的企业集团。「雄韬股份」产品涵盖密封铅酸、锂离子电池两大品类，是中国产 品品类最为齐全的电池品牌之一；「雄韬股份」在全球 100 多个国家和地区的通讯、 电动交通工具、光伏、风能、电力、UPS、电子及数码设备等领域为客户提供产品应 1 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 用与技术服务。 （二）被评估单位概况： 1、基本情况 企 业 名 称 ： UNICOBA BATERIAS PARTICIPACOES S.A. （ 以 下 简 称 「 Unicoba Baterias」） 「Unicoba Baterias」系由 Unicoba Holding S.A（以下简称「Unicoba」）的 原电池业务剥离而成立的专门经营电池生产和贸易的公司。「Unicoba」的原电池业 务还包括下属两家电池生产企业，分别为位于 Manaus 市的 Unicoba Da Amazonia LTDA （以下简称「Manaus 工厂」和位于 Extrema 市的 Unicoba Industia De Components Electronicos E Informatica LTDA（以下简称「Extrema 工厂」）。 「Unicoba Baterias」成立于 2016 年 9 月。于评估基准日，「Unicoba」及其子 公司的原电池生产及销售业务已全部剥离并装入「Unicoba Baterias」。 2、企业历史财务信息 「Unicoba」原电池业务于 2015 年度的模拟汇总财务数据如下（人民币万元）： 项 目 金额 项目 金额 流动资产 15,216.69 营业收入 46,556.37 非流动资产 7,652.05 营业成本 29,831.88 资产总额 22,868.74 营业税金 7,063.02 流动负债 13,565.47 销售费用 3,478.79 非流动负债 4,167.59 管理费用 2,639.17 负债总额 17,733.05 息税前利润 4,626.24 所有者权益 5,135.69 以上数据已经毕马威华振会计师事务所审计，并出具了无保留意见审计报告。 「Unicoba Baterias」按照国际财务报告准则（IFRS，International Financial Reporting Standards）的规定进行确认和计量，并在此基础上编制财务报表。 会计期间：会计年度采用公历年度，即自公历 1 月 1 日至 12 月 31 日止。 记账本位币：「Unicoba Baterias」以巴西里亚尔（REAL）为记账本位币。 3、企业主要产品或服务 「Unicoba Baterias」主要业务为生产制造可再充电式的铅电池及锂电池相关产 品。主要产品种类包括：工业用铅酸电池(Lead-Acid)，摩托车用铅酸电池（Lead-Acid） 电子产品用锂电池（Lithium）。 （三）评估报告使用人 2 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 本评估报告使用人为委托人和依据国家法律、法规规定的其他评估报告使用人。 二、评估目的 「雄韬股份」拟收购「Unicoba Baterias」的股权。为此，「雄韬股份」委托本 公司评估「Unicoba Baterias」的股东全部权益价值，以供「雄韬股份」了解「Unicoba Baterias」股东权益价值参考之用。 对于将本报告全部或部分作除上述目的以外的其它目的之用的客观性和可行性， 本公司未作研究，对因此而造成的任何后果亦不负有责任。 三、评估对象和评估范围 本次评估对象为：「Unicoba Baterias」的股东全部权益价值。 对应的评估范围为「Unicoba Baterias」申报的于评估基准日 2016 年 10 月 31 日经毕马威华振会计师事务所审计后的会计报表。具体资产状况如下表所示（金额单 位：人民币元）： 「Unicoba Baterias」2016 年 10 月 31 日财务数据如下（人民币万元）： 项 目 账面值 项 目 账面值 流动资产： 流动负债： 现金及等价物 856.67 短期借款 10,807.58 应收账款 6,933.10 应付账款 5,564.79 存货 7,072.42 其他 2,713.58 其他 5,317.78 非流动负债： 非流动资产: 长期借款 3,075.24 固定资产 4,950.99 长期应付款 2,113.22 无形资产 41.65 其他 435.26 其他 10,076.31 负债总计 24,709.66 所有者权益 10,539.27 资产总计 35,248.93 负债和所有者权益 35,248.93 本次评估范围与被评估单位所申报评估的资产范围一致。 四、价值类型及其定义 根据委托人对本次评估的目的及可能获取的评估资料及数据，本次评估采用的价 值类型为市场价值。 市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评 3 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。 五、评估基准日 本次评估基准日为 2016 年 10 月 31 日。评估基准日由委托人确定；评估基准日 通常系根据经济行为发生的时间，并考虑企业会计资料的完整性等因素而确定的；企 业申报的有关资料均基于本次评估基准日，评估中所采用的数据资料及作价依据均以 评估基准日为基准。 本报告的评估基准日与业务约定书的评估基准日一致。 六、评估依据 （一）法律法规依据 1、 《中国人民共和国资产评估法》； 2、 「Unicoba Baterias」所在国现行的有关法律法规。 （二）评估准则依据 1、 中华人民共和国财政部财企[2004]20 号《关于印发〈资产评估准则－基本准 则〉和〈资产评估职业道德准则－基本准则〉的通知》； 2、 中国资产评估协会发布的中评协[2007]189 号《资产评估准则—评估报告》； 3、 中国资产评估协会发布的中评协[2007]189 号《资产评估准则—评估程序》； 4、 中国资产评估协会发布的中评协[2007]189 号《资产评估准则—业务约定书》； 5、 中国资产评估协会发布的中评协[2007]189 号《资产评估准则—工作底稿》； 6、 中国资产评估协会发布的中评协[2007]189 号《资产评估价值类型指导意见》； 7、 中国资产评估协会发布的中评协[2010]214 号《评估机构业务质量控制指南》； 8、 中国资产评估协会发布的中评协[2011]227 号《资产评估准则——企业价值》； 9、 中国资产评估协会发布的中评协[2012]248 号《资产评估职业道德准则—独立 性》； 10、 中国注册会计师协会发布的会协（2003）18 号《关于印发注册资产评估师 关注评估对象法律权属指导意见的通知》。 （三）权属依据 1、 「Unicoba Baterias」商业登记证书； 4 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 2、 「Unicoba Baterias」对本次评估出具的承诺函； 3、 其他有关产权的说明。 （四）取价依据及参考资料 1、 「Unicoba Baterias」提供的财务预测数据及情况说明； 2、 Capital IQ 行业数据； 3、 Duff Phelps Valuation Handbook； 4、 评估师市场调查取得的有关资料。 七、宏观及行业经济环境分析 （一）影响企业经营的宏观、区域经济因素 巴西展望 2015 年，巴西国内生产总值下降了 3.8％，是 25 年来最差的经济表现。预计巴 西将能够克服 2017 年的衰退。2016 年的 GDP 预计将缩水-3.1％，但预计 2017 年将增 长 1.3％，2018 年增长 1.7％。 GPD growth (%, yoy) 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 在对迪尔玛罗塞夫（Dilma Rousseff）总统于 2016 年 8 月 31 日的弹劾之后， 市场信心有所改善，但是米歇尔泰默（Michel Temer）总统的政府仍然需证明其能 得到改革支持。近几个月来，商业情绪和消费者信心有所改善，在很大程度上是由于 政府的变化和对新政府修订经济政策期望。 2016 年最后四个月至关重要，因为国会 将讨论 2017 年预算和修改宪法的法案，该法案将设定政府支出的上限。公共财政也 陷入困境，所谓的 PEC 241 法案规定了政府所有的三个部门的支出上限。 根据巴西中央银行公布的经济活动月度指数，经济指数在第二季度收缩 0.5％， 但月度指数显示 4 月和 6 月有所扩张。工业生产于 6 月完成连续第四次扩增。工业信 心指数在过去六个月有所改善，消费者信心在 5 月至 6 月显著改善。尽管如此，制造 5 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 业和服务业的采购经理人指数仍然低于 50 点，表明制造业及服务业仍在衰退。劳动 力市场指标表明，失业率仍在增长，虽然速度不太强劲。 巴西中央银行保持其政策利率不变，为 14.25％，短期内不会有任何降息。 2016 年 7 月 20 日，巴西中央银行（BCB）决定将 SELIC 参考利率维持在 14.25％。这是银 行连续第八次将利率保持在这个水平。8.8％的通货膨胀率仍然非常高，远高于目标 通货膨胀率，并且不确定增长率是否会在未来几个月迅速降低。一旦巴西的通货膨胀 降至更可容忍的水平，中央银行就可以开始降息，这个行为将阻碍资本流入并削弱巴 西货币里亚尔。 虽然中期前景严峻，但巴西经济的长期经济前景仍然相对乐观。金砖国家（BRIC countries）的大多数基本要素仍然适用于巴西：它是一个地理位置较大的国家，人 口庞大，国内市场庞大，自然资源丰富，以及对巴西的经济预期相对向好。 外部风险和不确定性将继续带来外汇市场波动。美联储（Fed）将在 2016 年年底 恢复紧缩性的货币政策，而欧洲中央银行和日本央行仍处于扩张性货币政策模式。 （二）行业现状与发展前景 以下信息摘自 TECHNAVIO.COM 发布的 GLOBAL LITHIUM IRON PHOSPHATE BATTERY MARKET 2016-2020 以 及 GLOBAL VALVE REGULATED LEAD ACID BATTERIES MARKET 2016-2020： 行业展望 磷酸铁锂电池（LFP，Lithium iron phosphate batteries）应用于高功率设备， 例如电动车辆（EV），混合电动车辆（HEV）和消费电子设备等。磷酸铁锂电池具有 良好的电化学性能和低电阻。与其他锂离子电池相比，这些电池的优点包括更好的热 稳定性和安全性，更高的电流密度和更长的保存期限。该技术具有优异的深放电循环 寿命，可保护电池免受损坏。然而，全球磷酸铁锂电池市场面临一些严重的挑战，例 如缺乏对磷酸铁锂电池优势的认识。然而，预计在接下来的几年中这个状况会改变， 这将增加对磷酸铁锂电池的需求。 这种技术能为电池提供更长的寿命，日历年寿命高于 10 年，循环寿命从 2000 次到数千次，没有热流失的高水平安全性，与阀控铅酸（VRLA，Valve Regulated Lead Acid）相比，在整个放电过程中功率更恒定和有更高的功率系数（功率输出除以其质 量）。 LFP 可主要用于电动汽车牵引，可再生能源储存，固定电池，大功率设备的应 6 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 用和不间断电源（UPS，uninterruptible power supplies）。 锂离子和 VRLA 电池是在 EV，UPS，HEV 和互联网数据中心的应用设备中两种广泛 使用的电池。现代互联网数据中心（IDC，Internet data centers）需要大量的电池 用于不间断电源（UPS）和备用电源的需要。IDC 在设备和运营成本方面的投资是非常 巨大的。目前有两种类型的电池用于 IDC 的 UPS 和备用电源：VRLA 和 LFP 电池，这对 于市场来说是新的产品。 铅酸具有 85％的能量效率，而 LFP 电池具有 95％的能量效率并且更轻便以及具 有更长的寿命周期，与 VRLA 相比也需要更低的替换率，这都说明 LFP 是一个更好的 能量存储选择。 市场预测 电动汽车和混合动力汽车，消费电子和可再生能源是推动 LFP 电池市场增长的关 Battery revenues growth forecast, by battery technology 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 LFP growth (% yoy) VRLA growth (% yoy) 键领域。 全球的磷酸铁锂（LFP）电池市场预计在 2015 至 2020 年间以 20.5％的年复合增 长率增长，收入从同期的 23.5 亿美元增长到 59.7 亿美元。像 VRLA 和锂离子等其他 的电池技术预计也将增长，但速度会低于 LFP。全球锂市场预计到 2020 年将以 7.9％ 的年复合增长率增长。 目前大部分 LFP 电池消费来源于中国。这种高需求产生的原因是中国电动车辆的 使用量显著增加。亚洲环太平洋地区的 LFP 电池市场预计到 2020 年将以 19.2％的年 复合增长率增长，而在美洲，该市场预计将以 22.5％的复合年增长率增长；在欧洲中 东和非洲，该市场增长率为 24.1％。 7 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 八、被评估单位的业务及资产情况分析 （一）被评估单位的业务情况 根据对「Unicoba」和「Unicoba Baterias」管理层（以下简称「管理层」）的 访谈，「Unicoba」原电池业务已开展逾 40 年历史。在巴西，「Unicoba」是大型企 业、中小型企业以及摩托车行业铅电池市场的领军企业。在 2015/2016 年，由于巴西 经济危机导致的信贷制约，竞争对手之一的小型进口商受到较大影响，铅电池市场整 体萎缩了 8%。但是「Unicoba」的收入却因为自身的市场份额的提升而增加。「Unicoba Baterias」目前在巴西的市场份额是 35%，行业排名第一，行业第二名的市场份额小 于 17.5%。「Unicoba Baterias」预计未来巴西的锂电池市场主要来源于电信行业通 讯基站备用铅电池的更新换代：将铅电池更换为锂电池。「Unicoba Baterias」在巴 西电信业的市场份额目前是 30%，管理层预计市场份额在 2017 年会增长到 35%。 （二）被评估单位的主要资产概况 「Unicoba Baterias」旗下的电池生产工厂分别坐落于巴西 Amazonia 州的 Manaus 以及 Minas Gerais 州的 Extrema。「Manaus 工厂」和「Extrema 工厂」除了制造电池 相关产品外，还生产其他种类的产品如：银行自动化设备、笔记本电脑和智能手机电 源、机顶盒、LED 灯具、以及 OEM 产品等。「Unicoba Baterias」仅拥有上述两工厂 的电池业务。相应地，本次评估范围的资产仅包括电池生产业务的相关资产。 「Manaus 工厂」电池制造过程开始于 SMD（Surface Mounted Device）生产线， 该生产线包含一系列设备。这些 SMD 生产线生产控制锂电池的电子元件。「Unicoba Baterias」拥有「Manaus 工厂」的土地和厂房。 「Extrema 工厂」生产以下产品：工业用电池和摩托车用电池。其品牌包括： Unipower（工业电池）和 Naja（摩托车电池）。工厂同时也配备有电池充电及再充电 设备。本次评估范围仅包括铅电池业务涉及的资产，以及电池充电和再充电设备。 「Extrema 工厂」的房地产均为租赁使用，所有权不归属于「Unicoba Baterias」。 据现场勘查，纳入本次评估范围的设备及房地产均维护良好，运作正常。 （三）被评估单位历史财务指标分析 「Unicoba Baterias」收入来源主要为铅电池及锂电池相关产品的销售。历史成 8 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 本费用主要为购进生产原材料的成本，费用主要为人工费用、固定费用、以及销售费 用和管理费用等。我们针对「Unicoba Baterias」的经营模式，选取了以下指标对 「Unicoba」原电池业务的历史财务数据进行了分析，并与同行业可比公司指标进行 了对比。 1、营收增长能力分析 「Unicoba」原电池业务 2013 年、2014 年和 2015 年的销售收入分别为 12,602.91 万里亚尔（REAL），21,181.47 万里亚尔（REAL）和 28,417.5 万里亚尔（REAL）。历 史销售收入几何增长率约为 50%，高于同行业的可比公司平均水平。 2、盈利能力分析 「Unicoba」原电池业务的 2013 年至 2016 年 10 月数据显示其盈利能力良好，剔 除非经常性项目后的息税前利润率分别为 11.3%，11.0% ，7.6%和 7.9%。「管理层」 介绍，2015 年和 2016 年，由于业务调整发生的部分非经常性项目计入了经营费用， 导致这两期的息税前利润比之前年度略低。 （四）被评估单位于评估基准日财务数据的调整情况 「Unicoba Baterias」于评估基准日的资产及负债已经毕马威华振会计师事务所 审计，本次评估没有调整事项。 九、评估假设 1、 假设巴西现行的有关法律、法规及政策，国家宏观经济形势无重大变化。 2、 假设被评估单位所处地区的政治、经济和社会环境、自然环境无重大变化； 无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。 3、 假设有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化， 评估中均采用基准日时的有关价格水平或标准。 4、 假设被评估单位所处的行业和市场维持现有趋势，不会发生重大改变。 5、 除本报告中另有陈述、描述和考虑外，假设被评估单位完全遵守所有有关的 法律法规。 6、 假设被评估单位各类资产目前的或既定的用途、目的和使用的方式、规模、 频率、环境等情况不发生重大改变，被评估单位可以持续经营，其经营策略、管理方 式、财务计划、管理团队和员工等不会发生变化。 9 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 7、 假设被评估单位目前已签订的销售合同、服务合同未来将得到正常执行，不 会受拟进行的股权变动的影响。 8、 无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。 十、评估方法的选择 根据《资产评估准则——企业价值》，执行企业价值评估业务，应当根据评估目 的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基 础法等评估方法的适用性，恰当选择评估方法。 （一）收益法的适用性分析 企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值 的评估方法。收益法常见的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法 是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股 东部分权益价值评估。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由 现金流折现模型。 收益法适用于能够持续经营且未来收益可预测情况下的企业价值评估。经与「管 理层」访谈，「Unicoba Baterias」在未来将延续「Unicoba」原电池业务的经营模 式。在经营模式不变的前提下，「Unicoba Baterias」未来可以持续盈利，并可提供 「Unicoba Baterias」未来五年的合理财务预测，因此本次评估适宜采用收益法。 （二）市场法的适用性分析 企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进 行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法中常用的两种具体方法是上市公司比 较法和交易案例比较法。上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务 数据，计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值 的具体方法。交易案例比较法是指获取并分析可比公司的买卖、收购及合并案例资料， 计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体 方法。 本次评估查找的可比上市公司与「Unicoba Baterias」在规模、业务范围、经营 方式、市场环境等方面有一定的参考意义，但亦存在一定差异。因此，我们在采用收 益法的同时，以上市公司比较法作为收益法的辅助检查分析。 10 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 由于未能收集到近期可比较的市场交易案例，本次评估亦不适宜采用并购案例比 较法。 （三）资产基础法的适用性分析 企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基 础，通过评估企业表内及表外各项资产、负债对整体的贡献价值，合理确定评估对象 价值的评估方法。 根据委托人对评估目的、评估对象的具体介绍及可收集到的评估资料，如无对各 单项资产价值进行评估的特别需要，通过采用收益法和市场法而得出的结果更能直接 反映被评估单位的未来盈利能力及其企业价值，因此无需考虑再采用资产基础法来进 行本次评估。 （四）评估方法的选择 根据以上分析，综合考虑到评估目的、评估对象、价值类型、参考企业、资料收 集情况等相关条件，本次评估分别采用收益法和市场法对「Unicoba Baterias」的股 东权益价值进行评估。 十一、评估方法的运用 （一）收益法的运用 1、收益法评估模型 本次评估收益法模型选用企业自由现金流模型。其基本思路是通过估算企业经营 性资产所创造的自由现金流量（FCF）并选用适当的折现率计算出经营性企业价值， 加上企业非经营性资产的价值，得到评估基准日被评估企业的企业价值，并在此基础 上，再扣除付息债务，而得出被评估企业股东全部权益价值。 评估的基本模型为：V=P+∑Ci-D 式中: V: 被评估企业股东全部权益价值（权益资本价值） P: 被评估企业的经营性企业价值 ∑Ci: 被评估企业非经营性资产的价值 D: 被评估企业付息债务的价值 n 以上表达式中： P FCF t 1 r t t 1 其中：FCFt：未来第 t 年经营性资产所创造的自由现金流 11 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 r ： 折现率 t ： 被评估企业未来持续经营期限 本次评估中，经营性资产所创造的自由现金流（FCF）定义为： FCF NI DEPR INT CAPEX NWC 其中： FCF ＝预期的归属于所有投资者（包括权益投资者和债权人）的自由现 金流量 NI ＝税后净利润 DEPR ＝折旧与摊销 INT ＝利息费用（扣除税务影响后） CAPEX ＝资本性支出 NWC ＝净营运资金变动（包括对营运资金及正常经营所需资金的考虑） 本次评估中，根据净现金流量的计算口径，折现率采用加权平均资本成本模型 （WACC）确定。其中付息债务资本的回报率根据「目标公司」的实际借款利率进行计 算，股东权益资本的回报率根据资本资产定价模型（CAPM）确定，付息债务资本和股 东权益资本的权重根据可比公司平均数据进行计算。 2、主要预测项目及参数选取说明 基于「目标公司」提供的财务预测资料，评估人员与「管理层」对「目标公司」 的未来发展进行了讨论，结合「目标公司」的发展战略、经营情况、市场资源、技术 水平、人力资源、资本结构等，考虑了宏观经济因素、所在行业现状与发展前景，分 析了未来收益预测资料，并对「目标公司」的未来现金流量进行了估算。在本评估报 告基本假设和限制条件下，对本次评估主要未来预测项目及有关参数说明如下: (1) 预测期 企业价值评估中的预测期，是指从评估基准日所在会计年度到企业经营达到稳定 状态的期限。 「目标公司」的记账本位币为巴西里亚尔（REAL），「管理层」提供了以里亚尔 （REAL）计量的 2016 年至 2021 年的财务预测。根据财务预测，「目标公司」的未来 经营模式相对固定。我们将预测期推算至 2024 年，直至稳定期。 (2) 销售收入 根据「管理层」提供的经营计划，预计「目标公司」2016 年 11 月和 12 月的销售 收入为 32.45 百万里亚尔（REAL），2016 年全年销售收入达到 224.74 百万里亚尔 12 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 （REAL）。2017 年的销售收入预计比 2016 年增长 16.6%，达到 261.98 百万里亚尔 （REAL）。其中，锂电池业务收入约占总销售收入的 60%。「目标公司」整个预测期 内销售收入增长率稳中略降，从 2017 年的 16.6%至 2024 年的 5.2%，到稳定期保持在 4.4%，其中，根据不同电池业务在巴西市场的发展前景，预测铅电池的稳定期增长率 为 3.1%，锂电池的稳定期增长率为 5%。由于「管理层」对其锂电池业务未来前景更 为看好，锂电池业务的未来收入增长率比铅电池业务的收入增长率更为强劲，至预测 期末 2024 年，锂电池业务占「目标公司」总销售收入达到了 70%。 (3) 成本和费用 「目标公司」的成本费用主要为购进原材料的进货成本，费用主要为人工费用、 固定费用、以及销售费用和管理费用等。 「目标公司」的 2017 年整体电池业务在预测期的息税前利润率于 2017 年为 12.9%，此后息税前利润率开始逐步增长，于 2018、2019 年、2020 年分别为 13.3%， 14.0%， 14.5%。此后从 2021 年开始至预测期末，「目标公司」整体电池业务的息税 前利润率一直维持在 14.8%的水平。 其中，「目标公司」铅电池业务在预测期的息税前利润率于 2017 年为 13.3%， 2018 年为 13.1%, 2019 年为 12.8%，2020 年为 12.6%，此后 2021 年至 2023 年维持在 12.3%并在预测期末达到 12.7%的水平；「目标公司」的锂电池业务在预测期的息税前 利润率于 2017 年为 12.4%，2018 年为 13.2%， 2019 年为 14.5%， 2020 年为 15.2%， 2021 年后至预测期末上升并维持在 15.8%的水平。 (4) 所得税 「 目标公司 」适用企业 所得税率为 34% ，其中包括社会贡献税率（ Social Contribution tax rate）9% 、所得税率（Income tax rate）15%，以及因应税收入 超过里亚尔（REAL）24 万而征收的附加税（Surtax rate）10%。 (5) 资本化支出、折旧与摊销 「目标公司」的铅电池业务资本性支出主要为维护性资本支出，即维持现有业务 规模而需要的原有资产设备的更新。「管理层」预计该维护性资本支出为每年 110 万 里亚尔（REAL）并且在整个预测期内保持相同规模。 「目标公司」的锂电池业务的资本支出既包括维护性资本支出，也包括扩张性资 本支出。「管理层」预计 2016-2019 年的年维护性资本支出为 174 万里亚尔（REAL）， 2019 年后上升为年 214 万里亚尔（REAL）。对于扩张性资本支出，「管理层」预计从 13 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 2016 年开始至 2019 年间每年 100 万里亚尔（REAL）的支出。2019 年后，资本支出全 部为维持性资本支出。 折旧是根据现有资产的折旧加上「管理层」提供的资本支出导致的未来折旧而预 测得到。 (6) 营运资金 通过分析「目标公司」2015 及 2016 年 1-10 月份的应收账款、应付账款、存货 等项目的周转天数，得出「目标公司」维持正常日常运营所需的运营资金占销售收 入比例为 26%。本次评估采用历史时期营运资金的周转比率，来确定预测期营运资 金需求量。 (7) 折现率 折现率是投资者因投资于此项目而放弃投资于类似风险及性质的投资项目时所 应获得的预期回报率（或收益率）。本次评估采用的自由现金流量的折现率是加权平 均资本成本（WACC）。 WACC 的计算 WACC = Ke × (Eq/IC) ＋ Kd × (D/IC) 其中： Ke = 权益资本成本 Eq = 权益资本 IC = 投入资本（权益资本加有息负债） Kd = 有息负债成本 D = 有息负债 权益资本成本是通过资本资产定价模型（CAPM）来揭示的，这是用于估计所要求 的权益资本回报率的最为普遍的方法。CAPM 中的权益资本成本是指无风险收益率加上 企业不可避免的系统风险系数（“β ”）乘上市场风险溢价的线性函数。 以下是用于计算 Ke 的 CAPM 公式： Ke ＝ Rrf ＋ MRP × β 其中： Ke = 权益资本成本 Rrf = 无风险收益率 MRP = 市场风险溢价，它是市场投资组合回报期望率超过无风险收益率的部分 14 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 β = β 系数是用于测量被评估资产跟市场投资组合相比较而言的相对风险。通过 把一个具有可比性的证券回报还原成市场指数可以计算出该系数。它是对资产不可避 免风险的一种衡量。 在确定「Unicoba Baterias」权益资本成本的过程中，考虑到巴西的政府债券并 不具有流动性，并不是通常意义上的无风险债券，因此其利率并不适宜用来确定权益 资本成本的无风险利率。此外，必要的计算参数如巴西当地的市场风险溢价也并不可 靠。因此我们选择使用美国稳定的市场参数计算 WACC 并在最后通过“国际费雪效应 （International Fisher Effect）公式”将使用美元计价的 WACC 转化为使用巴西货 币里亚尔（REAL）计价的 WACC。 国际费雪效应公式：当地货币（REAL）计价的利率 = (1+ 外国货币（USD）计价 的利率) * (1+ 当地货币（REAL）计价的通货膨胀率) / (1+ 外国货币（USD）计价 的通货膨胀率) – 1 国际费雪效应表明：相对于通货膨胀率较低的国家，高通货膨胀率国家应该预期 有更高的利率。同样，这种关系可以从利率延伸到贴现率，通过这种方式，我们可以 将一种货币计价的资本成本估算为以另一种货币计价的资本成本。 3、经营性企业价值 （1）预测期内价值的确定 根据加权平均资本成本并采用年中折现的方法将预测期内各年自由现金流折现 到评估基准日。将各年折现值加和，得出经营性企业价值。 （2）终值计算 对于预测期以外的现金流我们使用资本化方式（戈登增长模型）计算其终值。计 算公式如下： CFn x (1 + G) 终值 = K – G 其中： CFn = 净现金流 G = 预期的长期经济增长率 K = 折现率 （3）经营性企业价值 采用以上收益法而得出的「Unicoba Baterias」于评估基准日 2016 年 10 月 31 日的经营性企业价值为 30,551.3 万里亚尔（REAL），按评估基准日里亚尔（REAL） 15 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 兑人民币汇率中间价 1:2.1142 折合为人民币 64,597.7 万元。 （二）市场法的运用 1、市场法评估思路 本次市场法评估具体采用的是上市公司比较法。上市公司比较法是指获取并分析 可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的 基础上，确定评估对象价值的具体方法。 2、可比上市公司的选择 上市公司比较法的运用首先要选择可比公司。经调查，没有与「目标公司」经营 业务完全一致的上市公司。经与「管理层」讨论与确认，我们选取了以下与「目标公 司」从事相同或类似业务的上市公司作为本次评估的可比公司。本次选择的参考企业 为： 1）Amara Raja Batteries Limited（BSE：500008） 该公司在印度生产和销售工业和汽车应用的铅酸蓄电池。 该公司提供 Amaron， PowerZone，Power Stack，AmaronVolt 和 Quanta 品牌的电池。公司还提供安装、调 试和维护服务，并将其产品出口到印度洋周边的各个国家。 公司供应其电池给电信， 铁路、电力控制、太阳能和 UPS、另外还有汽车代工厂、替代品市场以及私人客户等 各个领域。 该公司成立于 1985 年，总部设在印度海得拉巴（Hyderabad）。 2）Coslight Technology International Group 该公司是一家投资控股公司，在中国，印度，俄罗斯等国家生产和销售电池产品。 公司经营密封铅酸蓄电池和相关配件，如锂离子电池，镍电池等。公司提供用于电信 领域的阀控式铅酸电池、用作手机的配件的方形液体锂电池、用于 MP3、手机蓝牙耳 机、以及其他小型电子产品的聚合物锂离子电池、用于电动自行车和汽车以及备用电 源的磷酸铁锂电池等。公司成立于 1994 年，总部设在香港中环。 3）Exide Industries Limited（BSE：500086） 该公司在印度和全球范围内提供设计服务并制造和销售铅酸蓄电池及相关产品。 它提供 EXIDE，INDEX，DYNEX，CHLORIDE 和 CEIL 品牌的汽车电池以及工业电池，例 如常规电池和阀控式的铅酸电池等。另外，公司还生产矿灯帽电池等产品。该公司成 立于 1916 年，总部设在印度的加尔各答。 4）GS Yuasa 公司（TSE：6674） 16 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 该公司主要在日本及亚洲其他地区、北美洲和欧洲制造和销售电池，电源系统， 照明设备，开关设备、专业设备和其他电气设备。该公司覆盖的领域包括国内汽车电 池，国内工业电池和电源，海外业务和锂离子电池部门。它提供汽车和摩托车，和工 业用铅酸电池。该公司还为电动设备如叉车和轮椅等提供铅酸电池和铅酸固定电池； 公司产品还包括用于社会基础设施的备用电源、光伏电站的功率调节器、道路和隧道 照明设备、水资源膜系统、以及电池周边设备等。公司成立于 2004 年，总部设在日 本京都。 5）Leoch International Technology Ltd.（SEHK：842） 该公司是一家投资控股公司，主要在中国以 LEOCH 品牌开发、生产和销售铅酸电 池。公司主要提供 AGM，起动和动力型电池，如 AGM VRLA、凝胶、纯铅、高速率 UPS、 船舶、铁路、汽车、摩托车、高尔夫球车、洗涤器清扫车和电动汽车电池，以及 OPzV， OPzS，PzB 和 PzS 管状板电池。其产品用于电信，电力系统，广播电视系统，铁路， 太阳能，UPS，电动汽车，汽车，高尔夫球车，叉车，应急灯，安防，报警，园艺工 具，婴儿背带等各种行业。公司成立于 1999 年，总部设在中国深圳。 6）Ultralife 公司（纳斯达克股票代码：ULBI） 该公司在全球范围内提供设计，制造，安装和维护电力和通信系统服务。该公司 下属有电池和能源产品和通信系统两个模块。电池和能源产品部门提供锂 9 伏电池， 圆柱形电池，薄锂二氧化锰电池，锂离子电池和可充电电池，多千瓦模块锂离子电池 系统和不间断电源等产品。公司通过原始设备制造商、工业和国防供应分销商等渠道， 直接向美国和国际国防部门销售其电池产品。此外，该公司还通过国家和地区零售商 和互联网零售商销售其 9 伏电池到更广泛的消费市场。公司成立于 1990 年，总部设 在纽约的纽瓦克。 7）Zhejiang Narada Power Source Co.,Ltd.（SZSE：300068） 该公司开发，制造，销售动力和可再生能源蓄电池，配件和通信备份产品以及提 供相关服务。 该公司产品主要包括 VRLA 型铅酸电池，锂离子电池，以及相关的组件 和子系统；公司产还提供混合能源，DG /电池混合，电池柜，电池架和配件，以及家 庭和商业能源存储解决方案等。 其产品用于电信，电力，铁路和其他基础设施行业， 同时也用于存储来自光伏能源和风电场的可再生能源。 公司成立于 1994 年，总部位 于中国杭州。 17 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 3、价值比率的选取及修正 上市公司比较法要求通过分析可比公司的企业价值与各经济指标的价值比率来 确定被评估单位的价值比率,然后,根据目标公司的相对应经济指标来估算其企业价 值。该评估的一个重要步骤是分析确定、计算价值比率。 经与「管理层」分析讨论，综合考虑「目标公司」的业务模式、盈利情况和资产 特 点 ， 本 次 选 用 企 业 价 值 / 息 税 折 摊 前 利 润 （ EV/EBITDA ） 和 企 业 价 值 / 收 入 （ EV/Revenue）作为「目标公司」市场法评估选用的价值比率。 4、经营性企业价值的确定 (1) 目标公司财务数据的确定 首先选取「目标公司」2016年的预测收入。由于评估基准日接近2016年末，因此 选取目标公司2016年全年的预测收入（Revenue）以及预测息税折摊前利润（EBITDA） 作为市场法中采用的目标公司财务数据。 (2) 计算各价值比率加权平均值 我们选取并计算了7个可比公司最近一个历史年度的EV/EBITDA和EV/Revenue价 值比率区间，以及最近一个预测年度的EV/EBITDA和EV/Revenue价值比率区间。对以 上两个指标分别乘以目标公司2016年的预测Revenue或预测EBITDA，计算出目标公司 的EV，并取平均值，计算出目标公司的经营性企业价值区间。 (3) 经营性企业价值的确定 采用上述市场法而得出的「Unicoba Baterias」于评估基准日 2016 年 10 月 31 日的经营性企业价值区间为 27,841 万里亚尔（REAL）至 31,462 万里亚尔（REAL）。 （三）股东权益价值的计算 1. 经营性企业价值的确定 本次评估查找的可比上市公司与「Unicoba Baterias」在规模、业务范围、经营 方式、市场环境等方面有一定的参考意义，但亦存在一定差异。因此，我们在采用收 益法的同时，以市场法作为收益法的辅助检查分析。 综上，采用以上收益法而得出的「Unicoba Baterias」于评估基准日 2016 年 10 月 31 日的经营性企业价值为 30,551.3 万里亚尔（REAL），按评估基准日里亚尔（REAL） 兑人民币汇率中间价 1:2.1142 折合为人民币 64,597.7 万元。 2. 市场流动性折扣（DLOM）的影响 由 于 可 比 公 司 均 为 公 开 市 场 上 正 常 交 易 的 上 市 公 司 ， 需 要 根 据 「 Unicoba 18 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 Baterias」的具体情况考虑市场流动性折扣对评估对象价值的影响。 根据 Mergerstat Review 最新三年的报告，我们分析得出于评估基准日适用的市 场流动性折扣为 20%。 3. 股东权益价值的确定 股东权益价值＝考虑 DLOM 后的经营性企业价值＋非经营性资产（负债）-付息债 务 非经营性资产（负债）是指与企业经营收益无直接关系的，不产生效益的资产（负 债）。经分析，「Unicoba Baterias」非经营性资产为： 溢余现金（Cash and cash equivalents）：以基准日审计后现金余额人民币 856.7 万元人民币确定。 关联方应收应付款项（Related parties）：与关联方 Unicoba Industria e Comercio Ltda，Unicoba da Amazonia Ltda 以及 Unicoba Holding S.A 之间的应收 及应付款项，净额为人民币 2,438.6 万元。 借款冻结资金（Financial guarantee）:为借款需冻结的资金保证，金额为人民 币 3,049.9 万元。 应收税收退款及利息（TSA principal tax refunds and interest）：为根据一 项法律判决，将退回的以前年度征收的税金及利息，金额为人民币 3,334.9 万元。 预计负债（Contingencies）：为计提的未决诉讼损失准备,金额为人民币 33.7 万元。 「Unicoba Baterias」的付息债务为长短期银行借款及应付融资租赁款，金额为 人民币 13,977 万元。 最终确定「Unicoba Baterias」股东全部权益价值为：人民币 47,350 万元。 十二、评估程序实施过程 （一）评估工作的起止时间 本次评估工作的开始时间为 2016 年 11 月 03 日至出具评估报告日结束。 （二）已执行的主要评估程序 1、 自 2016 年 11 月 03 日至 2016 年 11 月 06 日：项目的前期调查；在了解评估 目的、对象、范围、评估基准日等的基础上接受项目委托；拟定评估方案并制订评估 工作计划。 19 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 2、 自 2016 年 11 月 07 日至 2016 年 12 月 13 日：对「Unicoba Baterias」进行 现场调查，获取评估所需的基础资料，了解评估对象现状，关注评估对象法律权属； 收集内部资料和外部行业资料以及相关专业市场数据；对收集的资料进行核查和验 证；对资料进行分析、整理和归纳；选择评估方法，建立评估模型；进而对「Unicoba Baterias」股东全部权益的投资价值进行分析计算。 3、 2016 年 12 月 14 日至出具评估报告日，编写资产评估报告书，对评估报告进 行复核并出具正式评估报告。 十三、评估结果 根据上述实施的调查程序及综合分析，本次评估以收益法得出的计算结果作为本 次评估结果。除本报告所载明的特别事项说明外，在「Unicoba Baterias」持续经营 和本报告载明的评估目的及价值定义、评估假设及限制条件下： 「Unicoba Baterias」于评估基准日 2016 年 10 月 31 日的股东全部权益价值为 人民币 47,350 万元，大写金额为肆亿柒仟叁佰伍拾万元整。 十四、特别事项说明 本报告所载评估结果仅反映评估对象在本次评估目的、价值定义、评估假设及限 制条件下，根据有关评估原则确定的市场价值。本公司认为：下列事项可能会影响评 估结果，谨提请本报告使用人和阅读人注意。 1、 本报告所载评估结果已考虑「Unicoba Baterias」股权的市场流动性对评估 结果的影响。 2、 本报告所载评估结果未考虑控制权或少数股权等因素产生的溢价或折价，以 及特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格影响。 3、 本次评估未考虑已有或可能存在的抵押、按揭、担保等他项权利或产权瑕疵 等因素对评估结果的影响。 4、 本报告所称“评估价值”系指我们对所评估资产在现有用途不变并持续经营， 以及在评估基准日之状况和外部经济环境前提下，为本报告书所列明的目的而提出的 估值意见，而不对其它用途负责。 5、 在评估过程中，委托人和被评估单位提供了相应的产权依据、财务会计数据、 20 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 企业生产经营和未来财务预测等资料，这些与评估相关的资料是本公司编制本报告的 基础。委托人和被评估单位应对其所提供资料的可靠性、真实性、准确性、完整性负 责。在履行评估程序过程中，评估人员依据评估的有关规定对委托人或评估单位提供 的评估对象的权属文件、资料进行了关注并进行了必要的查验，但是对评估对象法律 权属确认或发表意见超出评估人员执业范围，我们不对评估对象的法律权属发表意 见。 6、 报告中的评估结果是反映评估对象在本次评估目的下，采用公认的评估方法 而确定的市场价值，并未考虑该等资产进行产权登记或权属变更过程中可能需要承担 的相关费用和税项，也未对资产评估增值额作任何纳税调整准备。 7、 在评估基准日后，如果评估对象发生重大变化，如资产数量及作价标准等发 生变化时，应当进行适当调整，而不能直接使用评估结果。被评估单位可能存在的其 他影响评估结果的瑕疵事项，委托人和被评估单位未列报或未做特别说明而评估师根 据其执业经验一般不能获悉的情况下，评估机构和评估人员不承担相关责任。 谨提请本评估报告的使用者注意，当前述各项因素或情况发生变化或者与我们所 说明的情况不一致时，评估结果可能会发生相应的变化。 十五、评估报告使用限制说明 1、 委托人或者评估报告使用人应当按照法律规定和评估报告载明的使用范围使 用评估报告；委托人或者评估报告使用人违反前述规定使用评估报告的，资产评估机 构及资产评估师不承担责任。 2、 评估报告仅供委托人、评估委托合同中约定的其他评估报告使用人和国家法 律、法规规定的评估报告使用人使用；除此之外，任何机构和个人不能由于得到评估 报告而成为评估报告的使用人。 3、 评估报告使用人应当正确理解评估结果，评估结果不等同于评估对象可实现 的价格，评估结果不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。 4、 未征得出具评估报告的评估机构同意，评估报告的内容不得被摘抄、引用或 披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事人另有约定的除外。 5、 评估结果仅在本次评估基准日成立。通常，只有当评估基准日与经济行为实 现日相距不超过一年时，才可以使用评估报告。 21 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告 十六、评估报告日 本评估报告提交日期为：二〇一七年三月一日。 评估报告书附件： 附件一： 评估计算表； 附件二： 被评估单位于评估基准日的审计报表； 附件三： 被评估单位法人营业执照复印件； 附件四： 委托人承诺函； 附件五： 被评估单位承诺函； 附件六： 评估机构法人营业执照复印件； 附件七： 资产评估机构评估资格证书复印件； 附件八： 负责本评估项目的资产评估师资格证书复印件。 深圳德正信国际资产评估有限公司 中国资产评估师： 二〇一七年三月一日 中国资产评估师： 22 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件一 、评估计算表 I 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件二 、被评估单位于评估基准日的审计报表 II 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件三 、被评估单位法人营业执照复印件 III 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件四 、委托人承诺函 IV 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件五 、被评估单位承诺函 V 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件六 、资产评估机构法人营业执照复印件 VI 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件七 、评估机构评估资格证书复印件 VII 「Unicoba Baterias」股权价值 资产评估报告附件 附件八 、参加本评估项目的人员资格证书复印件 VIII

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