财联社8月4日讯（记者 闫军）政策预期与氛围烘托到位，8月4日，交易量再上万亿，市场活跃，整体市场冲高回落，这一轮行情能否延续？私募观点出现了大分歧。

月末月初，是不少私募发布月度观点的时间节点。8月4日下午，明河投资在与投资者交流观点中指出，尽管前一周还认为A股市场有“吃饭”行情，但是从对经济预期反馈更为直观且前瞻的利率债市场看，“饭局”有可能已经结束了。

事实上，随着7月末政治局会议的召开，沉闷的市场也一扫颓势，快速反弹。自7月24日至8月4日期间，10个交易日内上证50上涨5.56%，沪深300上涨5.2%，创业板上涨4.63%，恒生科技则大涨9.57%。

近期，包括半夏投资李蓓、聚鸣投资刘晓龙、仁桥投资夏俊杰以及周应波的运舟资本都针对政治局会议后市场的表现给出自己的解读，政策驱动之下，多数私募还是保持了较为乐观的态度，运舟资本旗帜鲜明的认为“全面看好股票市场投资机会”。

当然乐观程度不同，也有私募大佬认为，在经历过年初高预期、低现实之后，对后续政策落地的力度和节奏是否能够扭转目前地产量价齐跌的现状仍需要观察。

老派投资人“看空”了？

明河投资此次观点基于短期市场表现而言，该文指出，本周（7.31-8.4）大盘在消息面刺激下两次冲击3300点未果，放量集中在高位，新增套牢盘较多。虽然上周认为A股有望展开一轮“吃饭”行情，从近期政策密集程度和舆情气氛渲染上投资者都认为可以来一顿大餐，但从实际盘面走势看很可能吃的是“快餐”。而从对经济预期反馈更为直观且前瞻的利率债市场看，“饭局”有可能已经结束了。

和当前市场情绪不同，尽管认为整体市场吃饭行情结束，明河投资从中长期上力挺医药，认为医疗是未来一两年整个宏观大环境中需求端最确定的行业，甚至没有之一，医药反腐完全改变不了景气的趋势，这是和之前“八项规定”后冲击白酒行业的需求是有本质区别的。低估值的医疗板块龙头公司股价面临的风险很低。

对医药的看好稍显狂热，明河投资称，“对手盘的愚蠢打开了一个极佳的超额收益窗口，我们会利用好市场的馈赠，增厚将来的收益。”

不过就市场整而言之，明河投资也并不完全悲观，市场还是一个结构性市场，跌时无需恐慌害怕，涨时不必入戏太深，买准优质股票捂住大概率是能赚钱的。

这一番坦诚的快人快语在当前市场并不多见，事实上，这也是明河资本一贯的风格。公开资料显示，明河投资合伙人是张翎，是一位有20多年从业经历的投资老将，曾在泰信基金、工银瑞信基金任6年公募基金经理，回报优异。2010年创办明河投资，任总经理、投资总监。也是早期“奔私”公募明星基金经理。

明河投资每周五下午都会准时发布“行稳致远”和“海上潮声”两个专栏，前者是基金经理日常对商业模式和价值判断的思考，后者则是张翎对市场的预测环节，专业性与趣味性都很强，这也是不少业内关注的栏目。此次对市场“饭局行情结束”的观点就是发布在“海上潮生”专栏中。

张翎是价值投资代表人物，从公司介绍来看，他的投资风格以稳健著称，擅长资产配置与风险把控。通过寻找估值低标的，从而有效控制下跌风险。持股周期长、持股比较集中、换手率较低，平均2-3年重仓股换手，重仓股持有期间不择时。

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市场对他管理产品给出具备很好抗跌性的评价，但是事实上，他管理的产品的回报率同样不俗。从私募排排网数据来看，张翎管理的产品有7只被收录，截至2023年7月，他管理的7只产品平均年化收益率超过10%，越早发行的产品累计回报率越高，2014年成立的明河优质企业累计回报率达到344.8%，成立最晚的是2018年的明河成长2号专享1期，累计回报率为76.2%。

此外，尤为引人注意的是，作为价值风格选手，在今年这种风格轮动极致的成长风格之下，依然能够保持正收益，可见他选股与回撤的控制能力极强。

乐观还是悲观？私募观点交锋

所谓悲观者正确，乐观者前行。在久违的上涨面前，对接下来的市场持何种态度，直接决定了今年的收成。

在政治局会议后，半夏投资李蓓在7月28日率先发布看多观点，她认为，尽管经济动量本身尚未见底，以300非金融为代表的中下游蓝筹盈利已经见底回升，沪深300进入慢牛，并且是大盘股优于小盘股的结构牛。此外，她透露，过去一个月持续提高股票仓位，低波动基金权益净仓位已经大于60%，高波动基金已经大于100%。

周应波的运舟资在本8月4日也给出乐观看法，明确指出，三季度开始，全面看好股票市场的投资机会。

运舟资本认为，7月份国内政策端出现变化，政治局会议一揽子政策定调有很强的正面意义，考虑到三季度中国经济进入了一轮“弱复苏中的补库存”周期，叠加美国经济“弱衰退”之后今年四季度开始的补库存周期，可以判断大概率经济下行对A股和港股市场的阶段性影响结束了。

运舟资本指出，7月份以来市场风格强烈地偏向于顺周期及金融地产风格，这和经济预期从极度悲观中修复的大背景是契合的，但是依然认为经济不具备很强的向上弹性，修复之后将继续体现“弱复苏”特征，经济总体平稳，更多还是要在结构性亮点中寻找投资机会。因此，三季度将重点在看好的AI科技革命、国内制造业和消费品“出海”、自动驾驶汽车等领域寻找投资机会。

同日，夏俊杰在仁桥资产公众号发布最新观点表示，对于市场讨论较多的“政策底”和“市场底”，夏俊杰认为，对于那些长期的较大资金的管理人来讲，这两者之间的区别可能并没有什么实质意义，至少在操作层面上是这样的。过分地掌控节奏往往就会丧失方向感。当“政策底”确立之后，未来的方向判断也会趋于稳定，至于何时是“市场底”还不得而知。

不过，夏俊杰，低于价值的资产在市场上升的周期中一定会得到修正，需要做的只是耐心等待而已。

聚鸣投资刘晓龙则相对中性，他重申，政策和美国通胀走势是目前的两大影响因素，近期政策表述发生变化，经济需要扶持逐渐形成一致共识。但是，回顾过往半年多的政策推进情况，实际落地和预期有相当的偏差，因此对于后续政策落地的力度和节奏是否能够扭转目前地产量价齐跌的现状，仍需要观察。

此外，盈峰资本认为，向前看，考虑到政治局会议积极向市场传递信心，预计市场短期反弹或仍将持续，建议均衡配置成长和价值板块。

来源：财联社记者 闫军

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