【摘 要】年报显示，2021年浙商银行扭转了2020年营收个位数增长、净利负增长的局面，同时，在银行业净息差普遍承压的情况下，实现了净息差逆势增长

文｜张颖馨 严沁雯

编辑 | 袁满

近期，多家上市银行2021年年报相继披露，经营业绩向好的同时，资本市场尚未有所反应。对此，先有平安银行(000001.SZ)管理层喊话“14块钱的平安银行要珍惜”，后见中国银行(601988.SH)行长呼吁“坚定对中行股票信心”……

无独有偶。4月1日，首次亮相年度业绩发布会的浙商银行行长张荣森，直言“浙商银行当前的估值显然是被低估了”。

Wind数据显示，截至4月1日，浙商银行报收于3.4元/股，涨幅2.41%；市值约为723亿元，PB（市净率）为0.58倍，PE（市盈率）为5.7倍。

此前的3月29日晚，浙商银行发布2021年年度报告。年报显示，2021年，该行实现营业收入544.71亿元，比2020年增长14.19%；归属于股东的净利润126.48亿元，比2020年增长2.75%。截至报告期末，总资产2.29万亿元，比2020年末增长11.64%；不良贷款率1.53%，较2020年上升0.11%；净息差较2020年上升0.08个百分点，达到2.27%。

对于上述成绩，张荣森在年报致辞中将其总结为“全行发展态势稳中向好，在股份行主赛道上阔步向前、行稳致远”。

2021年经营数据中确有亮点：比如扭转了浙商银行2020年营收个位数增长、净利负增长的局面。同时，在银行业净息差普遍承压的情况下，该行净息差实现了逆势增长。

市场关注，过去一年，平稳完成董事会换届的浙商银行，是通过怎样的战略和措施，实现了自身发展再上新台阶？

转型“箭在弦上”，估值提升可期

自去年以来，浙商银行高层人事调整频繁。伴随新的高管到位，市场关注，后续战略走向如何？相较过去，战略会有哪些变化？

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“关于浙商银行的战略，我们一直在探索和实践。从现在来看，有先进同业走出的路，也有稳健的同业做出的榜样，但每家银行、每一个人，成长环境、历程是不一样的。浙商银行立足浙江，从浙江出发，现在形成全国性股份制银行全面布局的现实、局面、环境，自身有很多内在优势，也有很多短板。现在要发挥自身优势，补齐短板，向先进同业看齐。”张荣森说。

张荣森进一步指出，浙商银行现在面临的问题就是要转型，要下大力气、下大决心转型，转型主要以“上规模、调结构、控风险、创效益”的十二字经营方针为指引。

2021年，张荣森在股东大会上介绍，浙商银行将从大零售、大公司、大资管、大投行、大跨境等五大业务板块发力，聚焦提升营业收入，立足“上规模、调结构、控风险、创效益”的经营方针来“多打粮食”。

在坚持十二字经营方针之外，张荣森强调，未来还要打赢四大战役，即“控风险、扩营收、稳股价、引战投”。

基于上述目标，浙商银行要在如下七方面发力：第一，全力推进数字化转型的速度和力度；第二，做好、做大、做强自身优势；第三，加快财富管理体系建设、考核激励机制建设和人才队伍建设；第四，大本营建设和深耕浙江，加大在浙江各方面的投入；第五，发展绿色金融，扩大相关业务占比；第六，打造多元化、多渠道的盈利发展方式，稳健前行；第七，打造“经济周期弱敏感”的信贷资产结构。

当前，银行股估值普遍较低，对于浙商银行后续估值走势，张荣森直言，“银行的经营无非是看业绩，业绩影响着我们的估值。业绩好，当然收入结构就好，可持续经营发展的未来好，市场给的估值就高。”

他进一步分析指出，在估值上，浙商银行的营收增速已经有所显现，而压低浙商银行估值的风险因素正在加快出清。

“风险对银行的估值的压低是行业普遍现象，我们正全面落实‘小额分散’的授信原则，搭建‘经济周期弱敏感’的信贷资产结构，同时‘向有鱼的湖里撒网’，精准经营、精准营销、精准服务。我们的风险是分散的、可控的，发展是稳健的、可期的。”张荣森直言，今年有配股的安排，目的就是要加大科技、人员等方面的投入。此外，未来要引进战略投资者，实现民营资本、地方国有资本和中央国家资本地有机结合。

基于上述情况，张荣森认为，“从在资本投入和股东结构优化后的前景看，目前，浙商银行的估值显然是被低估了。总的来说，不论是业绩增长，还是估值提升、结构调整、可持续发展、稳健经营、业绩可期，浙商银行都有实打实的战略布局、可行的规划计划和路线图，都是真金白银的投入，我们对未来充满信心。”

信用减值损失248.31亿，息差上扬

相较2020年营收个位数增长、净利负增长，浙商银行2021年经营数据的一大亮点便在于：营收同比增长达14.19%，净利润同比增长2.75%。

在浙商银行内部人士看来，上述数据变化，意味着2021年该行“稳”的态势在持续，“进”的力度在加大，“好”的因素在积累。

业内关注，相较营收两位数的增长，净利润增速为何表现平平？对此，浙商银行副行长、首席财务官景峰表示，“主要是在计提减值损失上，保持了审慎的拨备计提政策，这其实是根据历年的拨备计提政策传承、延续下来的。”

年报显示，2021年，浙商银行提信用减值损失248.31亿元，比2020年增长23.13%。

另一方面，资管新规过渡期于2021年底正式结束。“我们严格按照政策要求以及自身的规划，加大了表外理财的回表处置力度。同时，按照‘应回尽回’等原则妥善处置存量风险的化解。整体来看，截止到去年底，除个案以外的表外资产处置，都是按照既定计划如期、有效地执行。”景峰透露，在此基础上，进一步加大了清收和处置的力度。

除营收增速重回两位数增长，浙商银行2021年年报的另一看点在于，该行净利差和净息差均较2020年上升0.08个百分点，分别为2.07%和2.27%。

《财经》记者注意到，根据Wind数据，截至3月31日，在已公布2021年年报的银行中，受多重因素影响，净息差承压是普遍现象。其中，六大国有银行净息差收窄；已公布年报的七家全国股份制银行中，五家净息差均出现下滑。

在此背景下，浙商银行净息差是如何实现逆势增长？浙商银行计划财务部(资产负债管理部)负责人莫立君表示，“从2021年全行情况来看，全行平均付息率2.54%，同比2020年下降15个BP（记者注：1BP即0.01%），吸收存款付息率2.47%，下降17个BP。关注同业数据来看，存款都在降，降幅大体相当。”

从整个业务结构来看，公司存款占比最大。莫立君指出，这一项主要压降成效体现在有息负债成本的压降上。就公司存款而言，浙商银行主要是通过六项措施来增加低成本存款：

一是通过场景揽存，推动低成本存款的增长；二是提升供应链金融服务质效；三是推动基础客群的建设；四是核心负债占比处于较优水平；五是考虑合理把控同业负债资金的依存度；六是持续以考核引导的方式压降高成本存款。

以推动基础客群建设为例，莫立君透露，2021年下半年，张荣森行长提出每家机构“40+10”增量客户的基本原则，即每一家机构增40个基本结算客户，10个有效的信贷客户，通过存款有效客户和授信客户的考核和引导，推进不断优化客户结构。2021年全行来看，新增有效客户近6000户，这也提升了低成本负债的引进。

年报显示，2021年，浙商银行公司存款和其他存款的整体平均付息率为2.24%，较2020年下降22个BP。

莫立君认为，基于上述六个方面，浙商银行的负债成本有所压降，进而体现为净息差的增长。“事实上，贷款端定价水平也在降低，只是负债端降得更多，这使得净息差出现了比较有效地增长。”

不分红、30亿购办公楼为哪般？

伴随多家银行年报的陆续披露，对投资者来说，最关心的莫过于银行的分红计划。

值得注意的是，浙商银行此次并未有分红计划。年报显示，“经考虑本公司配股进程、未来发展和全体股东利益，建议2021年度不进行普通股股利分配，也不进行资本公积转增股本。”

浙商银行此举引发投资者热议。业绩发布会上，浙商银行副行长、董事会秘书刘龙回应称，做出不分红的决定，主要原因是与配股在时间、程序上有冲突。“目前浙商银行配股的进程符合计划与预期，正在有序、顺利地推进过程中，上市公司再融资与分红若在时间、程序上遇到冲突，一般会选择不分红。”

公开资料显示，浙商银行于2021年10月发布了配股公开发行证券预案，拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体原股东配售股份。募集资金不超过人民币180亿元（含180亿元），在扣除相关发行费用后将全部用于补充该行的核心一级资本，提高该行资本充足率。这一方案已于今年3月10日获银保监会批准。

不过，亦有投资者指出，此前宁波银行（002142.SZ）在配股过程中亦有分红。刘龙直言，宁波银行与浙商银行并非同一时点，因此时间上没有冲突。

“一般上市公司在年报出来后宣布分红政策，分红可能要持续到7月、8月才能结束。如果配股的时间在7月、8月以后启动，就没有冲突。如果是在上半年，一般就会有冲突。”刘龙表示。

值得一提的是，在年报披露当日，浙商银行宣布拟购买位于上海的办公大楼，这亦成为投资者关注的焦点。

公告显示，该房地产位于上海市浦东新区浦东大道1500弄1号的绿地创驿大厦，包括A塔楼56962.83平方米（其中办公产权面积54199.70平方米，非计容面积2763.13平方米）、停车位280个（含223个产权车位，57个非产权车位的使用权）及C裙房使用面积约560平方米的10年使用权，总价29.38亿元（含增值税9%），加上契税等其他费用，资产购置费用合计约 30.30 亿元。

对此，刘龙回应称，浙商银行当下添置房地产主要出于如下原因：浙商银行上海分行近几年发展态势较好，且浙商银行已获批在上海筹建资金运营中心，后者正处于紧锣密鼓地筹建过程中，预计会较快正式开业。所以，希望在上海有一个固定的办公场所。

“同时，我们分析了租金与买楼的财务成本，与长期租相比，添置房产在财务上较为可行。”刘龙强调，浙商银行向来较为节约，房产在该行总资产中占比较低，一般有优惠政策或是较好的市场机会时，才会买地建楼或者添置房产。

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