银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》让整个A股沸腾，各种解读满天飞，被喻为史上最严银行理财新规到底是个什么鬼？新规对股市影响存在“误读”？

　　脆弱A股突然崩盘为哪般?投资人士神情恍惚读何物?感觉身体被掏空，嘿嘿嘿我们要不要解读个文件！

　　7月27日，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》让整个A股沸腾，各种解读满天飞，被喻为史上最严史上最严银行理财新规到底是个什么鬼？

　　《征求意见稿》对银行理财业务监管重点包括：

　　1、对银行理财业务分类管理，分为基础类理财业务和综合类理财业务2、禁止发行分级产品;3、银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受(收)益权，不得直接或间接投资于本行发行的理财产品，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。

　　目前征求意见稿尚处于讨论阶段，并未最终确定，有传闻正式版本预计10月份左右对外公布。从监管层来说，此份流出文件并非最终定稿，但透露出金融降杠杆行动升级、防范交叉风险的监管思路。

　　 新规利好信托，利空券商资管、基金子公司

　　银行理财业务新规表达了监管层对银行理财业务投向非标资产的限制，一方面通过业务资质进行限制，基础类银行理财业务不能投向非标和权益类资产；另一方面，限制可投非标资产的种类，即不能对接资管计划。

　　对于信托而言，是一大利好，毕竟另外一个通道受限，业务就会集中在信托公司。今日早盘信托概念大涨，陕国投A涨停，安信信托涨逾8%，经纬纺机、中航资本等亦大涨。对于券商、基金子公司等机构，禁止非标资产对接资产计划就意味着将失去一大笔业务收入。一旦开闸，很多业务规模会急剧缩水，行业寒冬到来。

　　“非标资产不能对接资管计划”这一条的最终能否落地执行仍存疑。北京一银行资管部人士表示，不论是信托计划，还是券商资管、基金资管都需要消耗公司净资本，按照目前信托行业的资本金规模，恐怕也很难承接所有的银行理财非标资产，因此即便这个政策落地，对存量的非标资产应该不在适用范围内，只可能对增量部分进行限制。

　　此外，如果银行理财的非标资产采取先对接信托，再对接资管计划的多层嵌套模式，也可规避这一政策要求，这就要看最终落地的征求意见稿中是否会对限制资管嵌套层级作出明确要求。

　　 商业银行不能托管本行发行的理财产品？

　　在银行理财资金的托管上，文件规定，“商业银行不能托管本行发行的理财产品”。不少银行业人士反映，这一条容易被忽视，但对银行现有业务影响较大，不仅会影响本行收入，托管账户的迁移、系统的对接等方面都消耗不少成本。

　　 银行理财产品不得直接/间接投资股票？

　　仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户(金融净资产达到600万元人民币及以上)、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。高资产净值客户是指符合下列条件之一的商业银行客户：(一)单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人;(二)认购理财产品时，个人或家庭金融净资产总计超过100万元人民币，且能提供相关证明的自然人;(三)个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币，且能提供相关证明的自然人。

　　所以面向高资产净值客户发行的高端理财产品，还是可以投资于二级市场的。

　　 解读不得直接/间接投资股票的规定

　　招商证券首席金融业研究员马鲲鹏称，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模(23万亿左右)预计在10%以内，其中大头是定增和打新。

　　这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行(尽管体量占比并不大)，大中型银行相对审慎且风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。

　　 解读拟对银行理财业务进行分类管理

　　新意见稿条文：根据理财产品投资范围，可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务。基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

　　新规对银行理财业务资质分成综合类和基础类两个类别。“基础类”理财产品，就是只能投资银行存款、债券等风险较低的资产，而只有“综合类”理财产品才有资格投资非标债权和权益类资产。不过，虽然综合类产品有此特权，但投资不能任性，新规规定投资权益类资产的比例可能也会有限制。

　　 解读禁止银行发行分级理财产品

　　新意见稿条文：商业银行不得发行分级理财产品。分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

　　理财产品分级一般分为“优先级和劣后级”，产品到期先保证优先级部分的兑付，然后才轮到劣后产品。现在监管层保守，主要在经济下行背景下，去杠杆和信用风险的发酵，加大了银行理财资产的安全隐患。此举也是为了更好的保护投资者。

　　 银行理财收益率会不会受影响？

　　格上理财研究员樊迪表示，一方面，以前银行理财投向主要的高收益产品就是非标资产，而现在的非标资产只能投信托，而且投资的比例会受限，理财产品收益率自然就上不去。另外，基础类银行理财产品投向非标资产受限，市场上银行理财产品的整体收益水平会有所降低。

　　高盛：理财产品投资限制或减少流入股市资金

　　1、中国或加强银行理财产品业务监管的消息如果坐实，则相关敞口高于平均水平的招商银行、平安银行和兴业银行所受影响可能更大。2、银行或将面临理财产品费用收入增长放缓，风险拨备成本上升，近期内信贷紧缩的可能性导致资产质量“小幅”承压。3、理财新规长期内应有利于金融稳定，缓解银行体系的信用风险。4、对理财产品投资的限制，料使流入股市的资金减少。

　　金融之家总结，新规对股市影响存在“误读”，或者说过度解读！银行理财新规征求意见稿有七部分，对股市直接影响仅有其一，即“银行理财不能直接或间接投资股市”。其实这个规定之前就有属于旧规重提，另面向高资产净值客户发行的高端理财产品，依然可以投资于二级市场。

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