编者按：非农数据报告连续突破20万仍符合市场预期，强化美联储在9月加息可能，美股收跌，道指下跌46.37点跌幅0.27；欧股下跌0.9%周上涨0.2%；亚太股市多走高，中国两市高开强势收涨；中国概念股涨跌互现，窝窝团大涨近10%；黄金上涨0.5%收1094.57美元；原油收盘下跌1.8%收46.87美元，周累计下挫6.9%；非农报告对美联储是好消息，不会改变美联储加息步伐，市场多方预计联储9月加息；德国倾向向希腊提供过桥贷款；市场估计新兴市场仍未到底，美国页岩油企业自救成关键；中国有能力保持GDP7%增长；牛市存不存在，A股救市能否阻止牛熊交替成市场疑问！

　　【美股收盘】

　　非农数据符合预期强化加息可能美股收跌 道指七连跌（本页）

　　【全球市场】

　　德美经济数据施压 欧股收跌0.9%‖亚太股市多收高 市场静候晚间非农数据

　　中国概念股涨跌互现 窝窝团涨幅近10%‖美元回落推动黄金上涨 收盘金价涨0.37%

　　油价再跌1.8%创近5个月新低 本周重挫6.9%‖贬值预期淡化 人民币收盘持平

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　　北京时间8日凌晨，周五美国股市收跌，道指连续第七个交易日下滑。美国7月非农就业数据基本符合预期，强化了美联储将在9月份加息的市场预期。

　　美东时间8月7日16:00（北京时间8月8日04:00），道琼斯工业平均指数下跌46.37点，报17，373.38点，跌幅为0.27%；标准普尔500指数下跌5.99点，报2，077.57点，跌幅为0.29%；纳斯达克综合指数下跌12.90点，报5，043.54点，跌幅为0.26%。

　　经济数据面，美国7月非农就业人数增加21.5万，表明劳动力市场状况继续好转。此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期非农就业人数将增加22万。失业率为5.3%，与前值持平。5月与6月就业人数综合上调1.4万，其中6月数据从22.3万上调为23.1万，5月数据从25.4万上调为26万。

　　第二季度内美国非农就业人数平均每月增加23.5万，第一季度平均值为19.5万。

　　美国7月非农就业人数增加21.5万，稍低于市场预期，但仍十分强劲，足以增强关于美联储将在9月加息的市场预期。此外，Ava Trade公司首席市场分析师纳伊姆-阿斯拉姆（Naeem Aslam）表示，美联储注重的经济数据当中，薪酬增长也在加速。

　　就业数据没有为美联储主席珍妮特-耶伦（Janet Yellen）提供推翻9月加息计划的理由。美联储可能在9月16日的联邦公开市场委员会（FOMC）上加息。

　　嘉信理财金融研究中心常务理事兰迪-弗雷德里克（Randy Frederick）表示：“就业报告没有增加美联储在9月份加息的可能性，但也没有降低这种可能性。”

　　加拿大皇家银行分析师认为，这份非农报告使得美联储离加息又迈进了一步。这些分析师称，此次非农报告依然坚挺，强化了市场对于美联储将在9月加息的的预期。

　　“债券之王”比尔-格罗斯表示，从非农就业数据来看，几乎可以确定美联储将于9月加息。他表示，“如果联储一次加息50个基点，将会令市场恐慌。美联储还应该考虑美元走强的影响。”

　　彭博首席美国经济学家Carl Riccadonna也认为，尽管美国7月非农新增就业人数小幅不及预期，但联储仍有可能9月加息，从薪资增长角度看，此次非农报告也足以支持联储在9月进行首次加息。

　　截止周四收盘，标普500指数本周下跌了1%，道指与纳指分别下跌了1.5%和1.4%。周四美股三大股指均大幅收跌，媒体板块跌幅领先。

　　Voya投资管理公司策略师道哥-科特（Doug Cote）与卡琳-卡瓦罗（Karyn Cavanaugh）表示：7月非农就业数据“是9月FOMC会议之前的两次非农就业报告之一，每一份都对央行的决定举足轻重。”

　　个股消息面，Groupon（GRPN）受到关注，该公司宣布经过调整之后的业绩符合预期。

　　Cheniere Energy（LNG）上涨近6%，此前积极投资者卡尔-伊坎（Carl Icahn）在周四收盘后宣布已经持有该公司8.18%的股份。

　　图形芯片生产商英伟达（NVDA）股价大涨，该公司宣布经过调整之后的业绩超出市场预期。

　　好时（HSY）第二财季业绩从上年同期的盈利1.68亿美元，合每股75美分，转为亏损9990万美元，合每股47美分，主要是受一次性开支拖累，加上中国业务的疲软。

　　其他市场面，周五欧洲股市收跌，欧洲泛欧绩优300指数下跌0.9%。中国股市收高。

　　纽约商品交易所12月交割的黄金期货收盘上涨4美元，涨幅0.4%，收于每盎司1094.10美元。原油期货价格下降79美分或1.8%，收于每桶43.87美元，为3月17日以来主力合约的最低收盘价。

　　美国7月非农就业人数增加21.5万

　　美国劳工部周五发布的报告显示，美国7月份非农就业人数增加21.5万，逊于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的22万，但仍位于20万关口上方，显示劳动力市场持续稳健，并继续支持美联储近期加息的预期。

　　与此同时，7月失业率持稳于5.3%的七年低位，劳动参与率持稳于62.6%的38年低位。美国劳工部在报告中将6月非农就业数据从此前报告的增加22.3万修正为增加23.1万；5月增幅被从此前的25.4万上修至26万。过去三个月美国非农就业人数平均每月增加23.5万，增幅大于一季度的19.5万。

　　美国非农数据向好 多机构预期联储9月加息

　　美国劳工部周五公布的7月非农就业人口增长接近市场预期，而7月失业率与预期完全相符，多家机构预期今日的就业报告为美联储9月首次加息提供了理由。报告显示，美国7月新增非农就业人数为21.5万，再度超20万人，而且失业率维持在5.3%的7年低点。

　　“债券大王”格罗斯：预计美联储9月加息25个基点；美元走强的影响应该被联储纳入加息考量；联储若一次加息50个基点，将会令市场恐慌。

　　巴克莱经济学家Rob Martin：美国就业数据为美联储9月加息“清除障碍”；今年接下来的时段每月非农就业数据达到平均值22.5万，持续驱动失业率走低。8月就业报告，外部发展的不确定性可能驱使联储推迟加息，但决定推迟的门槛“要高得多”。

　　好时第二季度亏损近1亿美元

　　北美最大巧克力糖果制造商好时公司周五发布财报称，第二季度业绩从上年同期的盈利1.68亿美元，合每股75美分，转为亏损9990万美元，合每股47美分，主要是受一次性开支拖累，加上中国业务的疲软。

　　最新业绩中包括与去年收购的上海金丝猴业务相关的2.50亿美元的非现金商誉减值开支。不包括一次性开支在内，该公司当季调整后每股盈利78美分，高于接受FactSet调查的分析师平均预期的75美分。营收与上年同期基本持平，为15.8亿美元，低于分析师平均预期的16.2亿美元。

　　该公司将2015年营收增长预期从此前的2.5-3.5%下调至1.5-2.5%。

　　德美经济数据施压 欧股收跌0.9%||金融界股票||###||2015年08月08日 01:05 北京时间8月8日消息，据市场观察报道，欧洲股市周五下跌，原因是德国工业生产出人意料地出现下降，同时美国非农就业报告符合经济学家预期。但在本周交易中，欧洲股市的基准股指仍实现了上涨。

　　当日，泛欧斯托克600指数收盘下跌0.9%，报收于397.07点，本周交易中该指数上涨0.2%，连续第二个星期走高。

　　德国DAX 30指数收盘下跌0.8%，报11490.82点，原因是政府报告显示德国6月份经通胀和季节调整后的工业生产环比下降1.4%，相比之下《华尔街日报》调查显示经济学家平均预期为环比增长0.4%。工业生产和出口的大幅下降表明，第二季度中身为欧洲最大经济体的德国经济并未获得增长动能。

　　“这种表现疲弱的结果，再加上令人失望的零售销售数据，给我们对第二季度GDP的预期带来了下行风险。”巴克莱银行的欧洲经济学家Apolline Menut在一份研究报告中指出。德国第二季度GDP报告将在8月14日公布。但她同时指出：“表现强劲的6月份工厂订单和7月份商业调查数据则仍预示着下半年德国工业部门将有稳固的表现，原因是在经历了令人失望的（上半年）表现以后，外部需求应该会有所增强。”

　　在本周的交易中，DAX 30指数上涨了1.6%，三个星期以来首次实现上涨。

　　欧洲股市在备受市场期待的美国非农就业报告公布后进一步下跌。经济学家称，7月份美国非农就业报告虽然表现一般，但不会阻止美联储从9月份开始加息。报告公布后，美国股市也有所下跌。

　　其他欧洲国家的股市也在周五交易中出现了下跌，其中法国CAC 40指数收盘下跌0.7%，报5154.75点；英国富时100指数收盘下跌0.4%，报6718.49点。在本周的交易中，这两项股指分别上涨1.4%和0.3%。

　　在波幅较大的个股中，William Hill股价收盘下跌6.5%，原因是英国博彩行业因税收调高而遭遇重挫，导致该公司的上半年利润出现了下降。William Hill还表示，该公司以2500万美元的价格收购了在线彩票公司NeoGames S.a.r.l.的少数股份。

　　亚太股市多收高 市场静候晚间非农数据||金融界股票||###||2015年08月07日 23:01 亚太股市周五（8月7日）收盘多走高，市场静候晚间公布的非农就业数据。

　　日本股市日经指数周五小幅收扬，投资人买进获利稳健个股，如东丽及软银，扳回稍早受获利了结卖压拖累的跌幅。但在美国公布重要就业数据前，投资人态度审慎；这项数据可能促使美联储（FED）最快9月开始升息。日经指数收涨0.3%，至20724.56，全周共涨0.7%。东证股指数今日上涨0.3%，至1679.19，全周上涨1.2%。出口股亦持坚，因日元维持在离6月所创的13年低点不远处，Panasonic涨1.6%，丰田汽车涨1.0%。

　　澳大利亚股市周五大跌2.4%，创2012年5月以来最大单日跌幅，受银行股下跌拖累，因澳新银行（ANZ）之前公布的财报不及预期，该行还宣布将通过售股筹资。澳新银行领跌银行股，引发了对该国大型银行增长前景的担忧。澳大利亚指数连续第三日下跌，收于5474.8点。本周累计下跌近4%，为两个多月以来最大单周跌幅。

　　两市小幅高开后强势上行，沪指重上3700点。午后，两市继续上行，14：00过后，两市震荡回落，涨幅收窄。个股方面，两市近200只个股涨停。截至收盘，沪指涨2.26%，报3744.20点，成交4455亿元；深成指涨2.67%，报12753.0点，成交4488亿元。至此，沪指本周涨2.20%，深成指涨3.06%。恒指今早低开后震荡走高，盘中最高见24641.93点，涨幅曾超过1%，之后升幅逐渐收窄，截至收盘，恒指涨幅为0.73%，上涨177.19点，报24552.47点，全成交713.60亿港元。本周，恒指累计跌幅为0.34%，下跌83.81点。

　　韩国股市周五收跌，美国稍晚公布重要就业数据前，投资人缩手观望；这项数据可能为美国升息时机提供重要线索。韩国综合股价指数收跌0.2%，至2010.23点，盘中一度下跌0.6%，触及2011.23点，为7月9日以来最低。该指数本周共跌1%，为连续第三周录得跌幅。

　　台湾股市周五微幅收低，连续第二日下跌。分析师表示，主要受美国将公布非农数据、亚洲股市普遍下跌的影响，不过外资并未积极作空，令尾盘跌幅收敛，终场仅微跌7.27点。大盘加权股价指数收跌0.09%报8442.29点。证券交易所今日资料显示，外资及陆资在台股卖超9.19亿台币，连续两个交易日卖超共计37.65亿台币。

　　中国概念股涨跌互现 窝窝团涨幅近10%||金融界股票||###||2015年08月08日 04:22

　　北京时间8日凌晨，周五美国股市收跌，道指连续第七个交易日下滑。美国7月非农就业数据基本符合预期，强化了美联储将在9月份加息的市场预期。

　　美东时间8月7日16:00（北京时间8月8日04:00），道琼斯工业平均指数下跌46.37点，报17，373.38点，跌幅为0.27%；标准普尔500指数下跌5.99点，报2，077.57点，跌幅为0.29%；纳斯达克综合指数下跌12.90点，报5，043.54点，跌幅为0.26%。

　　经济数据面，美国7月非农就业人数增加21.5万，表明劳动力市场状况继续好转。此前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期非农就业人数将增加22万。失业率为5.3%，与前值持平。5月与6月就业人数综合上调1.4万，其中6月数据从22.3万上调为23.1万，5月数据从25.4万上调为26万。

　　中国概念股收盘涨跌互现，3只股票涨幅超7%，其中窝窝团上涨9.48%收5.31美元，酷6网涨7.84%收0.77美元，UT斯达康涨7.22%收2.08美元；4只股票跌幅超5%，其中易车网大跌18.12%收30.60美元，华视传媒跌8.7%收10.07美元，搜房网跌5.8%收6.98美元，炬力跌5.56%收1.36美元。

　　美元回落推动黄金上涨 收盘金价涨0.37%||金融界股票||###||2015年08月08日 05:16 北京时间8月8日凌晨消息，据路透社报道，黄金价格周五上涨，原因是投资者对美国非农就业报告作出了评估，认为这份报告可能意味着美联储不会马上加息，但金价在本周交易中仍有所下跌。

　　据美国劳工部周五早些时候公布的报告显示，7月份美国非农就业人数增加21.5万人，主要由于建筑业和制造业就业人数的增加抵消了矿业部门就业人数的进一步下滑。与此同时，失业率则维持在5.3%的7年低点不变。

　　“交易商仍在猜测，（就业市场复苏）将是比原本预期中更长的一个过程。”芝加哥经纪公司RJO Futures的高级市场策略师艾利特斯法耶（Eli Tesfaye）说道。他指出，这份报告对经济状况来说“并不是很正面”，而是更多地倾向于中性。

　　在美国非农就业报告公布以后，现货黄金价格马上触及每盎司1082.76美元的即日低点，随后则回弹0.5%，至每盎司1094.574美元。现货黄金价格在7月24日触及每盎司1077美元，创下自2010年2月份以来的最低水平。在本周的交易中，现货黄金价格则仍旧小幅下跌，连续第七个星期走低，上一次出现持续时间如此之长的连续下跌走势是在1999年5、6月间。

　　与此同时，12月份交割的美国黄金期货价格收盘上涨0.37%，报每盎司1094.10美元。

　　特斯法耶称，美元汇率扭转此前上涨走势，兑一揽子国际货币的汇率下跌0.2%，从而推动黄金价格走高。通常情况下，美元汇率下跌会促使黄金等以美元计价的大宗商品期货的价格上涨，原因是持有其他货币的投资者买入这些商品的成本将会变低。

　　分析师仍旧认为，金价的上涨只是暂时的，原因是投资者预计美联储将在今年加息，这意味着未来美元将会走强。

　　CMC Markets的首席市场分析师瑞克斯普纳（Ric Spooner）称，一系列表现良好的美国经济数据（如周四公布的周度美国初请失业金人数等）表明，“没有太多因素能阻挡美联储加息”。他还补充道：“对投资者来说，就目前而言没有太多理由买入黄金。美元正在走强，而在原油及其他大宗商品价格下跌的形势下，没有迹象表明通胀率将会上升。”

　　银价上涨1.8%，至每盎司14.85美元，创下自5月13日以来的最大单日涨幅。特斯法耶称，银价上涨的原因是实物需求起到了提振市场走高的作用。

　　现货铂价上涨0.9%，至每盎司959美元；现货钯价上涨0.5%，至每盎司597.97美元。

　　油价再跌1.8%创近5个月新低 本周重挫6.9%||金融界股票||###||2015年08月08日 05:26 北京时间8月8日凌晨消息，据市场观察报道，原油期货价格周五下跌，美国基准油价创下四个多月以来的最低收盘价，原因是美国非农就业报告增强了市场有关美联储最早将在9月份首次加息的预期，且美国原油钻探平台数量连续第二个星期增加。

　　风险管理公司Commtrendz Risk Management的负责人Gnanasekar Thiagarajan说道：“现在（原油市场的）基本面绝对不强，看起来市场不会在近期内扭转跌势。”

　　纽约商业交易所9月份交割的西德克萨斯轻质原油期货价格下跌79美分，报收于每桶46.87美元，跌幅为1.8%，创下主力合约自3月17日以来的最低收盘价。在本周的交易中，纽约油价下跌了6.9%，创下四个星期以来的最大单周跌幅。

　　与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所9月份交割的北海布伦特原油期货价格下跌91美分，报收于每桶48.61美元，跌幅为1.8%，创下自1月份以来的最低收盘价。本周交易中布伦特油价下跌6.9%，创下自3月份以来的最大单周跌幅。

　　在石油服务公司贝克休斯（Baker Hughes）公布报告称本周美国原油钻探平台数量从664座增加至670座以后，原油价格朝即日低点的方向回落。

　　周五早些时候，美国劳工部公布非农就业报告称，7月份美国非农就业人数增加21.5万人，经济学家认为这一数据足够强劲，因此仍旧预计美联储将在9月份首次加息。加息预期在周五较早时候起到了推升美元汇率的作用，从而导致原油价格承压。通常情况下，美元汇率上涨会促使黄金等以美元计价的大宗商品期货的价格下跌，原因是持有其他货币的投资者买入这些商品的成本将会变高。

　　美元走强只是导致油价承压的原因之一，其他因素则包括全球原油供应过剩和市场担心中国经济的不确定性会导致全球经济增长速度放缓等。美元汇率在周五晚些时候抹平涨幅，从而令油价削减此前跌幅，但在贝克休斯公布上述报告后重新面临卖压。美国原油钻探平台数量的增加加重了一种市场担忧情绪，即尽管油价已大幅下跌，但美国的原油产量仍将保持在较高水平。

　　但凯投宏观（Capital Economics）的大宗商品经济学家托马斯皮尤（Thomas Pugh）指出，有关中国经济的担忧情绪才是导致工业商品的投资者情绪受损的主要原因。他说道：“令人担心的主要问题一直都是中国股票价格重新开始下跌，以及市场仍旧担心中国经济可能会硬着陆，从而进一步拖累油价走低。”

　　根据Thiagarajan作出的预测，纽约原油期货价格可能会测试每桶40美元低位，布伦特油价则可能下跌至每桶45美元。

　　原油市场曾在今年春天短暂回弹，但随后市场情绪已经变得像去年冬天一样负面，原因是几乎没有产油国显示出将采取减产措施以便对低油价作出回应的迹象。伊朗方面已经表示，该国计划一旦制裁措施被撤销，就将加大原油供应量。与此同时，美国看起来已更加接近于撤销40年以来的出口禁令，这可能会导致原油市场的动能进一步恶化。

　　尽管市场上存在大量的负面消息，但有一个正面的因素则是中国和印度的原油需求表现旺盛。但与此同时，中国经济疲弱的基本面则带来了担忧情绪。

　　高盛集团在一份研究报告中指出，原油市场有史以来最大的需求增长可以回溯至十多年以前的2004年，当时来自于中国及其他新兴市场国家的需求大幅增长。“而在今天，那个繁荣发展的十年已不复存在。”报告指出，并补充道目前新兴市场国家正面临着宏观经济不平衡和债务过高的局面。

　　在纽约商业交易所的其他能源交易中，9月份交割的RBOB汽油期货价格下跌2.48美分，报收于每加仑1.6230美元，跌幅为1.5%，创下主力合约自2月份以来的最低收盘价。

　　与此同时；9月份交割的天然气期货价格也下跌1.5美分，报收于每百万英国热量单位2.7980美元，跌幅为0.5%。

　　贬值预期淡化美元长端掉期续跌 人民币收盘持平 ||金融界股票||###||2015年08月07日 23:02 人民币兑美元即期周五收盘持平，盘中窄幅波动几乎无点差，中间价续升。交易员称，境内一年期美元掉期升水因即期僵持且中国股市企稳而五连跌至1500关口下方，显示人民币贬值预期继续淡化。

　　截至收盘，美元/人民币询价系统收于6.20965，与前一交易日持平。

　　他们并指出，在岸CNY与离岸CNH价差维持在80个点子左右水平，但套利亦需具备一定条件，并非每个机构都可以操做，若非价差明显，套利对在岸的压力可能并不大。近期每日成交明显，更多因机构笃定汇率僵持，倒量刷排名所致。

　　香港财资协会公布的数据显示，8月7日美元/人民币（香港）即期汇率定盘价为6.2159。

　　“最近SPOT这边基本不动，每天也就几个价位，估计在三季度结束之前，应该没太有机会波动，之后在看吧。”一中资行外汇交易主管表示。

　　最新路透调查显示，未来一年中国料将维持人民币汇率稳定，即使中国扩大人民币波动区间，以象征坚持市场改革路线。人民币兑美元一个月后料报在6.21，六个月后报在6.20，12个月后报在6.20（7月调查预估分别为6.21，6.20，6.20）。

　　交易员指出，今晚美国非农数据料向好，若离岸CNH因此走弱，与在岸价差或再度被拉大。而根据国际货币基金组织IMF本周发布的SDR初评报告，CNY与CNH的偏离显示CNH并非完美的人民币汇率套保工具，SDR的持有者需要充足的通道持有人民币计价的工具，以管理储备资产及对冲风险，这需要中国进一步开放资本账户，以帮助未来CNY和CNH汇差收敛。

　　近期人民币是否纳入IMF的特别提款权（SDR）货币篮子的问题继续称热谈，日本亦表态支持。日本财务大臣麻生太郎周五表示，人民币加入IMF成员SDR货币篮子值得期待，但应基于客观数据来做决定。

　　离岸市场上，1年期美元/人民币无本金交割远期报人民币6.2785元。

　　全球汇市方面，美元兑欧元和日元周五持稳，市场等待美国非农就业数据的公布。该数据可能提高美联储（FED）在9月升息的可能性。分析师预期，7月非农就业岗位增加22.3万个。

　　港元/人民币询价系统收于0.8010，较前一交易日减少1点；100日元/人民币询价系统收于4.9763，较前一交易日增加25点；欧元/人民币询价系统收于6.7872，较前一交易日增加207点；英镑/人民币询价系统收于9.6292，较前一交易日减少650点；澳元/人民币询价系统收于4.5784，较前一交易日增加303点；纽元/人民币询价系统收于4.07335，较前一交易日增加180点。

　　非农报告不改变美联储加息之路||金融界股票||###||2015年08月08日 04:51 周五，有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath表示，7月非农报告符合美联储对美国经济的预期，即就业岗位增长强劲，劳动力市场的不景气消退，但薪资和通胀都无上行迹象。这支持美联储于年内加息，最早可能9月加息。

　　美国7月非农就业人口增长21.5万，尽管小幅不及预期的22.5万人和6月的22.3万人，但依然维持在20万人之上。7月的失业率和劳动参与率与6月持平，分别为5.3%和62.6%。美国7月平均每小时工资同比增2.1%，不及预期的增2.3%，6月为同比增2%。

　　Hilsenrath表示，尽管7月失业率与6月相比没有变化，但这个数据依然非常关键。美联储货币政策的决策是与他们对经济的预期有关。6月FOMC会议公布的经济数据预测显示，四季度失业率平均在5.2~5.3%。7月非农报告与这个预测值吻合。失业率稳定，支持美联储的加息决策。如果失业率在年底时候升高，那么美联储官员们会不倾向于加息。

　　Hilsenrath指出，近来美联储官员释放出加息信号，有官员称9月可能加息。周二，亚特兰大联储主席Lockhart称，美国经济已到了适合加息的程度，9月应该加息。除非未来数据非常糟糕，推迟到9月后加息才合适。

　　美联储7月FOMC声明表明，美联储认为美国劳动力市场在逐步接近充分就业。此前数月，美联储都在声明中称，希望看到劳动力市场的“额外进展”，才会选择加息。而7月声明中称，希望看到劳动力市场的“一点额外进展”。这意味着美联储认为劳动力市场进展良好，接近允许美联储采取加息行动。

　　Hilsenrath认为，美联储目前面临的问题是，在9月会议上讨论，劳动力市场和经济取得的进展，是否会给他们足够的信心，认为通胀最终会回升。

　　平淡的非农数据对美联储是好消息||金融界股票||###||2015年08月08日 04:47 7月美国非农就业数据总体表现中性，与经济形势一致，有西方分析人士认为，这才是让美联储最中意的结果，它给联储留下了继续考虑的余地，避免过早行动判断失误成为罪魁祸首。

　　今晚公布的7月美国非农就业报告显示：

　　7月新增非农就业者21.5万人，比预期少增1万人，但还高于过去六个月的平均水平21.3万人。

　　失业率持平6月，还是5.3%；

　　劳动力参与率和就业者占比也都和6月相同；

　　平均时薪的环比增长符合预期。

　　美国公共政策研究智库American Enterprise Institute的学者、专栏作家James Pethokoukis评论称，7月的非农就业数据就好像已经一只脚迈出门准备过双休去了。这种感觉莫衷一是，似去还留，它本身对美联储就是好消息。

　　知名经济博客Wonkblog的前任编辑、《纽约时报》高级经济记者Neil Irwin也认为，在美联储接近启动九年来首次加息之际，就业市场的表现与美国经济一致，这本身就是值得欢迎的消息。美联储高官评判的重点不是分析自相矛盾或者让人困惑的数据，而是加息的时点能不能避免美国经济近期发展过热。

　　本周稍早，已有美联储高官罕见明确地表态，支持今年9月启动加息。周二亚特兰大联储主席Dennis Lockhart表示，美国经济已到了适合加息的程度，9月应该加息，除非未来数据非常糟糕，推迟到9月后加息才合适。

　　在Lockhart讲话后，当天美国国债收益率跌落两个月高位，彭博报道称，美联储9月加息的几率从两天前的38%升至52%。

　　Irwin也承认，美联储倾向于很快开始加息，可一旦事后发现启动加息的时机不成熟，通胀没能回升到联储2%的目标，美国国民的薪资没有出现期待已久的回升，联储决策者就是唯一的罪人，他们犯的是分析错误，可不是数据不全面或者数据难以解读的问题。

　　换个角度设身处地地想，假如我们是美联储主席耶伦或者一家公司的CEO，要决定做不做一笔大投资，我们肯定也喜欢看到四平八稳的经济数据，哪怕它看起来比较无趣，没什么让人兴奋的看点，都没关系。

　　只不过，距离9月这个市场预期可能最早加息的时间也就大概一个月了，再公布一次美国非农就业报告，美联储就要开9月的会议，耶伦做决定剩下的时间不多了。今晚这批数据公布后，无论明天早上她打算怎么做，也都要开始筹划了。

　　报道称德国财长倾向于为希腊提供过桥贷款||金融界股票||###||2015年08月07日 23:42

　　7月26日希腊国旗飘扬在雅典卫城山遗址现场。（Reuters）

　　7月26日希腊国旗飘扬在雅典卫城山遗址现场。

　　北京时间7日消息，德国财长倾向于为希腊提供过桥贷款，以就第三轮综合救助方案为雅典和其债权人进行商谈提供足够时间，德国《南德意志报》周五报道称。

　　“该项持续期长达三年、价值800亿欧元的（救助）方案需要坚实的基础，”该报援引财长的话称，“进一步的过桥贷款总比一个半成品方案要好。”

　　资料图：德国财长朔伊布勒

　　资料图：德国财长朔伊布勒

　　希腊正和欧盟及货币基金组织就高达860亿欧元（940亿美元）的新贷款展开协商，以避免本国出现财政破产和经济崩溃。

　　本月20日希腊对欧洲央行一笔35亿欧元的欠款即将到期，届时如达不成救助协议，希腊将需要过桥融资。

　　德国倾向于为希腊提供过桥贷款的报道与希腊首相齐普拉斯及法国总统奥朗德的观点相悖，后两者周四曾称，8月下旬应该能达成新的救助协议。

　　货币贬值偷着乐 亚洲央妈们才不会加息||金融界股票||###||2015年08月08日 04:41 高盛认为，大部分亚洲国家央行不会选择加息来抵消货币贬值带来的影响，因为本币贬值为它们带来更加有利的经济和国际贸易条件。

　　高盛分析师Fiona Lake在周四的研报中写道，尽管大部分亚洲货币今年已经贬值，决策者短期内无须加息，因为好几个国家的通胀仍然“温和舒适”，并且贸易和外债偿付面临的风险也有限。

　　“亚洲的外部风险有限，意味着其金融稳定性风险有限，”常驻香港的Lake写道。该地区“温和的通胀为吸收本币贬值的影响和维持利率于低位留下了余地。”

　　货币贬值潮

　　今年，彭博追踪的12种亚洲货币中，有11种对美元出现了贬值。马来西亚林吉特表现最差，下跌了11%；印度卢比下跌8.4%，韩元下跌6.4%。

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　　（受国内政局影响，马币林吉特周二跌创亚洲金融危机以来新低）

　　除了印度和印度尼西亚外，亚洲的通胀预期被“很好地锚定”，因为它们不太可能受到本币贬值的影响，Lake表示。大宗商品价格走低也会帮助抑制通胀。

　　她还认为，就贸易而言，大部分亚洲国家会出现顺差，而充足的外储能够偿还外债。就外储而言，经常账户出现赤字的印度尼西亚是“最为脆弱的”。

　　今年6月，印度和韩国相继降息刺激经济。印度尼西亚、巴基斯坦和斯里兰卡今年也降低了利率。区域内第一大经济体中国今年也已三度降息，提振经济增长。

　　美国非农数据向好 多机构预期联储9月加息||金融界股票||###||2015年08月08日 00:59 美国劳工部周五公布的7月非农就业人口增长接近市场预期，而7月失业率与预期完全相符，多家机构预期今日的就业报告为美联储9月首次加息提供了理由。

　　报告显示，美国7月新增非农就业人数为21.5万，再度超20万人，而且失业率维持在5.3%的7年低点。

　　以下为部分市场人士的观点：

　　“债券大王”格罗斯：

　　预计美联储9月加息25个基点；美元走强的影响应该被联储纳入加息考量；联储若一次加息50个基点，将会令市场恐慌。

　　加拿大帝国商业银行（CIBC）经济学家Avery Shenfeld：

　　美联储设下劳动力市场出现“一些”进一步好转的较低门槛，而“我们（今天）轻松跨过了这个门槛。虽然数据与普遍预期略有差距，但仍会强化联储在9月份加息的预期。

　　巴克莱经济学家Rob Martin：

　　美国就业数据为美联储9月加息“清除障碍”；今年接下来的时段每月非农就业数据达到平均值22.5万，持续驱动失业率走低。8月就业报告，外部发展的不确定性可能驱使联储推迟加息，但决定推迟的门槛“要高得多”。

　　德意志银行经济学家Joseph Lavorgna和Brett Ryan：

　　数据确定了就业市场的稳定，预示美联储迈向9月加息。“耶伦的就业市场情况表上唯一没有改善的指标，就是长期失业人口占总失业人口的比例”。

　　纽约Stuart Frankel公司联席总裁安德鲁-弗兰克尔（ANDREW FRANKEL）：

　　我认为现在可以进一步确认，美联储最早可能在9月加息。联储很可能会在短期内采取行动。对于我们大多数的客户来说，这一结果正是他们所期盼的。这一（非农就业）数据说明，联储最早可能在下个月提高利率。

　　英联邦金融首席投资官布拉德-麦克米兰（BRAD MCMILLAN）：

　　这些数据正处于航道的中间。一个有趣的事情是，不充分就业率下降了；因此我们预期，在人们真正需要工作的领域，就业状况会持续改善。同时，每周平均工作小时数也从34.5升到34.6。当该数据处于这一范围内时，就意味着劳动力市场是繁荣的，市场对劳动力有更多需求。

　　在我看来，这些数据中没有什么内容表明经济疲软从而使联储需要保持低利率的。我认为，只有下个月的就业报告是灾难性的，才会使联储暂停加息步伐。但如果下个月的就业数据（非农就业人口、失业率等）和这个月的数据相近，那么我想那就意味着将（在9月）加息。

　　MFR经济学家Joshua Shapiro：

　　今日的就业报告中没有什么因素能“劝阻联邦公开市场委员会在9月扣动升息的扳机”，如果9月是他们本来打算的加息时间点。

　　12张图看清7月非农就业报告||金融界股票||###||2015年08月08日 04:50 周五，美国公布7月非农报告。《华尔街日报》用12张图总结了这份报告，包括12个月内累计就业人数较去年大幅攀升；就业人数三个月移动平均值创2月以来最高；高学历者就业情况显著好于低学历人员；劳动力参与率低与老龄化有关等。

　　美国7月非农就业人口增长21.5万，尽管小幅不及预期的22.5万人和6月的22.3万人，但依然维持在20万人之上。7月的失业率和劳动参与率与6月持平。

　　《华尔街日报》用12张图解释了最新非农数据，包括12个月内累计就业人数较去年大幅攀升；就业人数三个月移动平均值创2月最高；高学历者就业情况显著好于低学历人员；劳动力参与率低与老龄化有关等。

　　1. 截至7月的12个月里，非农新增就业人数累计为290万，较6月小幅下滑，不过仍大幅高于截至2014年7月末的12个月内，非农新增就业人数。下图为过去12个月经季调后的非农就业人数。

　　1

　　2. 截至7月的过去三个月非农新增就业人数月均值为23.5万，为今年2月以来最高。

　　2

　　3. 失业率维持在5.3%；更广泛意义的失业率为10.4%，这部分失业率统计了那些想要全职却只能兼职的人。

　　3

　　4. 高等学历的人面临的就业压力更小，拥有大学本科学历的人失业率为2.6%，高中学历的人失业率为5.5%，没有念完高中的人失业率为8.3%。

　　4

　　5. 劳动力参与率为62.6%，仍徘徊在1977年来新低。此外，过去五年里，有工作的美国人占总人口数的比例小幅攀升，不过仍远低于危机前水平。

　　5

　　6. 劳动力参与率低迷，与美国人口老龄化有关。25~54岁人的劳动力参与率为80.7%，低于经济危机前的水平。这部分人的就业人数占他们人口的比例为77.1%。

　　6

　　7. 7月薪资增幅依然疲软。每周收入同比增长2.4%，但这主要是由于7月工作时间略长。平均小时工资同比增长2.1%。

　　7

　　8. 2009年6月以来，全职工作的就业人数在持续增加。下图为2009年6月以来，新增就业人数三个月移动平均值的变化情况。

　　8

　　9. 然而如果与2007年12月比较，目前美国就业还未达到2007年时候的水平，不过接近那时的水平。

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　　10. 有一半的失业者，有11.3周的时间没有工作了。

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　　11. 失业超过半年的人所占的比例在减少。但尽管如此，这次危机过后，这部分人数占比比前几次危机都要高。

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　　12. 长期失业者的比例比2007年12月时候要高。不过好的一点是，长期失业者在逐渐减少。

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　　高盛：新兴市场还没到抄底时||金融界股票||###||2015年08月07日 22:45 北京时间7日消息，从4月底高点以来，新兴市场已经暴跌16%，现在已经回到2013年6月伯南克首谈退出量化宽松（QE）时期的水平。然而高盛（Goldman Sachs）认为现在抄底仍为时过早。

　　从技术观点来看，新兴市场应该出现反弹。自从2009年以来，MSCI新兴市场指数在1456个交易日中只有38个交易日低于900点，而且在跌破900点之后当月平均反弹10%。本周MSCI新兴市场指数跌破900点，周四收于892点。

　　不过高盛在最新报告中警告不要试图去抄底，因为底部还没有出现。与2013年“削减QE恐慌”（taper tantrum）所造成的1个月快速下跌不同，这一次下跌已经持续3个月之久。

　　此外，高盛指出，这一次推动新兴市场股市下跌的因素非常之多，包括大宗商品下跌、美元走强、美国加息预期、中国经济放缓、土耳其边境遇袭、巴西可能被调降评级、马来西亚腐败丑闻，等等，而过去新兴市场的下跌主要是受联储收紧货币政策或担忧中国放缓影响。

　　不过高盛建议投资者通过多空套利的方式来进行获利，比如买入直接受益于发达国家复苏的新兴市场股市，并通过做空MSCI新兴市场指数来进行对冲。高盛建议做多台湾、韩国和墨西哥股市，做空整体新兴市场。

　　高盛对中国和一些大宗商品出口国保持谨慎，建议做空中国、俄罗斯、巴西、智利和南非，并做多整体新兴市场进行对冲。

　　此外，如果相信联储即将加息，也可以买入整体新兴市场并做空受联储加息影响较大的东南亚和土耳其。

　　高盛认为唯一可以直接做多的新兴市场就是印度。

　　面对原油供给过剩 美国页岩企业如何自救？||金融界股票||###||2015年08月08日 04:46 面对原油过剩，美国页岩油企业并没有继续削减产出促使供需平衡，而是提高生产效率继续增加供给。

　　《华尔街日报》援引分析师称，美国页岩油产量需要至少削减50万桶/日才能消除供给过剩。但是，美国页岩油企业却并不认同。

　　过去一周，美国页岩油开采商增加产出却成为市场焦点。Devon Energy和Whiting Petroleum表示，它们原油产出已经创历史纪录。Anadarko Petroleum称，他们有的钻井平台的油井数量已经翻番。Pioneer Natural Resources也称，计划明年初把原油产出提升至油价崩溃前的水平。

　　二季度，美国北达科他州最大页岩油开采商Whiting产出为17万桶/日，创公司纪录。公司首席执行官James Volker称，“如果油价处于40-50美元，我们就会让Whiting继续运营，并增加产出。”

　　与此同时，德克萨斯州 Pioneer Natural Resources称，今年计划增产10%，达到2014年的原油产出水平。该公司还计划年底前每月增加两个钻井平台，明年一季度增加8个钻井平台。

　　Pioneer Natural Resources首席执行官Scott Sheffield称，“既然我们会有不错回报，那么增加产量就很重要。”

　　另外，美国最新数据显示，美国3月份原油产出创纪录新高，达到970万桶/日，4月份小幅回撤，5月份降至950万桶/日。IHS Energy高管Jamie Webster称，这将至少在未来6个月内使美国基准原油平均价格维持在45美元/桶。他还称，还需要约200个钻井平台（相当于目前数量的1/3）到2016年停产。

　　但是，美国页岩油逆势而为，设法以更快、更廉价的方式开采原油，以应对油价跌至去年的一半水平。在原油价格处于100美元左右时，他们没有动力进行创新。

　　“回想100美元油价时代，企业没有太多动力提高效率。”富国证券高级分析师David Tameron称，“所有企业都能赚很多钱，效率不是太重要。”

　　但是，时代变了。由于油价下跌，许多石油开采企业没有了轻易赚钱的门路。甚至有企业发现，自己削减产出并不能改变原油供给过剩的局面，削减产出不一定是必然的选择。

　　众人皆醉我独醒？瑞信质疑市场六大共识||金融界股票||###||2015年08月08日 04:45 从众心理一直是金融市场最为普遍现象。无论是为了追求所谓的“顺势而为”还是“抱团取暖”，对于大多数人而言，逆势而为绝非一件容易的事情。瑞信近日对市场六大关注的话题进行调查，并就调查的共识结果做了质疑分析。

　　共识1：美元将持续走高

　　瑞士信贷全球策略师Andrew Garthwaite在其最新的报告中指出，瑞信70%的客户预计美元将在未来12个月内保持涨势。“看涨美元的乐观情绪十分明显，所有人都相信美元将继续走强”。

　　质疑之声：历史走势显示，在美联储第一次采取加息行动之后，美元都出现了下挫。事实上，最近5个美联储紧缩周期的开始之后，美元在3个月内的下跌幅度接近10%。

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　　共识2：新兴市场表现将弱于大市（其他地区）

　　资金流向新兴市场规模创下六年新低，仅有4%的受访者认为新兴市场的表现将在来年强于其他地区。

　　质疑之声：作为境外投资的关键因素之一，汇率不可忽视，新兴市场货币对美元明显贬值。新兴市场股市跌幅比大宗商品更为惨烈或意味着流出的资金可能会最终回流。

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　　共识3：油价将在2016年末反弹至70美元/桶

　　瑞信内部调查显示投资者对于油价反弹十分有信心。

　　质疑之声：中国需求放缓、沙特表态可能在更长时间内承受低油价以及远期油价下滑的不确定性均暗示油价可能会在低位徘徊持续更久。

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　　共识4：债券收益率将在明年温和走高

　　市场普遍预期债券收益率将在明年温和走高，不过瑞信认为收益率上行可能更为陡峭。

　　质疑之声：瑞信表示未来18个月，核心通胀也将走高将导致美联储可能加息5次，从而快速推升债券收益率。

　　共识5：短期内希腊没有退欧风险

　　在希腊和债权人达成妥协之后，市场目前认为至少在短期内不会出现退欧风险。

　　质疑之声：瑞信认为希腊未来一年内退欧的风险高达30%，并且越往后风险越大。最主要的因素是希腊并不心甘情愿接受目前的协议内容。此外，从希腊的“劣根性”来看，希腊也很难执行好改革计划。

　　共识6：股市将走高，但是并不会进入泡沫区域

　　调查显示投资者预期美股将温和走高，到2017年末的涨幅可能为9%左右。

　　质疑之声：瑞信认为股市可能会上涨更多，形成泡沫的概率则有60-70%。流动性充裕、更多的投资者涌入市场将推升股价。

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　　比希腊危机与A股股灾更大的风险||金融界股票||###||2015年08月07日 14:55 比希腊危机影响更大，比A股股灾更为重要，这里指的是全球外汇储备正在发生的巨大变化。用一句话说就是：全球外储正在减少，并且速度非常快，尤其是新兴市场外汇储备。

　　不可否认，全球经济金融格局正在发生微妙变化。2008年全球金融危机发源地、引爆地的美国经济在世界竟然一枝独秀。

　　欧洲经济主权债务缠身特别是希腊债务危机持续，一直在低迷中徘徊。日本经济受安倍经济学刺激，虽然已有起色，但仍然极不稳定并且后遗症正在暴露。国际社会中安倍经济学失败的声音不断。

　　新兴市场国家经济在经历几十年外向型增长方式导向下的超高速发展貌似已经不再。

　　新兴市场经济整体上正在“走下坡路”，除了增速下来以外，关键是经济结构调整步履维艰，而且引发的并发症应对起来非常麻烦。

　　更重要的是，世界经济格局转换以后，给新兴市场国家可能带来潜在金融风险，而且这种风险隐约感觉正在走近。

　　美国经济在世界一枝独秀，美国国内失业率已经控制到较低水平，而通胀率却始终维持在2%以下。高增长、低通胀、低失业率，使得美国接近克林顿任总统时期的经济景气状况。这给美元走强奠定了坚实基础。

　　从量化宽松退出以来，美元就开始走强，去年美元指数曾经达到了100以上。此后，开始回调，下降到了100以下。

　　目前，第二轮美元升值再次袭来，原因是美联储已经明确今年内加息的预期。这对新兴市场国家带来的一个影响是，货币大幅度贬值，国际资本快速撤离。

　　新兴市场国家经济增长压力较大，加上美元一轮接一轮升值，最终促使货币走弱贬值。对于一个弱势的货币，国际资本肯定会金盆洗手、弃之而去。这必将加剧国际资本撤离新兴市场。

　　目前，新兴市场体国家货币都不同程度地出现贬值。巴西雷亚尔领跌全球主要货币，一周令人震惊的5%跌幅使得雷亚尔兑美元汇率创下12年新低，市场对巴西信用评级将被下调的担忧与日俱增。

　　随着金价的下跌，南非兰特下跌1.5%。土耳其加强了对IS的打击，土耳其里拉连续第三个交易日下跌。泰国汇市泰国铢对美元24日跌破35大关，创下8年来新低。

　　马来西亚的马币、新加坡的坡元等都出现不同程度的贬值。中国的人民币由于汇率管制的原因，在硬撑着、硬顶着贬值压力。

　　新兴市场货币全线崩盘，已经引发外储较大幅度下降。新兴市场外汇储备自去年年中以来就在持续下降。

　　作为衡量全球外储的权威指标，IMF的COFER数据显示新兴市场外储连续三个季度下滑，从2014年二季度的8.06万亿美元下降到今年一季度的7.5万亿美元。

　　二季度仍在持续下降，尽管降幅较小，大约在210亿美元。二季度的这一降幅将使得新兴市场的外储自去年年中以来的总体降幅达到5750亿美元。

　　从1995年以来，哪怕是在全球金融危机的最高峰时刻，新兴市场外储也只有两个季度下滑，并且在随后迅速回升。

　　从历史数据看，近20年新兴市场都没有出现过如此程度的持续下滑。不比不知道，一比吓一跳，情况已经非常之严重。

　　中国外储占到了新兴市场外储的半壁江山。自2014年以来，中国外储连续四个季度下降，降幅合计接近3000亿美元，而新兴市场的总体降幅为5750亿美元，中国占到52%。换句话说，新兴市场降幅中的一大半来自中国。

　　纵观新兴市场国家外储下降的原因，贸易因素几乎不存在，主要是资本外流和撤离导致的。国际资本撤离新兴市场导致的外储下降将带来两大风险。

　　对新兴市场经济的影响是第一大影响。外资撤离将使得新兴市场发展资本资金出现紧缺，特别是一些加工企业、外包到印度等新兴市场国家的项目撤离回本国后，将影响到新兴市场国家的就业大计。对中国大陆和印度这些人口大国影响或更大一些。

　　对新兴市场国家的货币政策也将带来较大影响。增速放缓或者下降的外储又导致（这些经济体）的基础货币增速下滑，在其他因素不变的情况下，这意味着货币紧缩。

　　因此美元走强实际上制造了一场全球货币紧缩。或比较紧缩直接伤害到新兴市场国家的经济增长。

　　国际资本撤离导致的外储下降最大的金融风险是，可能刺破新兴市场国家的经济金融泡沫，比如：中国的股市、楼市泡沫等。

　　这些泡沫之所以能够被吹起来，与无节制放水货币信贷吹经济金融泡泡关系很大，这其中国际资本进入中国助推泡沫膨胀是原因之一。

　　所谓成也萧何败也萧何，国际资本进入新兴市场后吹大了泡沫风险，撤离时必将又刺破泡沫，引爆风险。

　　对于资本撤离导致的外储下降引发的货币紧缩对经济增长的影响。新兴市场国家央行可以通过扩张货币政策来应对。

　　而对于国际资本撤离可能刺破泡沫引爆的经济金融风险，出台有效应对之策难度较大。俗话说，天要下雨娘要嫁人。

　　国际资本是追求利益最大化的，哪里利润最大就往哪里跑，似乎天经地义，是市场机制的基本规律。

　　新兴市场国家唯一能够做的是，从根本上调整经济结构，摆脱过度依赖货币信贷助推的经济模式，通过加大创新力度提高全要素生产率来应对泡沫消融风险。

　　从眼前看，要把控好货币政策的节奏，防止出现过度紧缩，加剧泡沫破裂。逐步消融经济金融中的泡沫风险隐患，力求实现软着陆。（作家：余丰慧）

　　美股准备好明年大跌||金融界股票||###||2015年08月08日 04:40 一位预见了日本崩盘、互联网泡沫破裂和全球金融危机的基金经理表示，市场“大幅下跌”的时机将在2016年某一时刻“成熟”，可能会触发政府破产。

　　他就是管理1180亿美元资产的Jeremy Grantham，GMO的创始人和首席投资策略师。Grantham预计，未来一年中，股市会继续高歌猛进，直至让所有的散户都参与进来，然后在2016年末美国大选前后出现一系列的大跌。

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　　这位以看空闻名、颇有先见之明的基金经理表示，股市大跌可能触发一种“十分不寻常”的危机，因为许多政府已经变得更加负债累累了，并且很多负债都转移到了央行的资产负债表上。

　　鉴于央行能够印发货币来调整自己的资本，这“可能是我们可以经受的危机”，Grantham表示。“如若不然，我们面临的就是1930s年代的处境了，当时有一系列的政府出现了***”

　　与其他分析师或者基金经理不同，Grantham并不对美联储十年来的首次加息感到很大的担忧。他表示，2004-2006年间，美联储十三次加息，也没有打击当时市场的热情。

　　“现在才可能有一次加息，我们就表现的歇斯底里了吗？有点像开玩笑了，真的。”他表示。“美联储开始行动的时候，我们可能会出现震荡的几周。但是我相信美联储会在你不经意间采取行动，市场会平静下来，而且很可能会创新高。”

　　不过，这可能会把那些在大部分时间里对这轮自2009年以来的大牛市持观望态度的散户吸引进来。其结果可能是，将标普500指数在美国大选期间推高至偏离历史水平两个标准差的位置，而这一水平被Grantham定义为出现泡沫。

　　Grantham一直以来以过度悲观著称，在上世纪末的互联网泡沫出现的很早之前就开始看空。尽管最终他的观点被证明是对的，但是期间好几年的业绩表现都不佳，遭遇了投资者的大规模赎回。

　　Grantham并不确定什么因素会触发下一轮危机，只是说泡沫不会简单地因为金融资产估值过高而破裂。但他认为，到了2016年末，由于估值偏高，在崩盘面前，股市可能会十分脆弱。

　　“我们可能会比较幸运，经受住又一次危机，只是股市出现崩盘。但另一方面，它可能会破坏整个系统，”他表示。“它可能会导致国家***。”

　　中国经济完全有能力和条件保持7%左右增长||金融界股票||###||2015年08月07日 14:44 据国家发改委网站消息，国家发改委网站今日发表国家发展和改革委对外经济研究所所长毕吉耀的署名文章《中国仍是世界经济增长的重要引擎》，文章称，我国经济发展进入了新常态，完全有能力和条件保持7%左右的中高速增长，所谓“中国经济崩溃论”、“中国经济硬着陆”，都是没有道理的。

　　文章称，国际金融危机后，中国经济发展的外部环境和内在条件发生深刻变化。在经历了30多年的持续快速增长之后，中国经济发展进入新常态，经济增速从过去10%左右的高速增长转向7%左右的中高速增长，特别是近期经济下行压力持续加大，引起国际社会的广泛关注，唱衰中国的舆论也甚嚣尘上。全面客观分析中国经济发展态势及其在全球经济中的地位和影响，对增强发展信心具有重要意义。

　　首先，上半年中国经济运行“稳中有进”。今年上半年，面对复杂多变的国内外经济形势，党中央、国务院审时度势、科学决策，着力创新和改善宏观调控，主动适应和引领新常态，中国经济运行呈现“缓中趋稳、稳中向好”的良好态势。

　　从速度看，上半年，国内生产总值同比增长7%，其中，二季度增长7%，与一季度持平，经济运行保持在合理区间；进入二季度后，固定资产投资、工业生产、居民消费和出口的增幅都有所回升，经济企稳迹象增多。从结构看，服务业占国内生产总值比重为49.5%，比去年同期提高2.1个百分点，中国经济正在由工业主导转向服务业主导；同时，消费对经济增长的贡献在继续提升，上半年消费对经济增长的贡献率达到60%，比去年同期提高了5.7个百分点。从质量效益看，就业形势和物价水平总体稳定，民营经济活力持续增强，大众创业、万众创新深入人心，新产业、新业态、新产品快速成长。

　　当前，中国经济正处在“爬坡过坎”的关键时期，新旧增长动力正处于转换之中，以往积累的不少矛盾和问题集中显现，加上全球有效需求不足，上半年经济运行能够呈现这样一种态势已是难能可贵。虽然上半年国内生产总值增幅比去年同期回落了0.4个百分点，但还是符合中国经济发展进入新常态后增速换挡的客观实际，也能够满足结构调整和就业增加的需要。

　　其次，中国经济增长态势是全球经济复苏过程中的一道亮丽风景线。从国际看，世界经济仍处于深度调整期，经济增长速度明显低于危机前，据国际货币基金组织统计，2009~2014年，全球GDP年均增长3.3%，远低于2003~2008年4.8%的增幅。同时，主要经济体走势分化明显，发达经济体虽然整体形势有所好转，但仍普遍面临“高失业、高赤字、高债务”问题，经济复苏乏力；新兴市场和发展中国家由于结构性改革滞后，加上国际大宗商品价格大幅下降，经济增长趋缓，一些新兴大国甚至出现负增长。

　　今年一、二季度，美国经济环比折年率分别增长0.6%、2.3%，而去年全年的增幅是2.4%，今年能否达到去年的增速尚存在不确定性。美国经济仍处于国际金融危机后的“疗伤”阶段，去杠杆没有完成，无非是把企业的债务转变为政府的债务，而政府债务最终去杠杆的结果就是税率上升，这将抑制居民消费和企业投资增加。因此，未来一个时期美国经济虽有可能仍是发达国家中表现最好的，但经济增长速度难以很快，加上重振制造业的影响，对全球经济复苏的拉动作用也不会很强。

　　今年一季度，欧元区、日本经济环比分别增长0.4%和1.0%，都较去年四季度出现了好转，但这更多是政策刺激的结果，而非经济增长动力得到了恢复。欧元区在维持超低基准利率的基础上，于今年3月启动了购债计划，每月购买600亿欧元债券。日本则继续维持宽松货币政策，并在4月份货币政策会议上决定，以每年80万亿日元的幅度增加基础货币供给。近期美国经济形势好转，更多是货币政策与加强科技创新、发展实体经济等结构性政策有机结合的结果，而非量化宽松货币政策“一家之功”；欧元区和日本面临人口老龄化、福利虚高、体制僵化等问题，推进结构改革困难重重，中长期增长形势并不乐观。

　　今年一季度，俄罗斯、巴西经济形势持续恶化，GDP分别同比下降1.9%和1.6%；南非经济略有好转，GDP同比增长2.1%；印度经济表现突出，GDP同比增长7.5%。国际金融危机后，新兴市场和发展中国家率先实现经济回升，一度成为全球经济运行的亮点，但随着发达国家特别是美国实施量化宽松货币政策，大量国际游资进入这些国家，造就了包括股市、房市等在内的虚假繁荣，也导致这些国家错失了推进结构性改革的时机。目前，新兴市场和发展中国家，有的主要仰仗资源型产业，有的过度依赖国际资本流入，有的工业化和城镇化进程不协调；同时，在市场、技术、要素、产业上依附于发达国家的局面也没有改变，内生性增长动力普遍不足。新兴市场和发展中国家经济发展空间很大，但就目前情况看，如何释放增长潜力仍未“破题”，加上外部环境变化的干扰，未来经济增长如何尚存较大不确定性。

　　中国经济增长速度无论与全球相比，还是与主要经济体相比，都是很快的，同时结构在改善、质量在提升、效益在增加、潜力在释放、动力在增强，已成为全球经济复苏进程中的一道亮丽风景线。

　　第三，中国完全有条件和能力保持中高速增长。一是宏观调控的理念和方式将不断创新完善。中国不搞“强刺激”，而是针对经济运行中的苗头性问题采取预调微调措施，这既有利于熨平经济周期，还有利于减少“后遗症”，将为结构调整赢得更多的时间和空间。同时，宏观调控的方式也在不断创新，比如地方政府新增债券和置换债券发行额度、实施七大类重大投资工程包以及城市轨道交通、现代物流、新兴产业、增强制造业核心竞争力等四个新的重大工程包。相信随着各类政策措施的逐步落实，中国经济增长将获得更加有力的支撑，一些积累下来的经验也将帮助我们更好应对未来经济运行中的各种风险和困难。

　　二是中国经济发展空间很大。中国幅员辽阔、人口众多，城乡、区域发展差距还很大，农村相对落后，中西部地区相对落后，这些“差距”就是发展的“空间”。反观发达国家由于城镇化进程已经完成、工业化进入后期，经济的回旋余地要远远小于我国。截至今年5月底，七类重大工程包累计完成投资达3.1万亿元，仅铁路、城市轨道交通、机场建设等大型基建项目投资额度就超过8000亿元。目前，中国2亿多农民工中多数没有城镇户口，尚未市民化，未来城镇化进程的推进和质量的提升，将为经济增长提供重要动力来源。与此同时，“一带一路”、长江经济带和新型城镇化等重大战略的实施也将扩展经济发展空间。

　　三是新的增长动力正在培育形成。一段时期以来，中国高技术产业增加值增速显著高于比规模以上工业平均增速，相信随着我国国际分工地位的逐步提高，在技术更新、产业升级、提高附加值等方面的新需求将更加广阔，相关新产业、新技术发展将为经济增长注入新动力。近年来，“互联网+”等新业态发展迅速，今年上半年网上零售额增长速度将近40%，信息化和工业化的深度融合，大众创业、万众创新的不断前行，将有利于聚合人才、市场、产品等各类的发展元素，形成更强发展动力。

　　四是体制机制环境更加优化。党中央作出了全面加强依法治国的重大战略部署，中国的法治环境将得到不断优化，有利于激发各类市场主体的活力与创造力。新一轮全面深化改革提速，21项工商登记前置审批事项改为后置审批，“三证合一、一照一码”加快实施，各类创业集聚区、创客中心、服务平台蓬勃发展，市场配置资源决定性作用的增强，政府作用的更好发挥，将促进形成更加澎湃的发展动力。

　　伴随着发展环境与条件变化，中国经济发展进入了新常态，进入了增长动力和模式转换的重要时期，由高速增长转向中高速增长。中国经济有巨大的韧性和回旋余地，完全有能力和条件保持7%左右的中高速增长，所谓“中国经济崩溃论”、“中国经济硬着陆”，都是没有道理的。

　　第四，中国经济增长将为全球经济复苏做出更大贡献。中国已成为仅次于美国的第二大经济体。2014年中国经济总量已突破10万亿美元，约占全球经济总量的13.4%。基于这一基数，7%的年均经济增速将带来巨大GDP增量，对全球经济的带动能力是毋庸置疑的。

　　同时，中国开放型经济发展水平将进一步提升，放宽外资准入、改革对外投资管理体制、加快自贸区建设、扩大内陆沿边开放等重大举措的实施，特别是随着“一带一路”战略的深入实施，我国同其他国家的经济联系将进一步增强，全球经济增长重要引擎作用将更加凸显。

　　A股牛市到底还存不存在？||金融界股票||###||2015年08月07日 14:53 面对时下的市场，A股的牛市到底还存不存在呢？

　　自2014年7月份之后，A股市场走出了一波轰轰烈烈的牛市行情。鉴于此次牛市，不少人认为其上涨的根基来自于改革的力量，并把它称作为“改革牛”。

　　不过，在“改革牛”这一论点逐步得到市场认可的时候，股市却在今年6月中旬开始，出现了重要性的拐点。时至今日，A股的牛市根基，却遭到各界的质疑。

　　事实上，针对过去近一年的牛市行情，其本质上还是离不开新增流动性的推动影响。

　　但是，在此期间，杠杆资金却给予了市场无穷大的助推力，而在随后高杠杆资金全面激活之际，也把股市推高至一个新的高点。

　　显然，对于杠杆牛市而言，成也杠杆，败也杠杆。进入5月份之后，A股市场的高杠杆氛围却遭遇到管理层的高度警惕。随之而至的，就是证监会的严打，并对相关的场外配资端口一一严查。

　　殊不知，在国外成熟市场中，去杠杆化起码要用上数年的时间。然而，在国内证券市场中，去杠杆化的周期也不过是短短两三个月时间。

　　而期间证监会用力过猛、出招过快，却把股市一下子从疯牛拉回至疯熊的局面，市场的投资信心也遭到了重大打击。

　　时至今日，A股市场自高点调整以来，已经有近2个月的时间。然而，在这短短的1个多月时间内，股市却缩水了高达20多万亿的总市值，而不少股票的价格也直接被腰斩。

　　此时此刻，股市的估值压力也得到了大幅度地压缩，但市场的人气也逐渐涣散，甚至很少人敢放心投钱进入市场。

　　那么，面对时下的市场，A股的牛市到底还存不存在呢？

　　实际上，按照以往的经验，判断市场的牛熊趋势多参考以下几大指标。

　　其一、指数是否有效稳守在牛熊分界线之上。

　　一般而言，对于多数资深股民来说，他们会将120日线看作是牛熊分界线。实际上，A股自今年7月24日之后，也就再没有重返这一牛熊分界线之上。

　　与此同时，自今年6月19日以来，A股市场也一直受压于30日线生命线的压力。由此可见，时下的A股也基本处于牛熊分界线之下，市场熊市特征逐步确立。

　　其二、成交量的变化情况以及市场投资信心的变动状况。

　　谈及成交量，相信会是多数资深股民重要的看盘指标之一。然而，量价先行，成交量通常也比股价先行变动。由此一来，成交量的变化情况，实则也可以作为判断市场牛熊的重要指标之一。

　　然而，从近两个月市场的单日成交量能分析，却基本处于持续萎缩的状态。截至今年8月6日收盘，沪深两市合计成交量能也略微超过7000亿元。

　　然而，在今年6月8日前后的交易时间段内，A股市场的日均成交量能却基本维持在2万亿以上的水平。

　　显然，成交量能的持续萎缩，实则暗示着市场的观望情绪愈发浓厚，而市场的投资信心也出现逐步降低的态势。

　　说到市场投资信心，我们可以清晰地发现，自股市创出阶段性高点以来，市场的投资信心却呈现出不断下滑的趋势。

　　此外，还有一个比较有趣的现象，即随着国家队的全力救市，期间指数虽有所回稳，但市场对其的整体依赖度却有增无减。此时此刻，市场对利空传闻的抵御能力也越来越脆弱了，

　　以近日市场传出再融资重启的消息为例，实际上，按照初期再融资的规模，其对市场的真实冲击力并不会太大，但因市场对利空传闻的抵御能力很弱，由此该消息也直接对市场的心理层面构成了显著的冲击。

　　显然，在时下的市场环境下，市场几乎抵御不了丝毫的利空传闻。一旦利空传闻频繁来袭，恐怕国家队也会无力支撑。

　　其三、未来市场可预期的新增流动性涌入预期。

　　正如上文所述，对于杠杆牛市来说，基本是“成也杠杆，败也杠杆”。然而，在管理层严打场外配资，及加快去杠杆化的大环境下，实则也给未来市场的新增流动性涌入预期带来了很大的不确定性。

　　其中，据不完全的数据统计，在今年6月上旬，即在股灾爆发之前，A股市场场外配资加上场内融资的总规模或已高达4万亿以上。

　　然而，经历了近一段时期的去杠杆化举措之后，市场的杠杆影响力也骤然下降。其中，以场内融资为例，截至今年8月5日，沪深市场两融余额仅有1.31万亿，较之前最高值近2.3万亿出现了大幅回落的迹象。

　　值得深思的是，随着市场去杠杆化目标的逐步接近，未来杠杆资金对市场的撬动影响也会逐步降低。

　　对此，未来市场能否出现更有力的新增流动性补充工具，将会直接决定未来A股市场的最终走向。

　　或许，可以认为，在市场缺乏有效的新增流动性涌入预期的大环境下，A股实则已经远离了牛市行情，未来市场再度出现之前的单边暴涨行情的概率也会非常低。

　　笔者认为，对于时下疲软的A股市场，或许已经陷入到熊市之中。

　　时下，对于管理层而言，也确实面临着诸多的考验。其中，随着国家队救市力度的持续加大，后续的退出影响也会给市场带来直接性的冲击。

　　除此以外，管理层还忧虑着市场暂停已久的融资功能等，而此举也会直接影响到未来我国对实体经济的支持力度以及A股纳入到MSCI的进程等。

　　显然，对于当前的A股市场而言，已经无力抵御丝毫的利空消息，而随着市场对国家队救市的依赖度越来越强烈，实则也让管理层的政策出台带来了不少的烦恼。或许，此时的市场，还在期盼着管理层会放出更猛的救市招数。

　　笔者认为，在市场人心涣散之际，更猛的救市招数或许只会增加市场对国家救市的依赖度。然而，待救市猛招落地之后，而管理层仍未继续对症下药，解决市场潜藏已久的弊病，则股市或许仍将重返弱势。（本文作者：郭施亮）

　　救市能否阻挡牛熊交替？||金融界股票||###||2015年08月07日 14:51 国家救市不能没完没了，救市已被股民和机构完全绑架。

　　救市不仅管住了融券“做空”（部分融券已关闭），而且还管住了股评“做空”，有段子为证：有人问券商首席策略研究员：“现在行情怎么看？”答：“看空有政治风险，看多有道德风险，不看有失业风险。”

　　（一）曾经的疯狂与灾难，我们没有害怕！

　　2006年9月11日（上证综指最低1653点）——2007年10月16日（最高6124点）——2008年10月28日（最低1664点），当年，A股市场仅花12个月时间，就从1653点暴涨至6124点，十分巧合的是，它同样只花了12个月时间，又从6124点跌至1664点，打回原形！

　　最后的结果是：除了80多元的贵州茅台，其余超过150只曾经的高价股（50元以上）全部消亡，许多二、三十元的股票跌至两、三元。

　　这就是暴涨暴跌的“对称美”！慢熊是对疯牛、快牛的一种报复！当年政府救市了吗？没有！有人跳楼了吗？没有！吸取教训了吗？没有！

　　（二）本次杠杆疯牛导致股灾，我们救市了！

　　2015年3月16日（上证综指最低3377点）——2015年6月12日（最高5178点）——2015年7月9日（最低3373点），上证综指2个多月从3377点暴涨至5178点，但在不到1个月时间内，A股市场从5178点暴跌至3373点。

　　这同样是报复性的暴涨暴跌，不过，这一次政府将它定义为“股灾”！有人跳楼吗？没有！政府救市了吗？救了！而且救市好像没完没了！

　　救市的意图是什么？救市是救指数，还是救个股？从3373点反弹至4500点？或是干脆重新将股市拉回5178点，解放全体被套股民？这是救市的含义吗？

　　事实上，救市的目的就是要阻止或放缓悬崖式暴跌，而决不是代替市场决定，更不可能改变市场基本走势。

　　实际上，我们救市后给市场带来了700多点的超级反弹，大多数个股的抄底收益率都超过了50%，有些个股的救市收益率达到了100%，同时也终止了“千股跌停”的场面，因此，此次救市是成功的，也达到了预期目的或效果。

　　（三）救市治标、难治本，更无法阻挡牛熊交替

　　救市不能没完没了，应该适可而止，否则，就会形成股民的“救市依赖”心态，以及机构的“救市套利”行为，如果草木皆兵，很可能还会伤及无辜，甚至会破坏市场基本规则或正常的市场预期，进而打击投资者信心和市场人气，这也许正是“恶意做空者”所期待的。

　　因此，我们必须面对现实，重新认识A股股灾原因及灾后重建任务。

　　（1）救市无法阻挡牛熊交替。5178点就是本轮疯牛、快牛、短牛的终点站。

　　在这一终点站的站牌上，清晰地标明着：深交所A股平均市盈率高达70倍，中小板平均市盈率超过85倍，创业板平均市盈率高达143倍。这是一串灾难性的数字！它标志着疯牛的终结，牛熊交替，无人能挡！

　　（2）救市无法维持A股现有泡沫。即便经过股灾后，深交所A股平均市盈率仍很高，泡沫很大。以2015年7月29日收盘统计为例，深交所A股平均市盈率为48.73倍，中小板平均市盈率为60.62倍，创业板市盈率为99.03倍。

　　瑞银研究认为，“截至7月24日A股整体市盈率高达28倍，剔除银行板块更高达40多倍，在全球市场这个水平都算贵，A股目前的泡沫还没消退。”

　　5元以下的股票只有24只，百元股却多达25只。如此泡沫的股市，还需要纳税人来救吗？

　　（3）救市只能治标，更重要的是要治本。股灾的深层次原因是A股制度缺陷，而不是外部因素，更不是什么阴谋论或恶意做空可以解释的。

　　俗话说：苍蝇不叮无缝的蛋！我们必须直面现实、正视A股制度缺陷，查找真正原因，对症下药。其实，“政策市”杠杆化，才是本轮股灾的罪魁祸首。

　　（四）“政策市”+“杠杆牛”是灾难组合

　　所谓“政策市”，就是A股牛熊涨跌及IPO事务由政府说了算，比方，政府重启IPO，意味着监管层眼里的牛市到来；政府暂停IPO，意味着监管层眼中的熊市到来。

　　在IPO的环节，政府对市场大包大揽，代替上市公司及证券中介进行信用背书，代替股民进行投资决策与判断，其实质是过度行政干预和过度行政管制。

　　比方，哪些企业有投资价值或有资格IPO，由政府评判并审批，投资者没有话语权；IPO时机及IPO定价也必须由政府审批并决定，发行人及投资者没有话语权；哪些投资者可以申购新股也必须“凭票供应”，按计划配置，许多投资者被剥夺打新权；此外，新股上市首日涨幅必须统一封死在44%，之后还必须连拉N个涨停板。这些都是过度行政管制的荒唐与可笑。

　　政策市的后果很严重：上市难导致一些企业为获取IPO行政批文可以不择手段，一旦上市却万事大吉，这与成熟市场“上市容易、上市后难受”正好相反。

　　政策市导致股市完全失去了自我修复、自我调节功能。政策市剥夺了投资者自我判断、独立决策、自我保护的权利，它使投资者完全丧失了投资风险意识以及用脚投票的能力。因此，政策市不是对投资者的保护，而是怂恿或纵容了股民投机与赌博。

　　如此漏洞百出的政策市，如此脆弱、不规范的政策市，如果再加上“借钱炒股”的杠杆风险，它撬动的不是投资者信心和人气，而是全民炒股、借钱赌博。这样的后果当然是可怕的。在这里必须说明的是，“借钱炒股”的融资融券只是导火索，而真正元凶则是“政策市”。

　　（五）回归本原：坚持市场化、法治化、国际化改革方向不动摇

　　因此，本轮救市没有错，但关键是要回归本原，救市只能救标，不能治本。

　　应对政策市的杠杆化，我们的根本对策首先是尽快推行IPO注册制，A股一级市场必须“去行政化”，恢复市场属性，用制度培养投资者的风险意识，让他们真正学会“用脚投票”。

　　其次，才是清理并整顿非法违规的融资融券业务。监管层在放权、还权于市场的同时，还必须大力提高监管效率，加大对证券违法犯罪行为的查处与打击力度。这一切应该是我们在本轮股灾之后必须大彻大悟的东西。

　　最后说明：其实我们也不明白，当年股市从6124点暴跌至1664点，仅用了12个月，为什么不需要救市？也未发现有人跳楼？今天的救市为何如此重要而兴师动众？

　　A股市场是否应该及时回归市场化、法治化、国际化改革的既定方针路线上来？这是值得我们监管层及投资者共同思考的重大问题。（来源：董登新）