对于互联网金融来说，擅长理财端的平台解决的痛点为长尾用户的理财需求，提高客户的信任感和理财效率，其关键在于低成本的获客和有针对性的产品投放；擅长资产端的平台主要解决的痛点包括特定细分行业中小企业或者个人融资困难。两者之间看似泾渭分明，但其实还是有融合的空间的。
在过去的两三年里，互联网金融在全国迅速兴起和发展，并且多次出现在各大媒体的头条，从最开始的高收益产品的摇篮，就业率的推动器，风口上的猪，到今天被怒斥为庞是*** 高发地区，忽悠骗人的资金池等等，互金行业真实命运多舛。
对于互金行业来说，从监管层的思路，分为支付、P2P网贷、众筹、数字货币等，并且监管机构并不统一，归银监，证监，央行分管。那么对于P2P网贷，我们普遍分为理财端（或资金端或理财端）平台和资产端平台。
一、擅长理财端的平台
擅场理财端的平台，就是以理财用户资源为核心优势的网贷平台，说白了，就是互金理财平台。擅长理财端的平台，解决的是长尾客户的理财需求，提高客户的理财效率，核心和关键是在于低成本的获客和有针对性的产品投放。在国内主要代表为BAT+陆金所+京东，在1.0阶段阿里招财宝平台和陆金所平台比较有代表性。而在国外，理财平台的对标公司类似美国的Lending club。
1、理财端互金平台的构建模式
对于理财平台而言，大致的构建模式均如下图所示：
在上图中，我们可以看到典型的理财平台（to C为主 、to B为辅）通常会由一级市场和二级市场两个市场组成，其特征为一级市场标准化，二级市场市场化。对于一级发行市场而言，主要分为代销类产品以及直销类产品。
对于直销类产品（或者称为自有产品），我们定义为平台采购通过平台风控的外部资产，通过自身交易结构的包装，投放给投资者的产品。包装的方式包括但不限于股交所模式、委托债权模式、保险公司万能险模式、P2P借贷模式、定向委托投资模式等，包装的最终实现的目的有两个，一是实现长尾客户的投资起点需求，二是实现收入的利差调节。
互金平台的直销类通常分为活期类产品以及定期类产品。活期类产品通常是指期限在一个月以内、可以随时存取的产品，目前具有代表意义的产品包括阿里的余额宝、腾讯的理财通、陆金所零活宝产品。在定期类产品则系包装后的标准期限产品，通常期限为3M/6M/12M,在此类产品中，通常会嵌入担保公司担保、保险公司履约保证保险等第三方金融机构的信用背书，以便于更好的与零售客户端绑定。
直销产品的二级市场也是目前主流理财平台着力点的业务板块，代表的产品类型包括招财宝的变现功能、陆金所的转让专区、小赢理财的产品质押专区等。通过转让专区或者质押功能一方面可以有效解决平台长期限产品的销售问题，另外也可以丰富平台多期限产品的供给能力，促进平台的价格发现功能。
对于代销平台而言，目前主要包括基金代销、信托产品代销、保险资管产品代销等模块。目前理财平台主要通过认购费打折、粗略的产品分类等方式吸引客户实现认购。但由于金融产品本身的特殊性以及零售客户本身专业的局限性，代销产品销量对于平台交易量的贡献相对局限。除了打折贴息等方式外，采取何种手段才能够升温代销平台亦或是未来主流理财平台需要思考的问题。
2、1.0 时代的理财平台的基础特征与发展历程
正如我个人在前文中提到的那样，1.0版本的理财平台主要是五家公司BAT+lu.com+京东。对于1.0时代的理财平台而言，主要有以下几个特征：
（1）丰富的长尾客户资源
根据长尾理论，长尾客户对于产品销量的整体贡献可以占据产品总销量的30%左右，对于理财端的互联网金融公司而言，其中关键的工作在于，通过有效的场景嵌套或者O2O客户迁徙，以较低的成本获取海量的长尾客户资源。 同时互金公司通过特定的产品包装工作，将产品的起点将至至10000元以内，可以有效的降低与银行、信托公司客户层面的冲突，为在传统金融时代被遗忘的客户提供优质的理财产品，同时提升客户的理财效率。
（2）机构准入型风控化解信用风险
对于一个成熟的理财平台，月均的客户成交量通常在200亿以上，这也意味着平台每个月的资产采购量需要超过200亿。如果采用传统的风控手段，对于每单资产进行穿透审核与风险识别，平台无疑会陷入巨大的工作量之中。针对这样的现状，目前主流的理财平台均采用了机构准入授信模式，根据不同资产提供方（包括信托公司、担保公司、银行、保险公司、券商等）的资质，分配不同规模的授信额度，进行相应的资产采购。在此类模式下，将风险识别与风险定价工作交由专业的金融机构推进，可以更高效率的解决资产采购等相关问题，同时在一定程度上缓解产品的信用风险。
（3）一二级市场联动化解流动性风险
对于理财平台而言，如何满足客户短期限产品的需要可能是很多理财平台面临的棘手问题。对于激进型的互联网公司而言，可能会在早期选择自建池模式，通过长拆短的方式来满足客户的理财需求（当然目前这种做法监管机构已经明令禁止），但这无疑会将公司拖入流动性危机的深海中。相对成熟的模式应该系招财宝所搭建的一二级市场联动模式，在此类模式下，客户在产品持有2-3个月后可以通过变现功能将产品再次出售，这样一方面满足客户流动性需求，另外一方面也为市场注入了多期限类型的产品，同时可以有限避免资金资产期限错配带来流动性风险。
3、未来理财端平台发展展望
（1）场景理财的深度融合
在1.0版本的五巨头当中，除了腾讯外，其他四家都面临深度场景融合的问题，而垂直细分领域的场景理财，未来可能会颠覆目前的理财平台的格局。
目前，比较有意思的场景理财端爆发公司可能会包括嘀嘀与Uber、小米、乐视、携程等公司。举个简单的例子，当你每天拿出手机打车的时候，嘀嘀突然弹出一款爆款宝宝类产品，存入产品还可用于支付打车费用；或者当你在看乐视体育的英超赛事，屏幕下方弹出一个有意思的广告【史上最强CPPI策略（保本策略），购买乐视宝，用利息收益支持您心爱的球队（英超足彩）】。
当然，前提是这些公司具备包括便捷支付、产品设计、产品运营等相关能力。
（2）B2C向C2B、B2B模式的渗透与转移
目前的互金平台主要采用B2C模式，即产品上架展示，客户产品挑选模式。未来，伴随客户数据的增大与大数据技术的推进发展，主流理财平台有望根据客户特征、日常认购行为，实现特定资产定向推送功能，这样可以通过金融科技技术，有效实现B2C向C2B转移，提高客户认购产品的效率，同时增加客户对于平台的黏性。
同时，目前的主流理财平台均为B2C/C2C 平台模块，B2B业务模块由于机构客户行为特征、现金流划付等事宜，一直以来没有大规模推广，未来随着理财端平台发展的稳定，B2B的理财平台亦或是一个充满想象力的平台。
二、关于资产端的互联网金融平台
资产端互联网化，顾名思义，即主要以资产获取以及资产整理为特征，通过大数据、云平台等技术手段建立特定资产领域的资产识别筛选系统的科技金融公司。狭义的P2P公司其实是隶属于资产端互金平台而非理财端互联网平台。资产端互金平台主要解决的痛点包括特定细分行业中小企业或者个人融资困难；资金投资机构对于特定行业的风险识别能力有限等问题。
1、资产端互金平台核心点
资产端互金平台核心点包括平台自建的特定资产领域的包含资产识别、筛选、评级、标准化包装、投后跟进、资产生命追踪等要素的资产系统；针对B端客户的资金投放平台，B端资金来源可以是成熟的理财平台资金，亦或自建B2B平台向特定机构投资者投放资产。
对于资产端互联网平台，国外具有代表性的对标公司为LC模式（lending club)，国内比较有趣的相关公司包括P2P网贷领域分期乐、宜人贷、点融网；票据领域的票据客；融资租赁行业领域的北极贝； 在保理领域凯拿资产、摩山保理等公司。
2、关于P2P行业之殇
随着E租宝事件的发酵，P2P行业逐步由VC/PE的宠儿沦落为破坏社会和谐的坏宝宝。整个行业的确存在像E租宝这样存在道德风险的“庞氏”公司，但从一个从业者的角度而言，可能以下几点才是导致目前P2P行业乱象的原因：
（1）P2P企业定位不明，激进扩张，资金耗尽倒闭
从2013年开始的互金热，让很多互金企业开始了激进扩张。在互金行业初期发展的丛林阶段，很多公司对于自身的定位并不是特别明晰，在风投资金的推动下，很多公司往往倾向于流量、资产两手抓，面对动辄单人400元以上的获客成本，很多的P2P平台在资金耗尽后迅速倒闭跑路。
（2）核心优势不明晰，底层资产审核不严，信用风险频发
作为资产端平台，公司重心应强调对于特定底层资产的风险识别和筛选能力。但在P2P疯狂的年代，很多互金公司沉迷所谓的爆款产品，将部分高收益有毒资产纳入平台资产类别，导致资产逾期情况严重，募集端还款压力陡增，最终导致平台跑路。
（3）自建池导致流动性风险
在初期，很多的P2P公司短期资产相对缺乏，因此不少公司选择自建资金池，通过传统金融中曾经采取的长拆短的方式，为平台客户提供短期资产，同时利用长拆短结构设计获取超额利差。在这种交易结构下，很多P2P公司陷入流动性危机，最终企业难逃跑路命运。
3、资产端互金平台特征及发展展望
（1）特定资产领域的出色的底层资产识别能力以及强大资产处理系统
与理财端平台以机构准入为风控模型标准不同，对于资产端的互金平台考验的是平台管理团队本身的资产识别能力。出色底层资产识别能力与优质资产的获取能力是决定资产端互金平台未来能够走多远的核心要素。
对于资产端互金平台，往往会采用自身开发的科技系统，将特定领域资产进行批量化、类标准化处理，然后将这类资产打包提供给特定客户。在其科技系统中，通常包括资产筛选模块、资产评级模块、资产包装模块、投资管理模块、生命周期模块、数据分析模块等。通过其自身设计的科技系统，一方面实现特定资产领域的标准化，解决特定资产领域的小微企业融资问题。另外一方面，通过透明的科技系统，使得资金方更加有效的挑选符合自身风控要求的资产。也正是因为这种特性，决定了其资金方的类型更多的是机构客户，而非个人客户。
（2）与理财端或者B端客户合作实现资金募集工作
对于资产端平台，痛点之一即为资产端客户的融资需求问题。术业有专攻，资产端互金平台往往需要采取和理财端平台合作的模式来解决其融资问题。具体模式可以包括直接在理财平台开店模式，或者为理财平台提供资产包，理财平台将其打造成自有产品。
对于背景较为雄厚的资产端互金公司，则可以选择合适时机，向B端理财平台延展（注释：因为B端平台获客成本相对可控），提高资金资产对接效率。
（3）基于场景的资产获取以及基于产业链的股东背景
基于场景的资产获取是资产端平台的另外一个显著特征，目前比较有代表性的公司包括分期乐公司，通过构建消费场景网站，实现学生贷款的发放。亦或者搜房网，通过与房屋买卖场景的绑定，实现房屋按揭贷款的发放工作。
在目前理财端互金平台江湖大局基本已定的前提下，资产端的互金平台是本阶段风投资金追逐的市场热点，在资产垂直细分领域（包括供应链重塑、不良资产、融资租赁等）比较有特色的科技金融公司或许是下一个独角兽诞生的地方。
三、核心竞争力
1. 互联网重视流量 金融重视资产
随着传统金融机构和互联网巨头的加入，P2P行业的竞争日益白热化，在资金端和资产端的争抢愈发激烈。回顾过去几年，中国式P2P的发展似乎已陷入了一个非理性的发展逻辑：
首先，做大规模，包括牺牲渠道费甚至贴补收益以获取更多的资产和客户。接着，完成融资，在加持品牌效应的同时继续“烧钱”获取资产和客户。最后，当客户基数和代销能力达到一定程度后开始重获议价权，或者直接介入资产开发。
在这种类似互联网电商的发展逻辑下，轻资产的平台模式一经出现便受到资本的追捧。尽管2013年2月上线的有利网已经失去了先发优势，但它一方面凭借外部合作获取海量资产，另一方面通过大量投放获取线上流量，成效显著。
根据有利网官网上的数据，截至2013、2014年末，有利网的交易规模分别为5亿、62亿元。而到2015年8月，其交易规模已超过142亿元，平台累计投资人超过349万人。
在完成帮助P2P平台快速地做大规模、提升知名度、引来用户和风投的阶段性使命之后，平台模式的发展瓶颈很快显现：互联网企业讲求规模效应，规模越大、成本越低;但金融行业则不然，规模越大、风险控制的压力也就越大。
在平台模式之下，P2P平台往往需要消耗巨大的精力去把控合作机构及其所供资产的真实性、安全性，尤其在保证总体规模快速增长的情况下，一旦有所疏忽便极易暴露风险，去年开始已经有多家P2P平台因此“踩雷”。
某有利网高管告诉笔者，由于一直负责资产端，吴逸然很早就意识到纯平台模式在发展上的局限性，以及对资产质量把控能力不足的短板。所以从去年开始，有利网就有意在合作的线下机构中寻觅收购标的，逐步布局自己的线下团队，主要覆盖车贷、小额信贷、消费贷款三块业务。
“P2P的核心竞争力不在流量端而是资产端”，意识到这个问题的不止有利网一家。同样以平台模式起家P2P平台——积木盒子在2014年下半年开始大规模铺设团队发展自营业务。
据笔者了解，截至目前，从2014年第四季度才正式启动的自营业务，即积木盒子自建团队开发的资产已经占到了总盘子的三分之一，而这个比例到今年末有望达到一半。而根据有利网的内部计划，未来自营业务的比例也会逐步超过50%。
2. 盈亏平衡点上的转折
P2P里的平台模式和自营模式，前者是典型的互联网玩儿法，赚取中介服务费，以量换价;而后者更倾向于金融业的规则，赚取的是利差，依靠风险定价能力取胜。目前，除了少数流量巨头，大多数P2P平台都选择了后者。
不过，从去年下半年开始，P2P平台集体面临的困境在于，一方面行业竞争加剧导致线上获客成本节节攀升，另一方面宏观经济下行导致线下优质资产稀缺。不得不说，选择此时转型的有利网也是兵行险招。
对于一家成立仅两年多的公司而言，CEO的变更对于公司的影响不可说不大，何况公司战略也发生了巨大的转变。但仅从目前的交易规模和用户活跃度等数据来看，负面影响暂时还未发酵。
不过，笔者从有利网内部获悉，真正让董事会长舒一口气的是，在吴逸然接手两个月后，从2015年8月开始，有利网扭亏为盈，预计很快每月正向现金流将超过千万元。对于普遍还处于亏损的P2P行业，这个数据足以在很大程度上稳定人心。
尽管暂时渡过了危机，但有利网面临的挑战依旧严峻。
仅就公司本身而言，伴随平台模式的转变，从组织架构、人员调整，到财务预算、成本管理等都待重新梳理。决定自己布局资产端、铺设线下团队之后，公司治理将成为了有利网新任CEO最大的挑战。
尤其近两年，P2P线下资产端的抢夺日趋激烈，以小额信贷业务为例，基本还属于“扫街”模式为主的劳动密集型产业，线下团队的素质和能力基本就决定了平台资产供给的质和量。
据了解，吴逸然接管有利网之后便在内部进行了大刀阔斧的改革，比照银行信贷工厂的模式，开始强调制度化管理、流程式操作、数据化考核，希望通过建立完善的机制逐步淡化个人的影响。
不过，考虑到有利网介入的车贷、小额信贷、消费金融正是线下竞争最为激烈的领域。此刻介入资产端，其团队在资产获取和风险管理方面的能力还有待时间的考量。
3. 资本市场才是目标所在
巧合的是，最近大半年改头换面P2P平台不止有利网一家。
先是红岭创投宣布转型“类银行模式”，来自银行的高管接替了原有的管理的团队;积木盒子除了开始自营业务外，内部还组建了大数据和征信团队，且开始内测积木股票，试图涉足权益类产品。
不过，动静最大的还要属陆金所。它年初宣布剥离P2P业务转型平台模式，8月整合了陆金所P2P业务以及平安直通贷款、平安易贷的平安普惠事业群又被装入了陆金所控股，成为了陆金所的兄弟公司。
这些中国最具代表性的P2P平台为何今年如此“折腾”?在笔者看来，一方面是由于外部经济环境和政策环境的改变所致，另一
方面也是整个行业发展到一定阶段，P2P平台们自身寻求突破的结果。
例如，从去年下半年开始，除了继续在线上流量和线下资产端的比拼外，国内第一梯队的几家P2P平台都不约而同地加快了进军资本市场的步伐。包括宜信、陆金所、红岭创投等P2P平台都传出了谋上市的消息。
尽管从未公开提及过上市计划，但已经完成了三轮融资的有利网，不管是自身发展的需要，还是来自投资方的压力，进军资本市场恐怕也只是时间的问题。从其最新的规划来看，显然已经有所考量。
笔者从有利网内部获悉，除了在纵向上往上游延伸介入资产端开发，有利网还计划通过设立有利普惠、有利投资、有利资本等子公司，重新梳理业务条线。最终形成平台+垂直的生态链，平台将成为有利网体系下统一的理财入口。
据知情人士透露，尽管短期内有利网还是以既有的车贷、信用贷款、消费金融三块业务为主，但长期来看，吴逸然也有计划把有利网做成综合的理财平台，集合更多的产品和渠道。
在笔者看来，这一思路可对标陆金所。
从资本运作的角度考虑，既做线上又做线下的“重资产”模式显然不是好的选择。陆金所通过拆分P2P厘清了业务条线，剥离了P2P的业务和政策风险。而后来合并平安普惠则是从估值考虑，互联网平台模式的盈利能力和想象空间毕竟有限。
不过，互联网有马太效应，强者愈强。除了陆金所，眼下蚂蚁金服、京东金融等互联网巨头们几乎都在觊觎这种综合理财平台，庞大的流量和优质的资产正向巨头们快速聚拢，后来者要想分食这块蛋糕恐怕不易。
随着网贷行业竞争日趋激烈，监管逐渐明朗，网贷平台转型为综合理财平台可能是个不错的方向。转型一方面需要较强的资金实力，一方面需要人才，这些和单纯的网贷平台比，涉及的金融方面的事情更多，对平台的管理层和基层员工的能力，都提出了更高的要求。
四、创新思路
不论理财端还是资产端，其实都还是大有文章可做。做得好，中小平台仍然可以逆袭；做得不好，或者干脆裹足不前，那最终只能流于平庸，被市场淘汰于2016。
首先我们来看理财端。到今天，如果仍然以为理财端是要靠重金堆砌，那抱有这种思路的平台，其前途只能越来越黯淡。理财端关键是什么？当然是流量！但是关于流量，其实有两个隐藏的关键点：第一是导流的时机，第二是实现增信。当我们从各种途径为互金平台导流时，如果想避免高企的流量费用，就需要同流量渠道方展开更深入的合作。那么合作的契合点的选择与把握，往往关系到合作的成败。须知，这是一门学问，不仅仅是商务上谈个合同那么简单。
再来看资产端。虽然互联网借贷信息中介的定义，似乎将互金平台的业务范围限制的非常死。但如果对于传统金融很熟悉的话，就会发现，其实有很多好的资产端可以合规的引入到互金平台上。如果占据这一优势，在当今优质资产端匮乏，平台间同质化严重，恶性竞争加剧的大背景下，平台无疑将凭借此核心竞争力，轻松绕开恶性竞争的领域，从容的面对市场。不过这个前提也是一个门槛，一定要对传统金融很熟悉，有丰富的理论基础和实操经验。
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