导语：

　　在连续的反弹中，市场对于A股屡次冲上4000点却无果而终的行情颇为担忧，有机构人士将这一点位称之为——短期反弹冲击的天花板。就近期走势来看，尽管沪指以四连阳报收，但累计涨幅仅为5.5%。不过，国信证券则认为，这并不代表反弹已经结束。

　　沪指涨0.64%收复4000点 两市300股涨停

　　周二两市低开震荡，股指在一带一路带领下一举站上4000点，实现四连阳。截至收盘，沪指涨0.64%报4017.68点，深成指涨0.86%报13315.56点，创业板指涨1.21%。

　　盘面上，各板块涨多跌少。高速板块暴涨逾9%领涨两市，农业、铁路基建表现强势，涨幅居前。石油、船舶、军工、酿酒、银行等权重板块跌幅居前。两市近300股涨停。

　　分析人士指出，当前政策托底以及管理层降杠杆去泡沫同时并存，因此单边上涨的局面难以出现，股指将呈现震荡上行的特征。

　　周一多方挑战4000点无果后，周二多方便以退为进，先是大幅低开然后在一带一路带领下一举站上4000点。而大盘如此探底强势回升冲击前重压力位的走势，也透露了当前主力三大意图，投资者须踏准市场节奏调仓换股。

　　首先，大盘强势回升透露主力调仓换股的意图。自从管理层强力救市以来，不少股票从低位反弹超过50%，甚至有个股出现了翻番走势，短期如此大的涨幅，必将加快主力调仓换股速度，这也直接导致了今日盘中个股剧烈大分化。如近期超跌反弹没业绩支撑的山东地矿、宝莫股份反弹后大幅杀跌；前期抗跌与反抽无量类个股亦大幅分化杀跌，如亚厦股份、海默科技大单连续跌停，雷曼光电、恒大高新继续破位下行等。因此，在主力大举调仓换股、盘面大分化下，对超跌反弹巨大、筹码松动、趋势破坏、没业绩与主力调仓类个股，务必逢反弹调仓出局。

　　其次，大盘低开后探底回升透露了主力强势洗盘的意图。本轮大盘最低探到3372点，而当前股指从最低位反弹已超过20%，不少个股更是走出了连续涨停板涨幅超50%以上的走势，巨大的获利盘一定程度上反压股指上行，主力有必要清理获利盘。

　　最后，技术上4000点一带既是前期密集成交区，又是半年线与20日线交汇处、同时还是本轮杀跌与反弹的黄金分割的0.382点位，技术上的多次压力让多方主力难于一蹴而就直接上攻，从而采取了以退为进的上攻方式减轻上方的抛盘。

　　总的来看，在国家队资金仍维稳下，大盘后市深度空间较小，突破4000点将是大概率事件。而在大盘冲关压力位下，具有中报高送转+业绩大增类成长股，或成为冲关新龙头品种，从而成为投资者扭亏、调仓的最佳投资品种。

　　中报高送转+业绩暴增+主力积极运作已成解套、扭亏领涨龙头，后市或更全面爆发，新龙头有望迎更强劲报复性反弹。

　　揭秘A股站稳4000点 政策托市重塑信心

　　“4000点并非天花板”

　　在连续的反弹中，市场对于A股屡次冲上4000点却无果而终的行情颇为担忧，有机构人士将这一点位称之为——短期反弹冲击的天花板。

　　就近期走势来看，尽管沪指以四连阳报收，但累计涨幅仅为5.5%。不过，国信证券则认为，这并不代表反弹已经结束。

　　据国信证券分析，周末出来互联网金融指导意见，表面为利空，实则为利空出尽。就草根市场反馈来看，高杠杆已经杀得所剩无几。通俗点讲，该卖的已经卖了（抄底做短线的），想卖的则有了更高的心理预期（场内的），想买的会加快入场（场外的）。

　　Wind资讯统计显示，沪深两市7月20日融资期间买入额为1524亿元，较前一交易日放大127亿元，两融余额共计14270亿元，较前一交易日缩小13亿元。

　　有市场人士认为，今年内思考能否突破5178点已没有意义，据其判断，市场在通往5000点的关口会经历3次震荡，其中第一关就是4000点关口，消化6月30日以来的套牢盘。

　　从海通证券统计的资金情绪来看，上周股指期货多空持仓比下降，市场情绪有所下降。上周末股指期货多空持仓比为0.83，较前一周下降0.17，短期市场情绪有所下降。上周年化换手率为623%，前一周达677%，2007年高点为1658%；上周单日成交量最低为874亿股，较5月28日高点下降约33%。

　　银河证券：政策托市重塑信心 关注价值迎接分化

　　银河证券首席策略分析师孙建波指出，创业板超过3500点以上就像断了线的风筝，这根线就是估值。当股价脱离了估值的约束，虽然很可能会继续向上，但更有快速回落的风险。市场调整以股灾的形式演绎超出了绝大部分投资者的预期，这是一种由非理性地过度看多快速切换到非理性地过度看空，当市场稳定、理性回归后，基本面因素可能会得到更多应有的重视。经济转型的美好预期带来了牛市，但成长股高估值需要等待业绩兑现，大盘股需要等待经济景气度的实际回升。

　　孙建波表示，跳出资本市场本身来看，中国深化改革的基本格局从未发生改变，中国经济转型的脚步从未停止，政府决心从未动摇。克强总理上周三提“创新创业”，强调坚持把简政放权、放管结合、优化服务推向纵深，实施创新驱动，加快打造大众创业、万众创新新引擎。经济转型推动股市繁荣的逻辑未变，只是由“疯牛”向“慢牛”的转化过程中难免有阵痛。预期在救市政策的效果得到巩固后，市场将进入分化期，基本面将成为行情分化的重要依据，在这种环境下更应对投资价值进行重新审视，建议避开概念题材炒作类标的，冷静思考中国经济转型的方向，优选估值合理的高成长性标的，由趋势投资思维向价值投资思维转变。

　　从流动性方面来看，银河证券策略团队分析称，在稳增长的持续压力下央行预期将继续维持流动性宽松，引导实体经济融资利率进一步下行。6月CPI同比涨幅1.4%，PPI同比下降4.8%，通胀水平持续低位徘徊，货币政策的宽松方向较长时期不会发生改变。根据美日等国资本市场实际经验，流动性宽松政策下权益类资产价格较有可能进入长时期的上升通道。随着中国房地产“黄金十年”一去不返，民间资本的内在收益要求将引导大类资产配置转向资本市场，且这一过程将长期延续。经历大跌过后，A股在大类资产中的配置价值显着提升。

　　在配置上，银河证券策略团队建议，继续遵循三条主线：第一，在“互联网+”中大浪淘沙，优选未来王者；第二，持续看好中国制造2025大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向；第三，紧抓政策主线，包括国企改革、一路一带、体育产业等。

　　中金：股市最恐慌时刻已过洼地 滞涨股价值显现

　　经济疲弱，货币政策仍处放松周期

　　货币政策的宽松依然是下半年经济的主线。年初我们谈到，2015年货币环境将会持续放松，站在年中的时点，我们判断政策宽松依然可期，主要原因如下：第一，整体经济增长依然疲弱，二季度经济增速在7.0%，与一季度持平，虽然整体上消费和投资已经露出企稳的迹象，但反弹力度相对较弱，这意味着实体经济依然需要货币政策的支持。第二，物价增长非常温和，而工业品价格依然低迷，根据宏观组的预测，即使到四季度CPI的同比增速依然会维持在1.6%的水平，从而为政策提供了较大的操作空间。第三，实际贷款需求相对疲弱，目前实际融资成本所支撑的贷款增长，尤其是中长期贷款增长缓慢，从而也促使政策有动力继续引导利率的回落，以及支撑经济的发展。

　　因此，我们维持全年货币宽松为主线的判断，上半年的市场也基本印证了年初我们提出的，全年是货币宽松周期，股债双牛，股优于债的判断，但是上半年股市快速的拉升，导致了近期的调整，因此我们也在二季度将股票的配比调整为减配。后续预计在短期内股市可能维持震荡格局，但很多股票价值已现，因此我们将股票配比调整为标配，但建议三季度适当增加绝对收益品种，适当降低相对收益品种的配置。

　　慢牛也是牛，维持债券标配

　　中金固定收益部认为，经济未起、债牛未尽，债市走牛的核心逻辑和推动因素尚未发生明显变化。目前经济下行压力犹存，货币宽松政策尚有很长的路要走，收益率尤其是中长期收益率仍会在政策引导下逐步回落，经历牛市变平的过程；而信用债方面，考虑经济尚未企稳、“刚兑”容忍度提升，应甄选中短期中高等级信用债为主，小心排雷。

　　产品投资策略上，我们再次重申，在货币宽松周期下，债券产品替代非标固定收益信托大势所趋，推荐稳健型客户长期配置。

　　三季度股票市场最恐慌的时刻已过，局部价值显现

　　长期看，资产重配置驱动股票资产重估的逻辑依然存在，权益类资产占比仍将继续抬升，这是一个3-5年的大故事。短期看，金融创新会影响资金搬家的速度和节奏，源于券商的融资融券以及场外配资是驱动股票资产重估速的重要推手，二季度市场的剧烈调整和监管力度的加强将使得资金搬家的进程出现放慢。

　　落实到三季度，我们认为配资账户的强平压力并没有完全消除，而大幅回调之后，市场风险溢价也在大幅上升，因此股指大幅回升则有赖于较为密集和强有力的政策出台以恢复投资者情绪，但考虑回调之后大盘的估值水平再度回落到均值下方，更多股票投资价值重现，因此我们预计三季度市场将呈现震荡格局。

　　配置角度看，主题投资将出现退潮，建议围绕洼地滞涨和比价效应搜索相关行业和公司的投资机会。具体行业来说金融地产和医药消费是值得关注的进可攻，退可守品种，主题方面相对表现更好的将是估值较为安全、政策催化剂较多的国企改革受益公司。

　　提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎！

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