2023年3月1日，蓝焰控股（股票代码：000968）发布公告，于2023年2月28日收到山西燃气集团有限公司（以下简称“山西燃气集团”）转来的《中国证券登记结算有限责任公司证券过户登记确认书》，公司原控股股东晋能控股装备制造集团有限公司（以下简称“晋控装备”）以持有的公司40.05%股份以非公开协议转让方式向山西燃气集团增资事项的过户登记手续已办理完成，公司控股股东由晋控装备变更为山西燃气集团。
一、非公开协议转让定义及政策规范
非公开协议转让的定义一般是指相对于产权市场公开竞价转让，目前主要涉及以下三个重要政策：
1、《中华人民共和国企业国有资产法》（以下简称“国有资产法”）
国有资产法第五十四条规定：国有资产转让应当遵循等价有偿和公开、公平、公正的原则。除按照国家规定可以直接协议转让的以外，国有资产转让应当在依法设立的产权交易场所公开进行。转让方应当如实披露有关信息，征集受让方；征集产生的受让方为两个以上的，转让应当采用公开竞价的交易方式。
国有资产法为国有资产协议转让提供了基础法律依据。
2、《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国资委、财政部令第32号，以下简称“32号令”）
32号令第三十一条规定：以下情形的产权转让可以采取非公开协议转让方式：
（1）涉及主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域企业的重组整合，对受让方有特殊要求，企业产权需要在国有及国有控股企业之间转让的，经国资监管机构批准，可以采取非公开协议转让方式；
（2）同一国家出资企业及其各级控股企业或实际控制企业之间因实施内部重组整合进行产权转让的，经该国家出资企业审议决策，可以采取非公开协议转让方式。
32号令为非公开协议转让提出了两个明确的应用场景。
3、《关于企业国有资产交易流转有关事项的通知》(国资发产权规39号文，以下简称“39号文”)
39号文规定：涉及政府或国有资产监督管理机构主导推动的国有资本布局优化和结构调整，以及专业化重组等重大事项，企业产权在不同的国家出资企业及其控股企业之间转让，且对受让方有特殊要求的，可以采取协议方式进行。
39号文在32号令的基础上，对非公开协议转让的适用性进行了一定程度的细化拓展。
二、案例背景分析
1、标的公司
蓝焰控股主要业务为煤矿瓦斯治理及煤层气勘查、开发与利用，经营范围包括煤层气地面开采、矿产资源勘查、煤矿瓦斯治理服务、煤层气工程设计咨询和施工、道路货物运输、以自有资金对外投资等。公司的主要产品为煤层气（煤矿瓦斯），通过管输、压缩、液化三种方式销往山西及周边地区，主要用于工业和民用领域。
公司近三年主要财务指标如下：
2、出让方
标的公司转让前控股股东为晋能控股装备制造集团有限公司，晋控装备属于山西省国资委直属的山西省国有资本运营有限公司的三级公司。
3、受让方
受让方山西燃气集团是由山西省内整合的国内首个集上游勘探开发、中游管道和下游燃气终端为一体的“超级省级天然气公司”。在本次晋控装备以持有的标的公司40.05%股份向山西燃气集团增资后，晋控装备占股山西燃气集团股权比例为64.23%，成为控股股东。
三、非公开协议转让适用性分析
1、涉及主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域企业。
2018年国资委在网站问题回复时，曾对命脉行业和关键领域作出如下定义：
对于命脉行业，包含军工国防科技、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运、金融和文化9个行业；对于关键领域，包含重大装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工、勘察设计和科技9个领域。
标的公司蓝焰控股主要业务为煤矿瓦斯治理及煤层气勘查、开发与利用。明确属于命脉行业。根据披露信息，项目也获得了所属国资监管机构批复，山西省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山西省国资委”）下发《关于晋煤集团和太原煤气化以非公开协议方式对山西燃气集团有限公司进行增资的批复》（晋国资产权函〔2019〕124 号），同意晋控装备以其持有的公司40.05%股份（387,490,182 股）增资至山西燃气集团。
2、同一国家出资企业及其各级控股企业或实际控制企业之间因实施内部重组整合进行产权转让。
从标的公司股权转让前后对比可以看到，本次股权转让前后，山西省国资委通过山西省国有资本运营公司对蓝焰控股的控制权并未发生变化，即对于国家出资企业山西省国有资本运营公司来说，本次股权转让属于国家出资企业及其各级控股企业或实际控制企业之间因实施内部重组整合进行产权转让。
四、非公开协议转让主要优势
1、节省时间成本
非公开协议转让的主要优势在于节省时间成本。正规产权交易所进场交易，仅正式公示时间就需要20个工作日，对于蓝焰控股这种控股股东变更的股权转让，还需要额外进行预披露20个工作日。
2、受让方可控性
对于国家命脉行业，如果采用公开产权交易，由于受让方完全市场化竞价，可能会带来一定的安全风险。通过非公开协议转让，可以直接确定受让方，从而进行风险规避。
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