作者：柠榽

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根据《国务院关于2017年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，中国政企合作投资基金（简称“中国PPP基金”）截至2017年底到位资金中有639亿元（占88.7%）未投资项目，用于购买理财产品，近九成资金处于闲置状态。那么，这些资金是如何被闲置的呢？

中国PPP基金于2016年3月4日成立，注册资本1800亿元，截至目前注册资金实际到位720亿元，到位率为40%，而用于项目投资的资金区区81亿元。首先分析中国PPP基金的项目投资情况。

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根据官网资料统计，截至2018年5月31日，中国PPP基金已决策项目106个，涉及项目总投资额8500亿元；已拨款项目37个，涉及项目总投资额2700亿元。在拟投资项目中，已落地项目不足35%（约为34.9%），而已落地项目总投资额占拟投项目总投资额比例约为32%，意味着投资规模更大的项目更难落地。在已决策和已拨款的项目地域分布上，项目个数如下图所示：

在中国PPP基金对接跟进的24个省份中，拟投资项目较多的省份为河南、贵州、内蒙古和四川，但项目落地率只有河南省超出了平均落地率，湖北、湖南、江苏、云南、山东、安徽、江西和广东等8省50%以上的项目已实现落地拨款，其余省份表现均低于平均落地率，仍有8个省份的项目未实现有效落地。

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根据公开资料统计，中国PPP基金有具体拟投资金额的项目共37个，拟投资共计180亿元。通过与官网统计数据相匹配，得出31个最有可能已实际落地的项目，投资金额共计约148亿元，但与实际支出的81亿元资金相比，仍存在67亿元的差距。

由于PPP项目投资规模大、建设周期长，一般在2~3年，且项目中标后的PPP合同谈判、项目公司筹建、施工准备等需要一定时间，按惯例假定为三个月至半年。假设中国PPP基金从2016年3月成立之时开始计划投资项目，资金随项目进度分步投入，至2017年底，按照投资规模大的项目资金分配多、建设周期长的原则，则届时资金投放比例大致估算为拟投资金总额的2/3至1/2，拟投资金总额以148亿元至180亿元估算，则投放资金额度大约在90亿元。

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对于中国PPP基金过低的资金投放率，业内人士解释为是没有合适的PPP项目，虽然前期对接很多，真正筛选出的好项目很少。

2016年12月，中国PPP基金与内蒙古自治区、吉林省、江苏省、河南省、湖南省、海南省、贵州省、陕西省、宁夏回族自治区等9个省区分别签署省级PPP基金合作协议，基金总规模达到437亿元，其中中国PPP基金出资385亿元，省区配套出资52亿元，对地方PPP项目予以支持。涉及项目共164个，总投资金额达5900亿元。结合公布的已决策项目数量，决策项目比例不足40%（约为37.8%）。省级子基金决策投资项目个数情况如下图所示：

陕西省和宁夏自治区协议项目数量最多，但实际决策投资项目最少，通过率不足10%；河南和贵州两省通过决策项目最多，通过率超过80%。从PPP项目纳入合作协议，然后通过中国PPP基金筛选决策投资，再到项目拨款投资落地，按省级子基金的数据估算，只有约6%的项目完成了整个流程，绝大部分的项目都不具备成熟运作的条件。

从中国PPP基金与其省级子基金的合作表现上看，河南省成绩比较亮眼，协议合作项目里1/3的项目完成了决策再到拨款的全流程，已顺利落地执行。为了不使各项投资合作协议流于形式最终无法落地实施，在纳入合作阶段须对项目进行严格筛选，不仅减少投资人筛选项目的工作量，也降低政府、投资人或社会资本跟进对接的成本，提高项目推进执行效率，把资金用在刀刃上。

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