CFP 供图
时代周报记者 杨静 发自上海
2017年12月13日，一则破产重整进展公告闪现在市场上，它将镜头拉向了广西旅游名片之一的《印象·刘三姐》实景演出、背后运营公司桂林广维文华旅游文化产业有限公司（下称“桂林广维”）和三湘印象（000863.SZ下称三湘）。
三湘公告称，公司间接持有的桂林广维14.85%的股权，将按照广西壮族自治区高级人民法院（下称“广西高院”）的裁定，零价格转让给北京天创文投演艺有限公司（下称“北京天创文投”）。
两年前，把带有张艺谋品牌的观印象系列收入上市公司，三湘“地产+文化”的双主业经营之路本就自带新闻流量。
尽管失去了《印象·刘三姐》的这部分股权，三湘方面并不认为对公司在观印象方面的业务布局产生重大影响。“今后该演出的票房分成、维护费用等还是继续按照原来的协议履行。”三湘方面对时代周报记者表示。
牵头重整的广西高院则将本次事件视作为是“《印象·刘三姐》破茧重生、重新焕发活力，走向更加辉煌的新起点。”
零价格转让的缘由
《印象·刘三姐》本是广西的荣耀。它是世界首部全新概念的大型山水实景演出，新奇的演出形式加之张艺谋担任总导演的名人效应。
与之形成鲜明反差的是，这一项目的运营公司桂林广维却是资不抵债。因不当的为股东及其关联控制人代偿或担保债务，桂林广维总计欠下至少14亿元的外债，且无法偿还。
这对于桂林广维的两家股东，广西维尼纶集团有限责任公司（下称“广西维尼纶”）和广西文华艺术有限责任公司（下称“广西文华”）来说，并不是一件乐事。前者拥有桂林广维67%股权，剩下的33%归后者。
广西高院认为，《印象·刘三姐》本身并未丧失存续价值，启动破产重整制度予以拯救。
桂林广维的“白武士”最后敲定为北京天创文投。携12亿元资金入局，北京天创文投将为桂林广维清偿债务。之后，再将至少另行投入2亿元资金，用于更新设备、设施、升级项目、提供服务水平。
不过，广西维尼纶和广西文华对重整计划草案中零元交易对价，存有反对。按照时代周报记者的了解，在11月8日广西高院组织召开的桂林广维第一次债权人会议表决上，投下的是反对票。
但这并没有改变最后的结果。广西高院判定，基于桂林广维已严重资不抵债，所有财产已不能完全清偿所有债务，作为企业风险的最终承担者，桂林广维的原股东不能优于债权人从公司获取利益。因此，重整计划草案将原股东的权益调整为零，符合公平、公正原则。
有了新东家的桂林广维将为三湘贡献326万元的净利润，解除给三湘带来的4416万元债务拖累。只是股权投资上，三湘将面临4711万元的净利润损失，不过占77亿元左右市值的0.61%，比重极低。
另一个层面，《印象·刘三姐》的演出目前依旧正常运营。“我们认为此破产重整对该门票受益权实现没有变化。”三湘方面解释表示。
三湘的文化牌
事实上，失去了《印象· 刘三姐》的三湘，还有其他王牌为文化业务助力。这在两年前已经做了铺垫。
旅游文化产业，是三湘为自己划好的赛道。
注入到三湘的观印象，是目前国内极为知名的旅游演出创作和版权运营机构之一。背后站着的是张艺谋、王潮歌、樊跃等组成的核心团队，以及IDG资本、马云的云锋基金等强大资本方。
“印象”和“又见”是观印象的两大产品系列。前者是以真山真水为演出舞台，以当地文化、民俗为主要内容，融合演艺和商业元素；后者主打室内情景演出，让观众在整场演出过程中步行到不同的场景中来，由“坐着看”变为“走着看”，并与表演者互动。
这两大产品堪称是国内高端演艺“第一品牌”和“票房之王”。这些项目大多分布在5A级风景区，例如桂林漓江风景区、丽江玉龙雪山景区等，是结合当地自然资源和风土民情推出的演出模式。
此外，在与景区合作协议中存在排他条款，观印象可以在这些景区内拥有超然的市场地位。
反映在账面上，观印象带来了增长的净利润，2015年到2016年，净利润从1.02亿元增至1.25亿元。“演出创作+知识产权许可+股东权益分红”是观印象的盈利模式，主要收入来源于演出项目创作、维护收入、演出票务收入分成、股东权益分红等。
由于掌握核心版权资源，三湘的文化业务也得以进行规模上的扩张。
按照三湘方面对时代周报记者的介绍，在原先的基础上，公司还推出了“最忆”和“归来”系列产品。《最忆是杭州》已经落地，《归来遵义》《归来三峡》正在筹备中，《最忆韶山冲》项目预计将于2018年12月26日毛泽东115岁诞辰之日公演。
另据了解，今年5月，公司参与投资的国内首部漂移式多维体验剧《知音号》也进行了公演，有不错的市场反响。
双主业的协同“地产+文化”正在为三湘带来品牌效应。
以《印象·刘三姐》为例，它带动了阳朔县乃至桂林市的地产，宾馆住宿，餐饮，交通运输和艺术教育等相关产业，创造了大量就业机会，在当地形成了一条比较完整的旅游文化产业链。
文化的优势为公司获取土地带来了益处。《最忆韶山冲》便是佐证，这一文旅综合体项目，包含了800亩的建设用地。
三湘总经理许文智早前的公开表述里充满着对公司文化板块发展的信心，他视此前对观印象作价19亿元的收购为“一笔非常划算的买卖”，三湘看到的是这些大型演出背后存在的商机和人流的导入。
“特别是地产业务有了无限的想象空间，可以做特色旅游小镇。三湘的地产+文化将会走的更好。”他说。
三湘方面已经对加大文化投入做出了行动：此前出售了上海中鹰置业有限公司99%股权，为文化板块注资；投资3亿元成立上海三湘文化发展有限公司，建立文化专业团队。
不过，“地产+文化”之路，还未对业绩贡献产生绝对的影响。
反应在账面上，文化板块的收入和毛利并不乐观。从2016年到2017年半年报显示，文艺演出毛利率从70.84%下降到了47.84%，收入从1.93亿元减少至0.79亿元。
目前，房地产业务依旧是公司营收的主力。按照2016年年报显示，房地产销售占据了67亿元总营收的95.45%，为大比重。除河北燕郊外，三湘绝大多数在售项目和土地储备均位于上海、杭州。
“我们认为房地产方面的趋势性机会在减弱，但结构性机会仍大量存在，对三湘印象这类小而美的地产企业而言非常有利，只要踏准市场节拍，机会将会更多。”许文智在此前的交流会上表示。
作者：杨静
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